房貸公司HCG股價腰斬！但加拿大版“次貸危機”言過其實

核心提示：上周三，加拿大最大的非銀行房貸供應商Home Capital Group(HCG)遭遇流動性危機，股價暴跌60%，部分媒體稱，這疑似引發(fā)了一場“加拿大版的次貸危機”。然而，這次危機主要因為安大略省證券委員會指控HCG沒有充分披露相關貸款業(yè)務的重要信息，并且發(fā)布了重導信息，并在年報中作偽證，從而導致部分高息儲戶此前開始撤資擠兌。

經(jīng)歷了雷曼兄弟的轟然倒塌、2007年美國次貸危機釀成的長達數(shù)年的全球金融災難，似乎任何與房地產(chǎn)有關的負面消息都被成倍放大。加拿大這次似乎就“被次貸危機”了。

近期，有國內(nèi)外媒體報道，“上周三，加拿大最大的非銀行房貸供應商Home Capital Group(HCG)遭遇流動性危機，股價暴跌60%”，部分國內(nèi)媒體稱，這疑似引發(fā)了一場‘加拿大版的次貸危機’。”然而，第一財經(jīng)記者采訪多方人士并搜集相關資料后發(fā)現(xiàn)——這可能僅僅是一場局部性、個案型的沖擊，盡管加拿大部分城市房價高企，但此事與釀成另一場“次貸危機”并無絕對關系。

“之所以HCG股價上周一度暴跌60%，陷入危機，主要因為安大略省證券委員會(簡稱，OSC，Ontario Securities Commission)指控HCG沒有充分披露相關貸款業(yè)務的重要信息，并且發(fā)布了重導信息，并在年報中作偽證。”環(huán)球房產(chǎn)分析師冼敬棠(Kenneth Sin)對第一財經(jīng)記者表示。

也正因如此，部分高息儲戶此前開始撤資擠兌，存戶除了從HCC的活存領錢外，其高利儲蓄帳戶(HISA)也成為民眾提款的對象。“因此這一度對HCG造成了流動性危機，但這只是獨立事件，可能會對其他公司有‘溢出效應’，但‘次貸危機’一說言過其實。”他對記者表示。

加拿大房貸公司遭遇危機

OSC的一份聲明令HCG跌入了深淵。那么HCG究竟是怎么樣的一家公司?

據(jù)悉，HCG旗下?lián)碛袛?shù)家聯(lián)邦政府監(jiān)管的金融機構，包括Home Trust，Home Bank和Oaken Financial。HCG在加拿大的六個省內(nèi)同一些大銀行、信貸聯(lián)盟和其他相關公司競爭，他們的目標群體是“加拿大主要金融機構并不十分關注的金融服務市場”，這也是HCG網(wǎng)站上的原話。

HCG提供全套服務，包括信用卡、GIC和儲蓄賬戶，其主要盈利模式是通向客戶提供未擔保住房抵押貸款，而這些人往往是無法獲得大銀行貸款的，主要因為他們的信用歷史有瑕疵，或者自由職業(yè)者。

HCG的問題于上周正式爆發(fā)。OSC證券委員會稱幾家公司管理層違反證券法律，并且誤導股東，對兩年前的貸款文件有所偽造。據(jù)悉，HCG被指控偽造了潛在借款人在申請貸款時的收入能力。HCG當時表示，沒有借款人存在償付能力的問題。

OSC的聲明導致市場對HCG的擔憂升級，HCG可能向沒有能力買房的人過度放貸。HCG股價在上周三重挫逾60%，儲戶因為恐慌而瘋狂撤資。

本周一，HCG稱其HISA帳戶的存款余額只剩下3.91億加幣，遠不如上周五的5.21億加幣和一周前的14億加幣。有分析稱，除了一些普通存款賬戶，HCG的128.6億加幣擔保投資證(GIC)存款也是支撐其房貸業(yè)務的根基，占加國房貸市場的1%，等到這些短期存款到期后，擠兌速度可能進一步加快。

GIC是加拿大的投資品種之一，它具有在一定期限內(nèi)獲得收益保證的特點.其利率通常比定期存款高?？蛻艨梢栽谧责B(yǎng)老金儲蓄計劃內(nèi)投資GIC，也可以在非注冊投資賬戶內(nèi)投資GIC。GIC的品種繁多，總體來說有加幣和美元兩種，期限為1-5年不等。到期時，GIC可以續(xù)做。GIC的投資金額最低為1000加幣。

也正是因為HCG仍存在一定隱憂，為此公司也緊急申請了20億元加幣的貸款支援。據(jù)外媒，伸出援手的是多倫多的退休基金——加拿大安大略醫(yī)療機構養(yǎng)老金計劃(Healthcare of Ontario Pension Plan，HOOPP)。HCG將先動用10億加幣額度，代價為1億加幣的借款費用。

