-4.21億！英飛拓上市首虧，而且虧掉5年凈利

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每經(jīng)記者 莫淑婷 每經(jīng)編輯 文 多

4月27日，英飛拓（002528，SZ）發(fā)布2016年年報(bào)。年報(bào)顯示，2016年英飛拓實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-4.21億元，較2015年同期下降715.55%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這不僅僅是英飛拓自上市以來的首次虧損，并且該虧損額超過了英飛拓上市后2011年至2015年的凈利潤(rùn)。

前5年凈利約2.2億

資料顯示，英飛拓于2010年12月在深交所掛牌上市，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為視頻監(jiān)控系統(tǒng)、光端機(jī)等電子安防產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在收購(gòu)了北京普菲特廣告有限公司之后，英飛拓開始布局互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營(yíng)銷。

英飛拓披露的2016年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為19.79億元，同比增長(zhǎng)9.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-4.21億元，較2015年同期下降715.55%；當(dāng)期英飛拓扣非后凈利潤(rùn)為- 4.29億元，較2015年同期下降739.19%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2011年至2015年，英飛拓實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別約為4275.43萬元、1346.10萬元、6198.76萬元、3359.00萬元以及6836.67萬元。盡管凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，但是此前從未出現(xiàn)過虧損。此外，英飛拓上市5年的凈利潤(rùn)之和約為2.2億元，2016年一年的虧損額甚至超過了英飛拓上市5年的凈利潤(rùn)總和。

1月14日，英飛拓就曾發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將2016年年度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)由6000萬~7000萬元修正為預(yù)計(jì)虧損4億~ 4.5億元。

對(duì)于虧損的原因，英飛拓解釋稱，Swann子公司加大了市場(chǎng)營(yíng)銷和新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)，進(jìn)行業(yè)務(wù)升級(jí)，收購(gòu)Swann產(chǎn)生的商譽(yù)和無形資產(chǎn)會(huì)在2016年底出現(xiàn)減值情況。同時(shí)，杭州藏愚科技在2016年適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展需要進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，全面推進(jìn)從電子安防產(chǎn)品提供商到系統(tǒng)解決方案集成商的轉(zhuǎn)型，項(xiàng)目周期變長(zhǎng)，預(yù)計(jì)藏愚科技2016年業(yè)績(jī)承諾無法完全實(shí)現(xiàn)。因此，英飛拓預(yù)計(jì)Swann、藏愚科技將計(jì)提較大額的商譽(yù)減值，從而對(duì)公司2016年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊?，商譽(yù)資產(chǎn)余額也相應(yīng)大幅降低。

4月27日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電英飛拓證券部，英飛拓證代告訴記者，“收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)沒達(dá)標(biāo)，商譽(yù)計(jì)提減值的時(shí)候有披露評(píng)估報(bào)告。此外公告中也有披露藏愚科技業(yè)績(jī)未達(dá)成的原因。

實(shí)控人一年時(shí)間多次減持

記者注意到，公司控股股東以及實(shí)際控制人曾多次減持，減持價(jià)格均高于2017年5月2日6.20元/股的收盤價(jià)。

2016年5月25日，英飛拓發(fā)布公告稱，為了支持本公司發(fā)展、公司日常經(jīng)營(yíng)所需和員工持股計(jì)劃，持有公司股份3.21億股（占英飛拓總股本比例34.72%）的控股股東JHL INFINITE LLC、持有公司股份3.15億股（占總股本比例34%）的實(shí)際控制人劉肇懷計(jì)劃自2016年5月27日起未來6個(gè)月內(nèi)以大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司股份合計(jì)不超過4634萬股（占總股本比例5.01%）。

隨后在2016年9月22日，英飛拓發(fā)布公告稱，實(shí)控人劉肇懷于2016年9月21日以大宗交易方式減持其持有公司無限售流通股股票200萬股，占公司總股本的0.1918%，減持均價(jià)為8.27元/股。

2016年11月14日、16日，劉肇懷再次先后以大宗交易方式減持其持有公司無限售流通股股票3300萬股和971.31萬股，占公司總股本的3.1622%和0.9307%，減持均價(jià)為7.37元/股和7.42元/股。

不過，11月的兩次減持與公司的一項(xiàng)收購(gòu)有關(guān)。英飛拓收購(gòu)標(biāo)的公司以后，標(biāo)的公司的部分股東需要購(gòu)買英飛拓的股份。

在完成2016年5月份披露的減持計(jì)劃后，英飛拓再次于11月30日發(fā)布關(guān)于控股股東及實(shí)際控制人擬減持股份的提示性公告。為支持公司第二期員工持股計(jì)劃和公司運(yùn)營(yíng)發(fā)展所需，JHL INFINITE LLC及實(shí)控人劉肇懷，擬在未來6個(gè)月內(nèi)以大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持本公司股份合計(jì)不超過總股本比例5.50%。

