投研周報(bào) | 市場(chǎng)調(diào)整資金調(diào)倉(cāng)，耐心等待回調(diào)后的參與機(jī)會(huì)

富國(guó)大通證券市場(chǎng)要聞點(diǎn)評(píng) 1、督促上市公司分紅證監(jiān)會(huì)將用硬措施對(duì)付"鐵公雞" 針對(duì)多家上市公司長(zhǎng)年不分紅的“鐵公雞”行為，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸昨日表示，將進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，研究制定對(duì)付“鐵公雞”的硬措施，對(duì)具備分紅能力而不分紅的公司進(jìn)行監(jiān)管約談，督促相關(guān)上市公司控股股東切實(shí)履行責(zé)任，支持上市公司履行現(xiàn)金分紅義務(wù)。 富國(guó)大通認(rèn)為，促進(jìn)一部分具備分紅能力的上市公司加強(qiáng)分紅，有助于資本市場(chǎng)長(zhǎng)線資金的優(yōu)化配置。長(zhǎng)久以來(lái)A股資金偏好短線炒作，很少有資金喜歡長(zhǎng)線投資，其原因在于波動(dòng)的差價(jià)收益要遠(yuǎn)高于持股的股息收益。伴隨著市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始倒向價(jià)值投資，具備高分紅能力的上市公司將會(huì)受到中長(zhǎng)線資金的青睞，尤其是在市場(chǎng)處于階段性底部的時(shí)候。 2、三月份PMI數(shù)據(jù)披露，持續(xù)高于榮枯線 2017年3月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.8%，連續(xù)兩個(gè)月上升，高于上月0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)持續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)。分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為53.3%，與上月持平，繼續(xù)保持平穩(wěn)擴(kuò)張；中型企業(yè)PMI為50.4%，低于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)；小型企業(yè)PMI為48.6%，比上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，收縮幅度明顯收窄。 富國(guó)大通認(rèn)為，PMI連續(xù)多月站在榮枯值之上，證實(shí)L型經(jīng)濟(jì)底的走勢(shì)；隨著春節(jié)過(guò)后訂單增長(zhǎng)情況較快，3月份新訂單指標(biāo)的上升對(duì)于PMI貢獻(xiàn)較大。伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)觸底向好，今年的貨幣投放量或反轉(zhuǎn)。 3、上交所準(zhǔn)備優(yōu)化回購(gòu)利率計(jì)息規(guī)則 “為更好服務(wù)市場(chǎng)參與者，便于投資者理解交易所回購(gòu)利率，上交所正著手準(zhǔn)備優(yōu)化回購(gòu)利率計(jì)息規(guī)則，擬將回購(gòu)計(jì)息方式從名義天數(shù)改為資金實(shí)際占用天數(shù)，目前相關(guān)業(yè)務(wù)技術(shù)準(zhǔn)備工作即將就緒，預(yù)計(jì)今年5月份正式實(shí)施?！鄙辖凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人3月31日在接受記者采訪時(shí)表示，交易所回購(gòu)利率計(jì)息規(guī)則修改后，回購(gòu)利率大幅波動(dòng)將會(huì)明顯改善。 富國(guó)大通認(rèn)為，上周逆回購(gòu)市場(chǎng)相當(dāng)火爆，隨著季度末資金緊張和MPA等因素的影響逆回購(gòu)利率最高漲到年化32%（1天），從收益上看非常吸引人，上周股票市場(chǎng)的出逃資金大部分也進(jìn)入到逆回購(gòu)市場(chǎng)吃“高息”。但投資人要注意的是周末和假期效應(yīng)，一般情況下周五的收益是要被周六日兩天攤薄的，所以實(shí)際收益率并沒(méi)有那么高。對(duì)于普通投資人來(lái)講，在股市沒(méi)機(jī)會(huì)的時(shí)候逆回購(gòu)市場(chǎng)是一個(gè)短期不錯(cuò)的資金去處。 