國泰基金申坤：堅持價值成長投資理念

　　2016年A股市場表現(xiàn)欠佳，權(quán)益類基金經(jīng)理業(yè)績出現(xiàn)分化，大浪淘沙之下，價值成長股選手開始展示身手。

對于初踏入基金經(jīng)理生涯的申坤而言，憑借扎實的基本面研究，管理的國泰成長優(yōu)選混合基金最終以6.21%的全年凈值增長率位列同類產(chǎn)品前5%，斬獲2016年度開放式混合型金?；皙劊ㄖ袊C券報，2017年4月評），最近一年業(yè)績繼續(xù)穩(wěn)步上揚，凈值增長超30%。

“未來還是要堅持價值成長的投資理念，忌諱風(fēng)格偏移，更著眼于基金的長期業(yè)績。”在接受每日經(jīng)濟新聞媒體專訪時，作為為數(shù)不多的女性基金經(jīng)理，申坤如是闡述自己的投資理念。

抓住偏價值成長股投資機會

盡管沒有成熟基金經(jīng)理的老練，但初見申坤，健談，有自己獨立思考，親和之風(fēng)撲面而來。

自2015年6月份執(zhí)掌國泰成長優(yōu)選混合基金以來，申坤憑借出色的業(yè)績表現(xiàn)嶄露頭角。wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國泰成長優(yōu)選混合基金2016全年收益率達6.21%，遠超大盤表現(xiàn)，在同類基金排名中也躋身前列。

在申坤看來，2016年業(yè)績優(yōu)異取決于在好行業(yè)中選擇了盈利確定性強，并且保持高速增長的上市公司作為自己的核心投資標(biāo)的，成功把握住偏價值成長股的投資機會。

行業(yè)輪動的成功切換奠定了國泰成長優(yōu)選2016年凈值持續(xù)增長的基礎(chǔ)。

申坤分季度總結(jié)了去年行業(yè)切換的操作經(jīng)驗：上半年重倉家電和輕工等房地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，受益于15年底房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)比較好，這些企業(yè)在去年上半年體現(xiàn)了業(yè)績超預(yù)期的能力，基金也取得了比較好的收益。三季度新增了光通信以及消費電子兩大板塊，光通信主要是受益于光棒供需緊張，原本這個行業(yè)凈利潤率較低，當(dāng)價格大幅上揚，利潤彈性增大，股價也反映出了業(yè)績高增長的超額收益。

“去年四季度市場風(fēng)格出現(xiàn)變化，周期股和價值股有所表現(xiàn)，自己在降低股票倉位的同時，擇機加倉超跌優(yōu)質(zhì)成長股，這是為今年基金凈值的增長奠定基礎(chǔ)。”

除此之外，去年四季度在細分周期股的選取上，也取得了不錯的成績。”宏觀經(jīng)濟沒有出現(xiàn)大幅改觀，基金選擇了以農(nóng)化或者紡織服裝為下游，上游受環(huán)保因素限制導(dǎo)致供需出現(xiàn)缺口，需求相對穩(wěn)定的化工行業(yè)周期股，而沒有參加和宏觀經(jīng)濟相關(guān)度極高，比如鋼鐵有色煤炭等板塊，階段性參與周期股行情。”

在組合構(gòu)建上，申坤有著自己的邏輯，“希望構(gòu)建攻守兼?zhèn)湫偷慕M合，通過控制回撤和下行風(fēng)險，獲取中長期穩(wěn)健的收益。”她稱，“以現(xiàn)在時點來看，組合的進攻端選擇消費電子，新能源汽車，環(huán)保等今年業(yè)績增速能保持50%以上的新興增長期行業(yè)，防御端選的是家電醫(yī)藥食品飲料等偏品牌消費類行業(yè)?；鸾?jīng)理通過自己的研究功力把控好成長股的業(yè)績，而估值則是市場情緒反映，會在市場預(yù)期過高時減持，當(dāng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險或者風(fēng)格不在成長股這邊導(dǎo)致超跌時進行增持。”

嶄露頭角的成長股選手

巾幗不讓須眉，申坤是國泰基金三位女基金經(jīng)理之一，也是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多從事權(quán)益投資的女性基金經(jīng)理，在資管行業(yè)激烈競爭中創(chuàng)造毫不遜色的業(yè)績。而投資風(fēng)格上，她堅持價值成長理念、不追漲殺跌，著眼基金長期業(yè)績。

從申坤簡歷來看，自2010年碩士畢業(yè)進入國泰基金從事投研工作，歷任研究員、基金經(jīng)理助理。2015年6月起任國泰成長優(yōu)選混合型證券投資基金的基金經(jīng)理，2016年4月起兼任國泰金鑫股票型證券投資基金的基金經(jīng)理，可謂是國泰基金自己培養(yǎng)的明星基金經(jīng)理。

申坤將自己定義為偏中觀層面選股的選手，堅持選擇具有安全邊際，業(yè)績成長性的成長股投資。從中觀層面選股，即在有成長性的行業(yè)中選擇業(yè)績兌現(xiàn)性強的公司，其次是看公司過往財報盈利的持續(xù)性以及公司本身的商業(yè)模式是否屬于不能被簡單復(fù)制。

對投資標(biāo)的的安全邊際考慮則基于以下幾點：一是業(yè)績的兌現(xiàn)性，不是談?wù)撋鲜泄疚磥韼啄甑臉I(yè)績增長，而是當(dāng)年業(yè)績增長就應(yīng)有體現(xiàn)；二是關(guān)注上市公司本身業(yè)績內(nèi)生性增長，看淡依靠外延并購產(chǎn)生業(yè)績；三是對于重倉個股，通過上市公司訪談以及產(chǎn)業(yè)上下游的驗證去把握其增長趨勢。

未來的投資道路上，申坤選擇堅持自己的投資理念，而不是隨波逐流迎合市場當(dāng)下風(fēng)格。“市場比較忌諱風(fēng)格漂移性選手，風(fēng)格飄逸某種程度上是在進行追漲殺跌，很難做出業(yè)績。成長股投資更多是基于中長期視角去貢獻業(yè)績，基于這樣的投資風(fēng)格，自己對基金中長期業(yè)績抱有信心，”

“不是賺取市場博弈的錢，而是選擇好的公司進行投資，這個才是投資的真諦和歸宿。”申坤如此總結(jié)。 文/慧婧 安安