揭秘證監(jiān)會(huì)稽查辦案新突破：法理、工具、模式

每經(jīng)記者 許自然 每經(jīng)編輯 張 力

內(nèi)幕交易者就好比股市中的“碩鼠”，不斷侵蝕資本市場(chǎng)的財(cái)富和信用，危及資本市場(chǎng)的繁榮與穩(wěn)定。回首過(guò)去，股市有多少碩鼠橫行于世，如今，又有多少碩鼠鋃鐺入獄。

近日，有權(quán)威人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露了多宗2016年證監(jiān)會(huì)依法處罰的內(nèi)幕交易案件，包括查處過(guò)程、調(diào)查細(xì)節(jié)等鮮活內(nèi)容。在巨大的利益面前，少數(shù)人因一念之差，釀成千古之恨。

通過(guò)對(duì)多宗內(nèi)幕交易案件查辦過(guò)程的詳細(xì)梳理，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近一年多來(lái)證券稽核領(lǐng)域出現(xiàn)三大突破，包括首次運(yùn)用司法解釋推定認(rèn)定泄露內(nèi)幕信息違法行為、大數(shù)據(jù)技術(shù)不斷深入的應(yīng)用、專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法模式的不斷創(chuàng)新。

●首罰非內(nèi)幕信息知情人泄露內(nèi)幕

除新工具、新模式外，2016年證監(jiān)會(huì)稽核執(zhí)法取得的一大突破，則是首次運(yùn)用相關(guān)司法解釋推定認(rèn)定泄露內(nèi)幕信息違法行為。

2016年5月6日，廣東證監(jiān)局依法對(duì)林木治泄露內(nèi)幕信息的違法行為處以3萬(wàn)元罰款，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這是廣東證監(jiān)局首例對(duì)非內(nèi)幕信息知情人泄露內(nèi)幕信息違法行為作出的處罰。

值得注意的是，查處過(guò)程中，有意見(jiàn)認(rèn)定林志勇內(nèi)幕交易“鴻達(dá)興業(yè)”股票，但林志勇與內(nèi)幕信息知情人既不熟識(shí)，也沒(méi)有在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)有過(guò)聯(lián)絡(luò)接觸，推定認(rèn)定內(nèi)幕交易的構(gòu)成要件并不齊備。另一種意見(jiàn)是認(rèn)定林木治、林志勇共同內(nèi)幕交易“鴻達(dá)興業(yè)”股票，但在買(mǎi)入資金上無(wú)法證明是雙方共同資金或其中部分資金來(lái)源于林木治，也無(wú)證據(jù)顯示林木治參與股票買(mǎi)賣(mài)操作，因此無(wú)法認(rèn)定二人存在共同內(nèi)幕交易的“合意”。

經(jīng)查明，林木治在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，與內(nèi)幕信息知情人周奕豐有電話(huà)聯(lián)系；林木治建議其兒子林志勇買(mǎi)入“鴻達(dá)興業(yè)”股票；林志勇的相關(guān)交易明顯異常；林木治和林志勇對(duì)相關(guān)交易無(wú)正當(dāng)信息來(lái)源，前后多次解釋理由不成立。因此認(rèn)定林木治為非法獲取該內(nèi)幕信息的人員，林木治明示林志勇交易相關(guān)股票的行為構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息違法行為。

權(quán)威人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，本案創(chuàng)新之處在于，深入挖掘現(xiàn)有法律和司法解釋關(guān)于泄露內(nèi)幕信息違法行為的規(guī)定，找準(zhǔn)法律武器，突破不能通過(guò)推定認(rèn)定泄露內(nèi)幕信息違法行為的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，首次運(yùn)用相關(guān)司法解釋推定認(rèn)定泄露內(nèi)幕信息違法行為，極大震懾了泄露內(nèi)幕信息違法分子。

●大數(shù)據(jù)應(yīng)用屢獲碩鼠痕跡

技術(shù)的升級(jí)有時(shí)就像阿基米德支點(diǎn)，能夠撬動(dòng)整個(gè)局面。近年來(lái)在證券稽查風(fēng)暴中，這一點(diǎn)體現(xiàn)得十分明顯。隨著證監(jiān)會(huì)大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)的深入廣泛應(yīng)用，案件線(xiàn)索來(lái)源得以拓展，一只只“碩鼠”紛紛落網(wǎng)。

日前證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，伴隨著證監(jiān)會(huì)2016年針對(duì)內(nèi)幕交易和利用未公開(kāi)信息交易股票行為（以下簡(jiǎn)稱(chēng)老鼠倉(cāng)）的專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，相關(guān)類(lèi)型案件快速增長(zhǎng)，“老鼠倉(cāng)”案件新增立案28件，同比增長(zhǎng)87%，增速明顯。