隨后劉肇懷先后于2017年3月6日、3月13日以6.21元/股及6.22元/股的價(jià)格分別減持公司無限售條件流通股492.24萬股及2704.18萬股至為公司第二期員工持股計(jì)劃專門設(shè)立的證券賬戶。

值得注意的是，在2016年6月，有多個(gè)高管也進(jìn)行了減持。財(cái)務(wù)總監(jiān)廖運(yùn)和因個(gè)人資金需求，于2016年6月16日以競(jìng)價(jià)交易方式減持其持有公司無限售流通股股票6.22萬股，占公司總股本的0.0067%。公司董事兼副總經(jīng)理林沖因個(gè)人資金需求，于2016年6月17日以競(jìng)價(jià)交易方式減持其持有的無限售流通股股票9.51萬股，占公司總股本的0.0103%，減持均價(jià)為9.03元/股。

變臉背后

承諾未兌現(xiàn)業(yè)績(jī)偏差大 英飛拓子公司狀況不斷

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從2011年開始意氣風(fēng)發(fā)“買買買”不斷并購(gòu)的英飛拓（002528，SZ），2016年卻受累于近年來收購(gòu)的標(biāo)的公司。

英飛拓2016年一年的虧損額超過了英飛拓上市后2011年至2015年的凈利潤(rùn)之和，業(yè)績(jī)大變臉的背后，是多個(gè)收購(gòu)標(biāo)的無法完成2016年業(yè)績(jī)承諾。比如，2015年收購(gòu)的杭州藏愚科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱杭州藏愚）2016年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)率僅為9.56%。此外，英飛拓此前收購(gòu)的澳洲子公司Swann，2016年商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備達(dá)3.52億。

子公司Swann業(yè)績(jī)不及預(yù)期

近年來，英飛拓一直進(jìn)行海內(nèi)外企業(yè)并購(gòu)，其先后并購(gòu)了MarchNetworks、Swann、藏愚科技及互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷公司普菲特。2015年6月10日，英飛拓就曾在官網(wǎng)發(fā)文《我們?cè)诓①?gòu)之路上不會(huì)停止腳步——劉肇懷》，表示正通過資本市場(chǎng)實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，做強(qiáng)品牌。

英飛拓的第一個(gè)海外并購(gòu)要數(shù)MarchNetworks。2011年12月，英飛拓公布重大資產(chǎn)收購(gòu)預(yù)案，以5.56億元全面收購(gòu)加拿大上市公司MarchNetworks。2016年年報(bào)稱，子公司March正繼續(xù)發(fā)展銀行、零售商場(chǎng)、交通等專業(yè)市場(chǎng)，鞏固龍頭地位，利潤(rùn)頗豐。

MarchNetworks之后，英飛拓開始不斷地“買買買”。2014年10月，英飛拓公告，擬以現(xiàn)金方式支付7.29億元收購(gòu)Swann97.5%的股份并代標(biāo)的公司償還其特定債務(wù)，收購(gòu)理由是Swann公司在北美、澳大利亞和歐洲等DIY安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品領(lǐng)域已獲得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而民用安防工程多為DIY，本次收購(gòu)能夠豐富公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)類型和產(chǎn)品組合，與公司目前的行業(yè)市場(chǎng)區(qū)劃形成很好的互補(bǔ)效果。

可惜Swann并未能給英飛拓帶來超額利潤(rùn)。2016年年報(bào)顯示，由于Swann公司2016年業(yè)績(jī)與預(yù)測(cè)偏差較大，計(jì)提了較大的商譽(yù)和無形資產(chǎn)減值。據(jù)沃克森（北京）國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估有限公司評(píng)估，公司應(yīng)對(duì)投資Swann產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備3.52億元。

針對(duì)為何收購(gòu)Swann時(shí)沒有進(jìn)行業(yè)績(jī)對(duì)賭，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于4月27日致電英飛拓證券部。英飛拓證代告訴記者，“國(guó)外的收購(gòu)標(biāo)的在收購(gòu)時(shí)沒有業(yè)績(jī)對(duì)賭，業(yè)績(jī)對(duì)賭在國(guó)內(nèi)會(huì)有，國(guó)外沒有。當(dāng)時(shí)收購(gòu)的時(shí)候是根據(jù)評(píng)估估值及盡調(diào)之后確定的價(jià)格。”

