壽險業(yè)績大比拼：平安人壽營收凈利雙漲成標(biāo)兵

近日，四大上市險企已陸續(xù)披露2016年度業(yè)績成績單，上市險企旗下的壽險業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況也隨之揭開面紗。

整體來看，平安人壽、中國人壽、太保人壽以及新華保險全線呈保費(fèi)收入上漲局面，其中平安人壽同比上漲32.01%，進(jìn)一步縮小與中國人壽的差距，直逼壽險一哥席位。

而在四大險企規(guī)模保費(fèi)整體上漲的同時，部分壽險公司的凈利潤卻出現(xiàn)回落。中國人壽、中國太保以及新華保險凈利潤全部出現(xiàn)同比大幅下行，平安人壽則能一枝獨(dú)秀，維持穩(wěn)定增長。

壽險格局發(fā)生變化，年報數(shù)據(jù)比比看

在保險行業(yè)中，寡頭格局成為行業(yè)的一大特征。中國人壽、太保人壽、平安人壽以及新華人壽長期占據(jù)寡頭地位，據(jù)保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年前述4家公司原保險保費(fèi)收入在77家壽險公司原保費(fèi)總收入中占比高達(dá)44.06%。

從占據(jù)寡頭地位的4家壽險公司座次來看，2016年中，中國人壽保費(fèi)收入4262.30億元居首位，平安壽險緊隨其后實現(xiàn)保費(fèi)收入2751.82億元，同比增長32.01%；太保人壽以及新華人壽則分別為1373.62億元和1125.6億元，同比上漲26.5%以及0.6%，以多達(dá)千億規(guī)模的差距居于平安人壽之后。

但這種格局正在發(fā)生變化，排名第二的平安人壽保費(fèi)收入快速增長，增速冠絕同行，令中國人壽“壽險一哥”的地位危機(jī)感十足。

一方面，2016年平安壽險32.01%的保費(fèi)收入同比增速遠(yuǎn)超中國人壽18.3%的增速。另一方面，據(jù)上市險企披露的今年前2月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)也延續(xù)了這種趨勢。中國人壽今年前兩個月原保險保費(fèi)收入同比上漲19.66%；同期平安人壽原保險保費(fèi)收入同比增速高達(dá)39.97%，相比而言，平安人壽優(yōu)勢明顯。

四大險企三家利潤同比下挫，平安人壽最會賺錢

盡管上市險企旗下壽險業(yè)務(wù)的保費(fèi)規(guī)模全線同比上行，但其凈利潤卻出現(xiàn)分化。據(jù)年報披露數(shù)據(jù)，與其他三家上市險企對比，平安人壽成為凈利潤金額最多，同時也成為唯一一家實現(xiàn)凈利潤同比增長的保險公司。

數(shù)據(jù)顯示，2016年平安壽險歸屬公司股東凈利潤為244億，同比增長6.3%。而同期，中國人壽歸屬公司股東的凈利潤為191億元，對比2015年347億元的數(shù)字同比下挫45%。新華保險實現(xiàn)歸屬公司股東的凈利潤為49億元，同比減少42.5%。太保人壽去年85億元的歸屬公司股東凈利潤則同比縮水19.3%。

壽險業(yè)務(wù)凈利潤的變化也直接反應(yīng)在4家上市險企的每股收益中，數(shù)據(jù)顯示，中國平安每股收益由2015年的2.98元漲至2016年的3.5元，上漲0.52元；中國國壽則由2015年的1.22元降至2016年的0.66元，下跌0.56元；中國太保以及新華保險分別同比減少0.63元以及1.18元。

對于上述保費(fèi)收入同比上行凈利潤卻同比下挫的局面，有券商研報指出，去年債券、存款、非標(biāo)收益率均顯著下降，權(quán)益投資收益率目前來看并不樂觀，另類投資配置難度加大，利差收窄屬大概率事件，準(zhǔn)備金折現(xiàn)率的下調(diào)對于各公司利潤均產(chǎn)生顯著負(fù)面影響。