4、山東齊星集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)火燒連營(yíng)，“魏橋”系債券被集中拋售 3月29日起，受到齊星集團(tuán)資金鏈斷裂和地區(qū)信用債遭受拖累，山東宏橋新型材料有限公司（宏橋新材）、山東魏橋鋁電有限公司（魏橋鋁電）的多只短融、超短融收益率一度飆升至10%以上，成交量也驟增，銀行間債市相關(guān)債券估值波動(dòng)加劇，拋售交易頻繁。其他魏橋系公司發(fā)行的債券也出現(xiàn)類似情況，甚至于整個(gè)山東鄒平板塊股債均承受著拋售壓力，成為了市場(chǎng)“燙手的山芋”。 富國(guó)大通認(rèn)為,近期輝山、齊星等公司資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)爆出，拉響了區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的警報(bào)。在銀行體系外的融資和互相擔(dān)保融資不僅引火上身，也波及其他企業(yè)，將會(huì)引發(fā)區(qū)域性的金融風(fēng)險(xiǎn)。今年在資金面偏緊的貨幣環(huán)境中民企的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)持續(xù)增加，債券市場(chǎng)的收益率上升，波動(dòng)性加大。 5、監(jiān)管層收緊定增規(guī)則創(chuàng)業(yè)板加設(shè)鎖定期 根據(jù)網(wǎng)傳信息，2017年3月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部與中信證券、中金證券、華泰聯(lián)合、國(guó)金證券、海通證券等22家保薦機(jī)構(gòu)座談，就再融資新規(guī)政策進(jìn)行通報(bào)，發(fā)行部官員主要就再融資新規(guī)進(jìn)行政策解讀。與主板一致，普通投資者至少鎖定12個(gè)月，控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)方至少鎖定36個(gè)月。 富國(guó)大通認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板鎖定期與主板定增保持一致，將堵死通過(guò)創(chuàng)業(yè)板溢價(jià)發(fā)行無(wú)鎖定期限制，配合高送轉(zhuǎn)等利好短期套利的玩法。例如北信源，溢價(jià)定增后借高送轉(zhuǎn)題材上漲20%，參與定增資金悉數(shù)套現(xiàn)，股價(jià)被打回原形。 市場(chǎng)回顧與展望 1市場(chǎng)分析： 上周上證指數(shù)漲跌幅：-1.44% 中小板指漲跌幅：-1.68% 創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅：-2.94% （數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)） 上周市場(chǎng)的走勢(shì)完全符合我們對(duì)于大盤謹(jǐn)慎的預(yù)期，周下跌幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，其原因在于本該回調(diào)而連續(xù)兩周走強(qiáng)的市場(chǎng)進(jìn)行的“暴力”修正。春節(jié)后這波反彈各個(gè)板塊處于高位，新增資金不足，階段性獲利盤收益較為豐厚，尤其是環(huán)保、食品飲料、家用電器、家居用品板塊漲幅可觀，成為獲利資金又拋出的動(dòng)力；而三個(gè)板塊的走勢(shì)并不完全同步，主板處于階段性慢牛狀態(tài)，屬于震蕩行情，而中小板和創(chuàng)業(yè)板處于熊市的反彈狀態(tài)，尤其是創(chuàng)業(yè)板的個(gè)股自從股災(zāi)以后完成了兩個(gè)階段的下跌（估值修復(fù)），第一個(gè)階段是估值泡沫破裂階段，自13年創(chuàng)業(yè)板牛市啟動(dòng)以來(lái)，該板塊估值一度高達(dá)120倍市盈率；第二個(gè)階段是新股發(fā)行速度的加快，大量新股上市后對(duì)創(chuàng)業(yè)板未來(lái)估值形成一定的壓力。另外，擴(kuò)容對(duì)于市場(chǎng)資金的分流存在一定影響，尤其是次新股板塊的爆炒吸引了眾多存量資金的關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板的底部要等到板塊龍頭股估值底的到來(lái)。 