易界網(wǎng)高級(jí)投資副總裁李佳告訴記者，一般國(guó)外并購(gòu)交易不太有業(yè)績(jī)對(duì)賭的做法。在國(guó)外，大部分都是成熟的投資者，也就是說標(biāo)的公司假設(shè)買家在前期的交易溝通和盡職調(diào)查時(shí)，就對(duì)賣方有了一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)和判斷，并且這個(gè)判斷已經(jīng)反映在了估值和報(bào)價(jià)之上。比如你覺得這個(gè)公司未來的業(yè)績(jī)沒有那么快，那你就給低一點(diǎn)的估值。所以國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)該對(duì)此有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，在前期溝通和盡職調(diào)查的時(shí)候做好充分的工作再進(jìn)行交易。

藏愚科技業(yè)績(jī)?cè)俅蔚陀诔兄Z

除購(gòu)買Swann外，2015年2月英飛拓再次發(fā)布資產(chǎn)收購(gòu)預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，合計(jì)作價(jià)2.1億元收購(gòu)藏愚科技。

藏愚科技全體股東承諾，其2015年度、2016年度及2017年度經(jīng)審計(jì)的考核凈利潤(rùn)分別不低于2300萬元、3000萬元和3900萬元。

2016年年報(bào)顯示，2015年藏愚科技因按業(yè)績(jī)考核方法調(diào)整，調(diào)整后的考核凈利潤(rùn)為2197.55萬元，低于當(dāng)年承諾凈利潤(rùn)102.45萬元，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)率為95.55%，已進(jìn)行了業(yè)績(jī)補(bǔ)償。2016年藏愚科技按業(yè)績(jī)考核方法調(diào)整后的考核凈利潤(rùn)為286.78萬元，低于當(dāng)年承諾凈利潤(rùn)2713.22萬元，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)率為9.56%，英飛拓稱，一方面是由于行業(yè)發(fā)展環(huán)境的變化，在行業(yè)參與者產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)背景下，藏愚科技順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)由設(shè)備提供商向整體解決方案提供商升級(jí)，盡管藏愚科技在平安城市、智能交通領(lǐng)域有一定項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，但依然項(xiàng)目周期拉長(zhǎng)；另一方面，其2016年重點(diǎn)發(fā)力的幾個(gè)區(qū)域項(xiàng)目因招投標(biāo)進(jìn)度緩慢，盡管藏愚科技積極推進(jìn)，但未如預(yù)期形成收入。因此2016年未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾。

針對(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)倪M(jìn)展，英飛拓證代告訴記者，“今天（4月27日）才披露的公告，剛開董事會(huì)，董事會(huì)通過之后還有股東大會(huì)，股東大會(huì)通過之后再實(shí)施補(bǔ)償方案?，F(xiàn)在處于董事會(huì)審議通過階段。”

此外，記者還注意到，2016年英飛拓還收購(gòu)了上海偉視清數(shù)字技術(shù)有限公司（下簡(jiǎn)稱上海偉視清）60%股權(quán)，上海偉視清承諾2016年、2017年、2018年、2019年及2020年的考核凈利潤(rùn)分別不低于100萬元、300萬元、400萬元、500萬元及600萬元。經(jīng)審計(jì)，上海偉視清2016年實(shí)現(xiàn)的調(diào)整后的考核凈利潤(rùn)為80.55萬元，承諾實(shí)現(xiàn)率為80.55%。

行業(yè)觀察

安防巨頭企業(yè)忙“出海” 行業(yè)利潤(rùn)下滑，亟待創(chuàng)新升級(jí)

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 范文茜 深圳攝影報(bào)道 每經(jīng)記者 郭榮村 每經(jīng)編輯 文 多

英飛拓海外并購(gòu)并不是個(gè)例，近年來不少安防企業(yè)紛紛選擇“出海”。CPS中安網(wǎng)發(fā)布的《2016中國(guó)安防行業(yè)調(diào)查報(bào)告》顯示，2016安防海外市場(chǎng)總產(chǎn)值為518億，增速達(dá)到48%，?？低暋⒋笕A股份等業(yè)界“巨頭”也正加緊布局海外市場(chǎng)。

安防企業(yè)“出海潮”的背后，是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、價(jià)格戰(zhàn)加劇、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重等多重問題。有安防從業(yè)者表示，隨著技術(shù)走向成熟，低價(jià)策略成為不少企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)手段，利潤(rùn)空間不斷受到擠壓，“有些產(chǎn)品只有一兩塊錢利潤(rùn)”。

一位做海外代加工的企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，“前兩年做海外市場(chǎng)還能賺到錢，但現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)很激烈，很多大廠商進(jìn)來，也不好做了。”

行業(yè)巨頭出海守土兩不誤

根據(jù)《2016中國(guó)安防行業(yè)調(diào)查報(bào)告》，2016安防海外市場(chǎng)增速達(dá)到48%，遠(yuǎn)高于安防行業(yè)11%的整體增長(zhǎng)率。海外安防利好，安防企業(yè)加大了海外投入。