此外，也有業(yè)內(nèi)人士指出，險企凈利潤下降主要是因為權(quán)益類投資受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和資本市場波動的影響。同時這也與2015年的大牛市有關(guān)，其導(dǎo)致2015年整體收益增幅太大，相較而言，2016年收益增幅有所下降。

至于其他公司捂緊“錢袋子”，而平安人壽卻仍能釋放利潤原因，或可歸功于平安人壽的新業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。據(jù)了解，2016年平安人壽堅持以保障型業(yè)務(wù)為主，公司長期保障型業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價值在壽險業(yè)務(wù)中占比74.5%，而長期保障型產(chǎn)品對利率波動的敏感性較低。由此，在國壽、新華、太保三家凈利潤下滑情況下，平安人壽卻依然可以釋放利潤空間。

新業(yè)務(wù)價值指標(biāo)齊提升，壽險業(yè)追求價值不停歇

事實上，提高長期保障型業(yè)務(wù)是壽險公司的共同話題。

除了已在業(yè)務(wù)調(diào)整方面有所收獲的“領(lǐng)頭羊”平安人壽，中國人壽也在進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整；同時，新華保險也高調(diào)舉起改革大旗，揚(yáng)言2017年底將徹底放棄躉交業(yè)務(wù)；太保人壽的結(jié)構(gòu)調(diào)整也在進(jìn)行，一邊大幅度降低銀保業(yè)務(wù)占比，一邊提高個險業(yè)務(wù)所占比重。

上市險企旗下壽險業(yè)務(wù)在調(diào)整業(yè)務(wù)構(gòu)成方面所作出的努力已有所體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2016年，平安壽險業(yè)務(wù)一年新業(yè)務(wù)價值為508.05億元，同比增長32.2%。同期新華保險一年新業(yè)務(wù)價值為104.49億元，同比增長36.4%；中國人壽一年新業(yè)務(wù)價值達(dá)493.11億元，同比增長56.4%，太保人壽一年新業(yè)務(wù)價值190.41億元，同比增長56.5%。

需要注意的是，如果直接從年報顯示數(shù)據(jù)來看，中國人壽、中國太保一年新業(yè)務(wù)價值增速都高于平安人壽，但縱向?qū)Ρ葰v史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從償一代到償二代，要進(jìn)一步探討該項數(shù)據(jù)是否進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換。統(tǒng)一口徑后則可發(fā)現(xiàn)，平安人壽一年新業(yè)務(wù)價值同比增速64.7%，遠(yuǎn)高于同業(yè)，位居第一。

此外，在新業(yè)務(wù)價值提升中，個險成為主力軍。年報顯示，分渠道來看，2016年平安人壽個險一年新業(yè)務(wù)價值464.13億，中國人壽個險一年新業(yè)務(wù)價值為463.26億，太保壽險個險一年新業(yè)務(wù)價值為 179.3 億元，新華保險個險渠道一年新業(yè)務(wù)價值為102.71億。查看歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，平安人壽在個險NBEV這一核心指標(biāo)上已連續(xù)兩年超過壽險大哥中國人壽。

更值得關(guān)注的是，從新業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，2016年，平安人壽堅持以保障型業(yè)務(wù)為主，長期保障型業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價值在壽險業(yè)務(wù)中占比74.5%，比去年同期提升4.7個百分點。而其背后更深層的含義在于，長期保障型產(chǎn)品對利差依賴程度較小，目前，平安人壽已從以利差為主的盈利模式轉(zhuǎn)向提升死差和費(fèi)差在利源中的占比。

面臨利率下行、中小險企搶單，個險渠道人力費(fèi)用上漲，以及多元化經(jīng)營的結(jié)構(gòu)調(diào)整等諸多挑戰(zhàn)，無論從保費(fèi)收入增速、盈利能力亦或是高質(zhì)量的價值增長，壽險業(yè)中，平安人壽已儼然成為同業(yè)模范。如果說平安人壽為壽險業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供了一個良好范本，那么其他三家險企轉(zhuǎn)型成果也仍然帶給市場想象空間，未來整個壽險業(yè)成長空間讓人期待。（商業(yè)資訊）