AH股車企急跌 券商為何集體唱空？

吉利汽車今日在H股市場(chǎng)下跌10.08%，廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車H股亦分別大跌10.04%和8.87%。A股市場(chǎng)上，整車板塊只有5家上漲，卻有17家下跌，其中長(zhǎng)城汽車A股下跌3.88%。

國(guó)內(nèi)車企為何在一夜之間從受人追捧的香餑餑變?yōu)閽伿鄣膶?duì)象?根據(jù)筆者的觀察，近幾日，券商的態(tài)度可能左右了市場(chǎng)情緒，尤其是幾大投行普遍看空車企。

瑞信發(fā)表最新報(bào)告，指內(nèi)地3月首兩周乘用車銷量增速進(jìn)一步放緩，又指歷經(jīng)兩個(gè)月補(bǔ)庫(kù)存(大約20萬(wàn)輛)后，經(jīng)銷商普遍在3月加大折扣力度。

華泰證券(香港)汽車首席研究員林志軒在14日的電話會(huì)議上表示，“看好豪華品牌車企，看空自主品牌車企。”林志軒預(yù)計(jì)，2017年中國(guó)市場(chǎng)的乘用車銷量將增長(zhǎng)5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2016年的15%，購(gòu)置稅調(diào)整造成的提前消費(fèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是房地產(chǎn)發(fā)展放緩，都會(huì)給汽車銷售帶來(lái)壓力。而自主品牌2017年都制定了非常激進(jìn)的銷售目標(biāo)(平均目標(biāo)增幅達(dá)21%)，因此預(yù)計(jì)2017年自主品牌會(huì)有一場(chǎng)激烈的價(jià)格戰(zhàn)。

事實(shí)上，長(zhǎng)城汽車已經(jīng)開始了價(jià)格戰(zhàn)。長(zhǎng)城汽車近日推出了10億人民幣的現(xiàn)金“史上最大”促銷。按照宣傳資料，客戶用手機(jī)號(hào)碼注冊(cè)可以參加抽取一千到五千人民幣不等的紅包，等于車價(jià)下降1%到5%。此次價(jià)格戰(zhàn)的背景是，行業(yè)和長(zhǎng)城汽車銷量低于預(yù)期。行業(yè)前兩個(gè)月零售下降2%，3月前兩周下降8%。長(zhǎng)城汽車的批發(fā)數(shù)字前兩個(gè)月升13%，3月前兩周只有升5%，而且核心產(chǎn)品H6已經(jīng)下降。據(jù)經(jīng)銷商反饋零售今年以來(lái)持續(xù)下滑，導(dǎo)致庫(kù)存大幅上升，所以迫使長(zhǎng)城廠家采取行動(dòng)。

高盛報(bào)告針對(duì)長(zhǎng)城汽車的經(jīng)營(yíng)情況，指出一般而言4月才開始減價(jià)，但因今年起購(gòu)置稅優(yōu)惠減半，市場(chǎng)對(duì)SUV需求增長(zhǎng)放緩；加上競(jìng)爭(zhēng)愈趨激烈，長(zhǎng)汽市場(chǎng)份額下降，因此減價(jià)提早發(fā)生。高盛估計(jì)，長(zhǎng)城汽車今年毛利率潛在受壓(料由去年24%降至23%)，因價(jià)格戰(zhàn)出現(xiàn)及旗下全新高端品牌Wey的額外推廣費(fèi)用，加上用于新能源汽車的研發(fā)成本增加。

按照分析師的觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)車企目前的股價(jià)已經(jīng)充分反應(yīng)了公司的高速增長(zhǎng)，但在今年的銷售下滑壓力面前，價(jià)格戰(zhàn)將會(huì)顯著感到盈利下滑的挑戰(zhàn)。華泰的分析師對(duì)東風(fēng)集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(均指H股)給予了賣出評(píng)級(jí)。