富國(guó)大通認(rèn)為，近期市場(chǎng)將會(huì)受到幾個(gè)因素的困擾： 第一，近期市場(chǎng)明顯感覺(jué)到資金面的緊張，逆回購(gòu)利率近期上升到了一個(gè)新的高位； 第二，近期場(chǎng)內(nèi)短線資金活躍，例如近期活躍的港口板塊、新疆板塊、航母概念出現(xiàn)暴漲暴跌波動(dòng)巨大的走勢(shì)，這說(shuō)明市場(chǎng)短線資金在借助于利好消息的刺激做短線的主題性投資，除了極個(gè)別的個(gè)股漲勢(shì)兇猛，但大多數(shù)個(gè)股依然在下跌，說(shuō)明市場(chǎng)短期分歧明顯，調(diào)整的需求比較高； 第三，食品飲料、家居用品等累計(jì)漲幅較高的板塊資金需要一次調(diào)整進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股； 第四，沒(méi)有調(diào)整無(wú)法吸引場(chǎng)外資金入場(chǎng)。 所以我們綜合以上市場(chǎng)情況判斷近期市場(chǎng)依然不容樂(lè)觀，按照以往經(jīng)驗(yàn)判斷，震蕩市場(chǎng)當(dāng)中一般在年報(bào)和一季報(bào)披露后，市場(chǎng)在二季度進(jìn)入到一個(gè)平淡期。 2熱點(diǎn)概念 熱點(diǎn)概念：軍民融合 關(guān)注理由：據(jù)悉，《全面推進(jìn)國(guó)防工業(yè)軍民融合指導(dǎo)意見(jiàn)》近期將進(jìn)入發(fā)布階段。該意見(jiàn)是軍民融合的整體性政策文件，將在軍轉(zhuǎn)民、民參軍、軍民資源共享和擴(kuò)大軍工開(kāi)放等方面提出具體舉措。此前，有關(guān)部門明確提出，擴(kuò)大軍工集團(tuán)外部配套率和民口配套率，深入推進(jìn)裝備競(jìng)爭(zhēng)性采購(gòu)。 軍民融合已上升為國(guó)家戰(zhàn)略。寓軍于民（分擔(dān)國(guó)防支出，提升動(dòng)員能力）、以民促軍（提升軍品研制效率，降低成本）和以軍帶民（軍用技術(shù)民用化，助力國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)）是推進(jìn)軍民融合的三大路徑?！败娹D(zhuǎn)民”和“民參軍”構(gòu)成軍民融合的兩大產(chǎn)業(yè)模式，有望優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，合力打造萬(wàn)億市場(chǎng)。 熱點(diǎn)概念：航母概念 關(guān)注理由：據(jù)新華社報(bào)道，國(guó)防部30日舉行例行會(huì)，新聞發(fā)言人吳謙證實(shí)，我國(guó)首艘國(guó)產(chǎn)航母正在舾裝，工作進(jìn)展非常順利?！斑M(jìn)一步的好消息，不會(huì)讓大家久等。” 現(xiàn)役大型艦艇不論數(shù)量還是質(zhì)量都難以滿足組建航母編隊(duì)的需要，作為國(guó)產(chǎn)航母戰(zhàn)斗群的重要配套工程，未來(lái)所催生出的市場(chǎng)需求將在萬(wàn)億級(jí)別。產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)包括：艦船制造、艦載機(jī)、復(fù)合材料、高端裝備制造、動(dòng)力系統(tǒng)、武器系統(tǒng)以及電子信息系統(tǒng)（雷達(dá)、光電、航電、機(jī)電等）。 熱點(diǎn)概念：數(shù)字央行 關(guān)注理由：在30日召開(kāi)的中國(guó)人民銀行科技工作會(huì)議上，央行副行長(zhǎng)范一飛強(qiáng)調(diào)，今后一段時(shí)期，央行科技工作應(yīng)以建設(shè)數(shù)字央行為目標(biāo)，重點(diǎn)打造一支專業(yè)型、復(fù)合型、學(xué)習(xí)型、創(chuàng)新型的央行金融科技隊(duì)伍；實(shí)現(xiàn)架構(gòu)轉(zhuǎn)型和大數(shù)據(jù)利用兩個(gè)突破；完善風(fēng)險(xiǎn)防控、科技治理、技術(shù)研發(fā)三個(gè)體系，構(gòu)建以大數(shù)據(jù)為支撐的央行決策平臺(tái)、以分布式系統(tǒng)為核心的央行服務(wù)平臺(tái)、以數(shù)字貨幣探索為龍頭的央行創(chuàng)新平臺(tái)。 目前全球各大央行積極擁抱數(shù)字貨幣。央行數(shù)字貨幣具有可追溯性等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，落地后政府、企業(yè)、個(gè)人等多方受益，無(wú)限的商業(yè)機(jī)會(huì)可能隨之涌現(xiàn)，數(shù)字貨幣批發(fā)、高效交易系統(tǒng)搭建（數(shù)字錢包）等領(lǐng)域商業(yè)價(jià)值巨大。 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