近日，記者走訪深圳最大的安防市場(chǎng)，在此發(fā)現(xiàn)不少國(guó)外商家在采購(gòu)商品，經(jīng)銷商則操著一口流利的外語跟海外客戶交流。一位做海外代加工的企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，他們從兩三年前開始做海外代加工，來自東南亞、印度、中東等地的客戶居多。

“前兩年做海外市場(chǎng)還能賺到錢，但現(xiàn)在很多大廠商進(jìn)來，競(jìng)爭(zhēng)很激烈，（生意）不好做了。”該負(fù)責(zé)人表示。

記者注意到，在近年的年報(bào)中，?？低?、大華股份等行業(yè)巨頭把“全球化”作為一個(gè)重要部分，凸顯在公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略當(dāng)中，足以見對(duì)于海外市場(chǎng)的重視程度。

2016年，?？低暫Ｍ馐袌?chǎng)營(yíng)收占總營(yíng)收比重的29.32%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收占比為70.68%；大華股份海外市場(chǎng)營(yíng)收比重則接近40%。大華股份董事長(zhǎng)傅利泉曾表示，海外業(yè)務(wù)在公司的地位越顯重要，大華從2014年開始國(guó)際化，整體思路是堅(jiān)持本地化，從跨國(guó)貿(mào)易轉(zhuǎn)型為本地業(yè)務(wù)深耕。

但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在海康威視與大華股份的營(yíng)收中仍占較高比重，他們的“主戰(zhàn)場(chǎng)”還是在國(guó)內(nèi)。相比之下，英飛拓2016年海外市場(chǎng)營(yíng)收占比為75.34%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他兩家企業(yè)。值得注意的是，近年來英飛拓國(guó)內(nèi)營(yíng)收沒有明顯的提升，維持在2.3億元左右的規(guī)模。

“價(jià)格戰(zhàn)”加劇利潤(rùn)空間小

安防企業(yè)“出海潮”的背后，是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、價(jià)格戰(zhàn)加劇、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重等多重問題。

業(yè)內(nèi)人士張先生對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，安防企業(yè)“出海”現(xiàn)在基本上已經(jīng)成為主流趨勢(shì)，盡管國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量還是比較大的，但價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)非常厲害，導(dǎo)致市場(chǎng)利潤(rùn)下降，許多企業(yè)不得不到海外市場(chǎng)去發(fā)展。

《2016中國(guó)安防行業(yè)調(diào)查報(bào)告》顯示，2016年安防行業(yè)增長(zhǎng)率較2015年有所放緩，進(jìn)入更平穩(wěn)的發(fā)展時(shí)期。有安防從業(yè)者稱，隨著技術(shù)走向成熟，低價(jià)策略成為不少企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)手段，利潤(rùn)空間不斷受到擠壓，“2014年左右一個(gè)（監(jiān)控）攝像頭能賣到400多塊，但現(xiàn)在只能賣到一兩百，甚至有些型號(hào)幾十塊錢就甩賣了。很難賺錢，大部分產(chǎn)品只有一兩塊錢利潤(rùn)。”

近年安防行業(yè)上市公司的毛利率增長(zhǎng)有所放緩。海康威視安防行業(yè)毛利率2015年下降4.32個(gè)百分點(diǎn)，2016年僅增長(zhǎng)了1.48個(gè)百分點(diǎn)；2016年英飛拓毛利率下降1.94個(gè)百分點(diǎn)，中安消毛利率更是下降了22.08個(gè)百分點(diǎn)。以樓宇對(duì)講為主營(yíng)業(yè)務(wù)的安居寶，2013~2016年連續(xù)多年毛利率都呈下降趨勢(shì)。

張先生還提到，市場(chǎng)上的安防產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴(yán)重，技術(shù)門檻相對(duì)較低。“通常一家企業(yè)有新品出來，其他幾家很快就有類似的產(chǎn)品出現(xiàn)了。”再比如，市面上的監(jiān)控?cái)z像機(jī)，不少品牌的同類設(shè)備性能甚至外觀都差不多。他表示，雖然行業(yè)每年在技術(shù)上都有進(jìn)步，但“缺乏突破性的技術(shù)創(chuàng)新，很多都是在講概念。”有行業(yè)分析師認(rèn)為，產(chǎn)品同質(zhì)化加劇了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，低價(jià)策略成為眾多缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的唯一競(jìng)爭(zhēng)手段，企業(yè)的獲利空間不斷受到擠壓。這使得企業(yè)能夠用于研發(fā)新技術(shù)的資金有限，新品產(chǎn)出能力必然隨之降低。由此陷入了“低質(zhì)—低價(jià)—低質(zhì)”的惡性循環(huán)，企業(yè)創(chuàng)新能力也就無從談起。