為此，HCG股價有所反彈，但仍然存在諸多不確定性，尤其是這些信貸支持利率頗高，頭一筆10億美元貸款的利息高達22%，堪稱高利貸。“這可能更代表了HCG存在資金短缺問題的緊迫性。”Laurentian Bank分析師Marc Charbin稱。

加拿大采取措施抑制局部高房價

當這一風險事件與加拿大某些地區(qū)的高房價聯(lián)系在一起時，“危機”二字似乎躍然紙上，坊間更是將HCG和當年轟然倒臺的雷曼兄弟聯(lián)系在了一起。

根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)“全球房市觀察”公布的最新數(shù)據(jù)，加拿大的房價收入比(price-to-income ratio)居全球第七高。多倫多房價在過去一年漲了33%，泡沫論不斷。

不過，也有久居加拿大的華人對第一財經(jīng)記者表示，“多倫多和渥太華的房價的確很高，與北京和上海情形類似，華人都喜歡在這兩處購置房產(chǎn)，近兩年持續(xù)推高房價。不過其他地區(qū)的房價仍然合理。”

冼敬棠也對記者提及，此前，加拿大溫哥華地區(qū)外國買家額外繳稅15%已超過8個月。安大略省政府面對越來越燙手的多倫多房市，也在今年4月20日宣布通過立法，在大金馬蹄(GGH)地區(qū)的房市實施15%的非居民投機稅(Non-Resident Speculation Tax)。

立法規(guī)定，不是加拿大公民或永久居民的人，如果在這地區(qū)購買宅物業(yè)，將要多付15%的稅。有超過6個家庭的多單元出租物業(yè)，以及農(nóng)業(yè)、商業(yè)和工業(yè)用地，不適用于該稅。新稅從2017年4月21日開始實施，在4月20日或之前簽訂了買賣協(xié)議的交易，可免于此稅。

也有一居住在加拿大近15年的華人對第一財經(jīng)記者表示，“政府已經(jīng)要求在部分地區(qū)購房的海外投資者不能將房產(chǎn)空置，如果自己不居住，就必須將其租出，緩解部分黃金地區(qū)住房緊張問題，這在之前似乎已經(jīng)造成了加拿大公民的住房問題。”

不是“次貸危機2.0”

即使是加拿大房價高企，但將HCG引發(fā)的風險事件與次貸危機聯(lián)系在一起，仍然有失偏頗。

Mawer資產(chǎn)管理公司CEOJim Hall仍然認為，由于加拿大擁有世界上最穩(wěn)定的金融系統(tǒng)，在各公司與銀行之間筑起了多道防火墻，該公司的“流動性危機”發(fā)酵成系統(tǒng)性危機的概率不大。

當年雷曼兄弟之所以轟然倒臺，主要還是栽在了住房抵押貸款支持證券(MBS)業(yè)務過度上，且美國次貸危機的爆發(fā)也不僅僅因為房價大跌，更是因為金融衍生產(chǎn)品的無度成倍放大了危機的破壞性，并傳染至全球。

當年，MBS被賣完，銀行家發(fā)明了風險較大的擔保債務憑證(CDO)，然后又發(fā)明了CDO的CDO，風險不斷升級。一層套一層，直到人們可以對不屬于自己的資產(chǎn)下注，然后再也沒有人能說清基礎資產(chǎn)的風險到底有多大。

CDO指投資銀行通過特殊目的實體(SPV)收購了一批金融資產(chǎn)(大多為房屋抵押貸款)，然后由SPV發(fā)行多種不同清償順序和利率的債券。風險承受度低的就購買清償優(yōu)先的債券，風險承受度高、要求回報高的就購買清償順序靠后、利率更高的債券。

而信用違約掉期(CDS)當時則成為了為CDO上的保險。如果債務違約，CDS賣方則需要向買方支付賠償金;反之，CDS買方則需要支付保費。當各界都認為房價會漲時，CDS就變成了一個穩(wěn)賺保費而不會虧損的買賣。

簡單而言，B銀行持有A銀行的CDS，而C銀行又向B銀行買這個CDS，B銀行得以換得流動性。此后，CDS在市場上不斷被炒作、轉(zhuǎn)手，最終持有者可能已為G銀行。據(jù)公開資料，危機前CDS的市場總值已經(jīng)抬高到了逾60萬億美元。然而，最終房價大跌之時，市場便整體崩盤。

相比之下，加拿大似乎還不存在這種瘋狂的局面。此外，資料顯示，HCG只占有加拿大總體住房抵押貸款市場的1%不到，且問題貸款僅占0.3%，這意味著沒有實質(zhì)性證據(jù)證明加拿大整體房貸市場出現(xiàn)了問題。雖然持懷疑觀點者將HCG的遭遇同雷曼兄弟聯(lián)系在了一起，但HCG更像是一個獨立事件。