北京中會(huì)仁會(huì)計(jì)師事務(wù)所主任丁會(huì)仁向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，近年來(lái)證監(jiān)會(huì)依法查處多起老鼠倉(cāng)案件，充分體現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)于證券市場(chǎng)的監(jiān)管能力不斷提高，比如對(duì)于新技術(shù)的綜合運(yùn)用。證監(jiān)會(huì)借助交易所大數(shù)據(jù)技術(shù)，讓眾多“老鼠倉(cāng)”和內(nèi)幕交易浮出水面，而此前證監(jiān)會(huì)查處此類(lèi)案件一般是通過(guò)舉報(bào)線(xiàn)索，現(xiàn)場(chǎng)突擊檢查以及其他案件順延帶出。

“近年來(lái)內(nèi)幕交易案件越來(lái)越多浮出水面，技術(shù)起到了不可或缺的作用。對(duì)于內(nèi)幕信息知情人來(lái)講，如果還抱著僥幸心理，想玩老鼠游戲貓的把戲，未來(lái)的監(jiān)管將越來(lái)越嚴(yán)格，越來(lái)越全面。”丁會(huì)仁補(bǔ)充說(shuō)道。

事實(shí)上，上交所和深交所早已分別建立起一套證券交易監(jiān)控系統(tǒng)。上交所異動(dòng)指標(biāo)分為4大類(lèi)72項(xiàng)，敏感信息分為3級(jí)共11大類(lèi)154項(xiàng)；深交所建立了9大報(bào)警指標(biāo)體系，合計(jì)204個(gè)具體項(xiàng)目。

2015年4月，深圳證券交易所市場(chǎng)監(jiān)察部發(fā)現(xiàn)，2009年2月28日至2015年2月27日期間，“劉某秀”證券賬戶(hù)與申萬(wàn)菱信基金管理有限公司旗下的新動(dòng)力基金存在買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)接近的趨同交易情況，經(jīng)過(guò)調(diào)查最終鎖定申萬(wàn)菱信基金公司離職基金經(jīng)理張鵬的違法事實(shí)。

在“最忙獨(dú)董”宋常內(nèi)幕交易案中，大數(shù)據(jù)分析技術(shù)又一次精準(zhǔn)“捕鼠”。2015年5月，深圳專(zhuān)員辦調(diào)查人員在對(duì)張某、邢某異動(dòng)賬戶(hù)篩查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)證券賬戶(hù)資金來(lái)自其導(dǎo)師宋常。調(diào)查人員層層深入，發(fā)現(xiàn)宋常與內(nèi)幕信息知情人陳銘的關(guān)系密切，內(nèi)幕信息敏感期與陳銘存在電話(huà)聯(lián)絡(luò)，最終確定宋常涉嫌內(nèi)幕交易“國(guó)發(fā)股份”。同時(shí)發(fā)現(xiàn)宋常作為多家上市公司獨(dú)立董事，多次短線(xiàn)交易“京能置業(yè)”等股票。

值得注意的是，為分析宋常交易的特征，調(diào)查人員將宋常所有控制賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)以來(lái)所有委托、成交流水進(jìn)行橫向和縱向分析對(duì)比，在海量數(shù)據(jù)中總結(jié)提煉交易規(guī)律。發(fā)現(xiàn)了宋常的交易習(xí)慣，每次委托下單平均金額在28萬(wàn)元~36萬(wàn)元，但2015年1月23日“國(guó)發(fā)股份”停牌幾分鐘前，“宋常”賬戶(hù)大量委托買(mǎi)入“國(guó)發(fā)股份”65萬(wàn)余股，委托金額500余萬(wàn)元，認(rèn)定交易行為高度異常。

在夏雪等人涉嫌內(nèi)幕交易“平潭發(fā)展”股票案中，線(xiàn)索同樣來(lái)自于交易所日常監(jiān)控。2014年前后，平潭發(fā)展籌劃非公開(kāi)發(fā)行、籌劃與中振醫(yī)療合作投資新建醫(yī)院等一系列利好信息公布前，該公司董事長(zhǎng)助理夏雪等人名下證券賬戶(hù)頻繁交易公司股票，獲利明顯。后通過(guò)軟件工具比對(duì)分析，繼而發(fā)現(xiàn)了石乃珊、劉峰、陳勇等其他三名公司高層涉嫌內(nèi)幕交易的關(guān)鍵線(xiàn)索。

●執(zhí)法模式不斷創(chuàng)新

一直以來(lái)，內(nèi)幕交易作為資本市場(chǎng)的一大毒瘤，侵蝕和破壞著市場(chǎng)公開(kāi)、公平和公正的基本原則，嚴(yán)重?fù)p害了投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益。

事實(shí)上，關(guān)注證監(jiān)會(huì)每周五舉行的例行新聞發(fā)布會(huì)不難發(fā)現(xiàn)，自去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)于資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為的打擊力度持續(xù)加大，案件類(lèi)型越來(lái)越多樣化。

