收評(píng)：滬指縮量小幅上揚(yáng) 雄安新區(qū)概念股紛紛反彈

在昨日大跌后，滬指今日暫時(shí)止跌企穩(wěn)，全天都圍繞昨收盤(pán)點(diǎn)位窄幅震蕩，最終小幅收漲0.16%結(jié)束一天交易。兩市成交量再度萎縮，合計(jì)成交不足4000億元，行業(yè)板塊漲多跌少。

值得注意的是，近期的大牛股貴州茅臺(tái)今日大漲5.10%，盤(pán)中最高漲至420.17元，逼近歷史高點(diǎn)。

連續(xù)調(diào)整多日的雄安新區(qū)概念股今日也是紛紛止跌反彈，廊坊發(fā)展、青龍管業(yè)、冀東裝備強(qiáng)勢(shì)漲停。

對(duì)于近期市場(chǎng)的表現(xiàn)，華泰證券認(rèn)為，3100點(diǎn)位區(qū)域大概率將構(gòu)建指數(shù)左側(cè)第一個(gè)底部區(qū)域。

華泰證券表示，上證指數(shù)本周一雖然再度出現(xiàn)恐慌性的下跌，但我們將之定性為衰竭性下跌，所以在此點(diǎn)位階段不妨多一點(diǎn)勇敢，短期變盤(pán)節(jié)點(diǎn)即將出現(xiàn)。而短期指數(shù)有所維穩(wěn)的核心關(guān)鍵，指數(shù)由3295點(diǎn)下跌至上周三最低位3147點(diǎn)，指數(shù)下跌148點(diǎn)，最大跌幅4.71%，而本輪指數(shù)1月16日以來(lái)的漲幅為8.24%，上漲點(diǎn)數(shù)251點(diǎn)，下跌幅度占比58.96%。通常來(lái)說(shuō)，在下調(diào)周期之中最凌厲的下挫幅度為漲幅的50%左右，所以指數(shù)最恐慌的跌幅段已經(jīng)過(guò)去。而本周一指數(shù)雖然再創(chuàng)調(diào)整新低3111點(diǎn)，但累計(jì)跌幅已達(dá)5.91%，下跌184點(diǎn)，下跌占比接近74%，我們將之定調(diào)為下跌的衰竭，而非下跌新動(dòng)能的開(kāi)啟，3100點(diǎn)位區(qū)域大概率將構(gòu)建指數(shù)左側(cè)第一個(gè)底部區(qū)域。

海通證券荀玉根團(tuán)隊(duì)指出，短期資金面的干擾已經(jīng)出現(xiàn)，春天出現(xiàn)倒春寒，戰(zhàn)術(shù)上進(jìn)入相持期，需要熬過(guò)金融監(jiān)管加強(qiáng)的資金面緊張期，跟蹤政策推進(jìn)情況，如果政策超調(diào)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)短期急跌是加倉(cāng)良機(jī)，否則宜靜不宜動(dòng)，等候是一種策略。

荀玉根還表示，維持前期一直強(qiáng)調(diào)的配置邏輯，A股進(jìn)入二維投資時(shí)代，消費(fèi)升級(jí)+主題周期+價(jià)值成長(zhǎng)，選確定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和政策主題。對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的抱團(tuán)瓦解問(wèn)題，首先，我們判斷消費(fèi)股走強(qiáng)不是簡(jiǎn)單抱團(tuán)，而是消費(fèi)升級(jí)的結(jié)果。其次，目前并沒(méi)有出現(xiàn)新的行業(yè)吸引資金流入，13年消費(fèi)配置比例系統(tǒng)性下降源于TMT崛起?？紤]到前期基金為代表的機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)配置確實(shí)已經(jīng)提高，個(gè)股相對(duì)收益也明顯，未來(lái)出現(xiàn)分化的可能性更大，有業(yè)績(jī)支撐的龍頭股可能表現(xiàn)更佳。

投資策略上，招商證券張夏團(tuán)隊(duì)指出，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎，配置思路以防御為上。從公募基金一季報(bào)持倉(cāng)情況來(lái)看，公募基金繼續(xù)大幅減持創(chuàng)業(yè)板和小盤(pán)股，持倉(cāng)在向藍(lán)籌集中。消費(fèi)成為第一大加倉(cāng)行業(yè)，其中，飲料制造和家電加倉(cāng)幅度最大。建議投資者當(dāng)前以低估值、基本面改善、有政策驅(qū)動(dòng)、機(jī)構(gòu)配置較低的板塊為主要配置方向。僅從公募基金配置特征來(lái)看，建議關(guān)注航空運(yùn)輸、電力、保險(xiǎn)、中藥、零售、食品等板塊。

國(guó)金證券李立峰團(tuán)隊(duì)表示，消費(fèi)板塊的分歧很多時(shí)候來(lái)自對(duì)估值的認(rèn)識(shí)，目前消費(fèi)板塊中龍頭公司靜態(tài)市盈率相比2010-2011年并不高。但考慮到白酒等行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)下降，如果用預(yù)測(cè)市盈率(市值/未來(lái)1年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn))，其實(shí)消費(fèi)板塊的估值已經(jīng)2010-2011年，僅次于2012年。消費(fèi)板塊的交易擁擠程度依然低于2011-2012年。2015年股市異常波動(dòng)之后，個(gè)人投資者離場(chǎng)速度較快，保險(xiǎn)等資金卻在緩慢增配權(quán)益資產(chǎn)，導(dǎo)致A股機(jī)構(gòu)投資者比例提升，消費(fèi)板塊吸引力提升。

對(duì)于消費(fèi)板塊何時(shí)行情會(huì)終結(jié)，李立峰指出，短期來(lái)看，投資者抱團(tuán)消費(fèi)源自行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)。消費(fèi)板塊現(xiàn)在估值相比歷史估值不低，但考慮到目前估值相比國(guó)際市場(chǎng)依然不高、投資者結(jié)構(gòu)和交易習(xí)慣正在變化、基金持倉(cāng)比例依然不高，投資者從行業(yè)比較的角度，增配了消費(fèi)板塊。

中期來(lái)看，消費(fèi)股在以下三種情況下會(huì)出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)：(1)基本面開(kāi)始變差。(2)市場(chǎng)大幅調(diào)整的后期，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈調(diào)整的時(shí)候，投資者往往先減倉(cāng)周期、創(chuàng)業(yè)板等，此時(shí)消費(fèi)板塊交易將更為擁擠，此時(shí)如果宏觀基本面依然很差，投資者將會(huì)被迫減倉(cāng)消費(fèi)。(3)周期或創(chuàng)業(yè)板板塊出現(xiàn)超預(yù)期的重大利好，此時(shí)可能會(huì)吸引資金減倉(cāng)消費(fèi)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)進(jìn)攻性板塊。

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