股價(jià)10天漲1倍，市值飆升至676億元 美圖秀秀是大泡沫嗎？

很多女生手機(jī)上都裝著一款美顏神器美圖秀秀，用它拍照或者視頻，然后分享出去。這款不起眼的APP到底值多少錢(qián)呢？今年初，它還只值315億元，昨天已經(jīng)飆升到了676.56億元，3個(gè)半月漲了1.15倍，市值已經(jīng)超過(guò)了100億美元。特別是3月6日納入深港通名單以來(lái)，股價(jià)已經(jīng)從10港元漲到了18港元，9個(gè)交易日漲了80%。隨著股價(jià)飆漲，對(duì)于美圖，投資者也分成了兩派，看多的認(rèn)為，坐擁海量用戶(hù)的美圖被嚴(yán)重低估，有望成為下一個(gè)小騰訊，看空的認(rèn)為，還處于巨虧的美圖，仍沒(méi)有找到盈利模式，暴漲完全是惡炒，背離了價(jià)值。

不再只是自拍神器

還賣(mài)手機(jī)、做直播和電商

提起美圖，大家印象最深的還是美圖秀秀。P圖的流行，讓每個(gè)愛(ài)美的人都有了錐子臉和大長(zhǎng)腿。錢(qián)江晚報(bào)記者昨天打開(kāi)美圖秀秀，在普拉達(dá)廣告下面，已經(jīng)有了美化圖片、人像美容、手繪自拍、一鍵美圖、拼圖、賣(mài)萌總動(dòng)員、相機(jī)、無(wú)敵萌等各種應(yīng)用。隨便選一張自拍，就可以美化成各種造型。美圖通過(guò)少量橫幅廣告進(jìn)行變現(xiàn)嘗試，2016年前三季度廣告收入3400多萬(wàn)元。

同屬美圖旗下的美拍，是美圖2014年推出的短視頻應(yīng)用，打開(kāi)后有直播、熱門(mén)、同城三個(gè)頻道，里面除了素人的唱歌、舞蹈等才藝表演外，還有搞笑和美食等視頻。截至2016年10月，月活1.1億（應(yīng)用內(nèi)月活2400萬(wàn)），用戶(hù)日均停留時(shí)間達(dá)到33.8分鐘。美拍的變現(xiàn)模式包括在線(xiàn)廣告和增值服務(wù)，其中增值服務(wù)以短視頻打賞和直播禮物分成為主。除了美拍，美圖還在2016年底推出了“閃聊”。這是一款針對(duì)年輕人的社交軟件，提供包括文字、語(yǔ)音、表情、圖片、視頻和涂鴉六種信息載體在內(nèi)的聊天玩法，也具備“閱后即焚”功能，顯然是想做中國(guó)版Snapchat。美圖還開(kāi)發(fā)了一款社交型電商——美鋪，錢(qián)江晚報(bào)記者打開(kāi)美鋪，首頁(yè)寫(xiě)著時(shí)尚博主分享好物、最潮尖貨、時(shí)尚資訊等，進(jìn)入之后推薦品牌圈和潮流志，也是服飾、箱包、化妝品等，但人氣跟天貓、京東等大電商的熱鬧相比，仍顯得較為冷清。

根據(jù)美圖的IPO文件，公司旗下核心6款A(yù)PP，包括美圖秀秀、美拍、美顏相機(jī)、BeautyPlus、潮自拍和美妝相機(jī)，累加月活用戶(hù)約為4.56億，當(dāng)月產(chǎn)生照片約60億張。不過(guò)，美顏神器、自拍和直播并沒(méi)有帶來(lái)太高的收益，美圖的招股說(shuō)明書(shū)顯示，美圖的主要營(yíng)收卻是靠賣(mài)智能硬件即美圖手機(jī)。美圖的硬件銷(xiāo)售收入占比逐年增加到2016年上半年的95%。互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部營(yíng)收主要依靠在線(xiàn)廣告，從收入規(guī)模和增速來(lái)看都很不理想，甚至處于虧損狀態(tài)。招股書(shū)披露，截至2016年6月30日，美圖實(shí)際累計(jì)虧損達(dá)11億元人民幣。

南下資金涌入

畫(huà)出90度美麗升勢(shì)弧線(xiàn)

上市后一度破發(fā)的美圖公司，最近成了港股的超級(jí)大明星。去年12月15日，美圖登陸港股市場(chǎng)，發(fā)行價(jià)為8.5港元，7個(gè)交易日后，美圖一度跌到了7.46港元，跌破發(fā)行價(jià)，市值一度只有280億元。但在3月6日被納入港股通標(biāo)的后，股價(jià)便迎來(lái)了瘋狂的拉升。

“美圖主要是被內(nèi)地資金炒起來(lái)的，大家把它當(dāng)成次新科技股來(lái)炒。“錢(qián)報(bào)錢(qián)哥私募沙龍專(zhuān)家、長(zhǎng)城證券投顧林毅表示，美圖4.56億的月活躍用戶(hù)，加上有在美上市的“美版美圖”Snap大漲作為參照物，成了游資的炒作標(biāo)的。目前月活躍度3億Snap，IPO市值為240億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美圖。

而美圖也對(duì)自身用戶(hù)變現(xiàn)能力非常有信心，將從這三個(gè)方面入手，預(yù)期2017年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，2018年實(shí)現(xiàn)盈利。美圖暴漲，公司的創(chuàng)始人吳欣鴻和蔡文勝，都雙雙邁入了十億美元富翁行列。

不過(guò)，一些機(jī)構(gòu)對(duì)于美圖卻不是很看好。摩根士丹利表示，雖然美圖擁有客戶(hù)基礎(chǔ)及變現(xiàn)能力的潛力，能給予“與大市同步”評(píng)級(jí)，但轉(zhuǎn)向?qū)Ｖ缃淮嬖陲L(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)價(jià)定位8.1港元。大漲之后，美圖已經(jīng)站在了十字路口，唱多的依舊在唱多，并用資金進(jìn)行投票，但也有投資者質(zhì)疑還未摸清自身商業(yè)模式的美圖，是否配得上現(xiàn)在的股價(jià)和市值。（張?jiān)粕剑?/p>