2016年12月23日，證監(jiān)會(huì)專(zhuān)門(mén)部署查辦利用未公開(kāi)信息交易違法犯罪行為。值得注意的是，這是證監(jiān)會(huì)首次與公安部聯(lián)合開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，探索建立和加強(qiáng)行政與刑事在信息共享、執(zhí)法聯(lián)動(dòng)、案件移送等方面的協(xié)作機(jī)制，形成打擊合力。此外，監(jiān)管部門(mén)也正在與最高法、最高檢、公安部等積極溝通，推動(dòng)相關(guān)司法解釋盡快出臺(tái)。

在羅向陽(yáng)、羅楊穎三次內(nèi)幕交易案調(diào)查中，權(quán)威人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，專(zhuān)項(xiàng)檢查同稽查執(zhí)法快速銜接的響應(yīng)機(jī)制，正是此案成功查辦的關(guān)鍵。專(zhuān)項(xiàng)檢查與稽查執(zhí)法無(wú)縫銜接，發(fā)現(xiàn)違法線(xiàn)索后，專(zhuān)項(xiàng)檢查轉(zhuǎn)變?yōu)榘讣{(diào)查，繼續(xù)跟進(jìn)，進(jìn)場(chǎng)調(diào)查后迅速取得重要突破，確定羅向陽(yáng)是三次內(nèi)幕信息的知情人，進(jìn)而查實(shí)羅向陽(yáng)、羅楊穎同涉案賬戶(hù)之間的控制關(guān)系。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著案件形態(tài)越發(fā)復(fù)雜，證監(jiān)會(huì)稽核調(diào)查組人員選擇的具體調(diào)查方式、調(diào)查手法也愈發(fā)靈活多樣。

在夏雪等人涉嫌內(nèi)幕交易“平潭發(fā)展”股票案中，調(diào)查組于周日夜晚在調(diào)查現(xiàn)場(chǎng)附近集結(jié)待命，周一上午突擊進(jìn)場(chǎng)，攻其不備，第一時(shí)間固化了關(guān)鍵證據(jù)。針對(duì)調(diào)查過(guò)程中，涉案當(dāng)事人石乃珊身處澳洲，其聲稱(chēng)身體有疾，需要長(zhǎng)期在國(guó)外看病，拒絕回國(guó)的做法，調(diào)查人員除了多次直接聯(lián)系外，還積極發(fā)動(dòng)上市公司相關(guān)人員協(xié)助配合勸回工作，最終石乃珊回國(guó)接受調(diào)查。

而在宋常內(nèi)幕交易案中，權(quán)威人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露：“不同于以往調(diào)查對(duì)象的硬對(duì)抗，宋常作為中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，在資本市場(chǎng)浸淫多年，擁有一定人脈和資訊渠道，對(duì)證券法律法規(guī)較了解，熟悉證監(jiān)會(huì)調(diào)查方式和重點(diǎn)，在前期調(diào)查中軟對(duì)抗強(qiáng)烈，對(duì)調(diào)查工作造成了不少困難。”

“宋常對(duì)于前期調(diào)查的軟對(duì)抗體現(xiàn)在，例如，對(duì)賬戶(hù)資金歸屬，宋聲堅(jiān)持聲稱(chēng)自己對(duì)金錢(qián)并不看重，作為張某、邢某的導(dǎo)師，為解決兩位學(xué)生生活困難而無(wú)息借貸給二人；談話(huà)過(guò)程中，宋常堅(jiān)稱(chēng)要返校上課，要求調(diào)查人員盡快結(jié)束談話(huà)不要耽誤學(xué)生。”上述權(quán)威人士表示。

因此，調(diào)查人員同意陪同宋常返校上課，同時(shí)也為調(diào)查爭(zhēng)取更多機(jī)會(huì)、探尋更多線(xiàn)索。最終調(diào)查人員在其辦公室發(fā)現(xiàn)其隱藏的重要線(xiàn)索，當(dāng)場(chǎng)拆穿其虛假言辭。

在張鵬內(nèi)幕交易案調(diào)查過(guò)程中，調(diào)查組兵分兩路，一個(gè)小組調(diào)取證券、銀行資料，另一小組同時(shí)進(jìn)駐申萬(wàn)菱信基金公司，調(diào)查發(fā)現(xiàn)劉某秀與張鵬之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，為了不打草驚蛇，表面上繼續(xù)按原計(jì)劃推進(jìn)工作，實(shí)際上將工作重心轉(zhuǎn)移到對(duì)張鵬的調(diào)查，調(diào)取了其本人及多名親屬的證券、銀行資料，經(jīng)過(guò)調(diào)查從而獲得完整證據(jù)鏈條。

回顧2016年，證監(jiān)會(huì)稽查執(zhí)法成績(jī)不俗，行政處罰決定數(shù)量、罰沒(méi)款金額均創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)禁入人數(shù)達(dá)到歷史峰值，移送成案率也創(chuàng)出歷史新高，一批大案要案得以查處。