股市里為何他賺錢(qián)你虧錢(qián)？交易所曝光的這份報(bào)告都講清了

日前，深圳證券交易所完成了《2016年個(gè)人投資者狀況調(diào)查報(bào)告》，為全面掌握投資者狀況，針對(duì)性地做好教育和服務(wù)工作，提供了大量一手資料。

此次調(diào)查系深交所自2009年以來(lái)開(kāi)展的第8次年度調(diào)查活動(dòng)。調(diào)查延續(xù)了歷年的跟蹤調(diào)查內(nèi)容，主要涉及投資者知識(shí)水平與受教育程度、信息獲取、風(fēng)險(xiǎn)偏好、交易習(xí)慣、投資策略、教育需求等多個(gè)方面，同時(shí)增加深港通影響、2017年投資者信心和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素預(yù)判的調(diào)查內(nèi)容。

本次調(diào)查使用問(wèn)卷調(diào)查研究方式進(jìn)行，受訪(fǎng)對(duì)象為調(diào)研地區(qū)年齡在18-60歲，并且在過(guò)去12個(gè)月進(jìn)行過(guò)股票（深市、滬市）交易的受訪(fǎng)者。樣本收集按照證券賬戶(hù)的地理分布狀況，采取分層抽樣的方式，最終取得調(diào)查樣本共計(jì)5628個(gè)，涵蓋全國(guó)32個(gè)省級(jí)行政區(qū)域（不含港澳臺(tái)）的254個(gè)大中小城市。

有關(guān)調(diào)查結(jié)果摘錄如下：

一、從投資者結(jié)構(gòu)看，2016年投資者結(jié)構(gòu)仍以中小投資者為主，但相比2015年，中小投資者比例顯著降低，平均證券賬戶(hù)資產(chǎn)量顯著增加。

1．2016年，證券市場(chǎng)仍以中小投資者為主。調(diào)查顯示，77%的受訪(fǎng)投資者證券賬戶(hù)資產(chǎn)量在50萬(wàn)元以下；新入市的投資者中，超過(guò)9成投資者的證券賬戶(hù)資產(chǎn)量低于50萬(wàn)元。

2．與2015年相比，2016年證券賬戶(hù)資產(chǎn)量在50萬(wàn)元以下的受訪(fǎng)中小投資者所占比例下降了7.4個(gè)百分點(diǎn)；受訪(fǎng)投資者的平均證券賬戶(hù)資產(chǎn)量為51.4萬(wàn)元，相比2015年增長(zhǎng)了14.2萬(wàn)元。

二、從投資知識(shí)和投資決策依據(jù)看，投資者投資知識(shí)水平相比去年有所提高，但存在區(qū)域差異，投資決策主要依據(jù)網(wǎng)絡(luò)類(lèi)媒體和技術(shù)指標(biāo)分析，其中手機(jī)網(wǎng)絡(luò)類(lèi)媒體占比排名從2015年第二位上升至首位，呈快速發(fā)展趨勢(shì)。

1．2016年受訪(fǎng)投資者的投資知識(shí)客觀評(píng)價(jià)得分平均為63.1分（滿(mǎn)分為100分），較2015年的平均得分58.8分有所提高。從投資者知識(shí)客觀評(píng)價(jià)的區(qū)域差異看，7大地理區(qū)域平均得分最高為華東地區(qū)64.7分，最低為西北地區(qū)60.2分，投資者對(duì)投資知識(shí)的掌握程度存在一定的區(qū)域差異。

2．2016年受訪(fǎng)投資者的投資信息渠道結(jié)構(gòu)相比2015年發(fā)生了較大變化。調(diào)查顯示，2016年投資者獲取信息的渠道集中在“手機(jī)上的網(wǎng)絡(luò)類(lèi)媒體”（43.3%）、“依據(jù)股票價(jià)格走勢(shì)、成交量變化等技術(shù)指標(biāo)分析”（40.4%）和“電腦上的網(wǎng)絡(luò)類(lèi)媒體”（40.3%）。其中，隨著移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)的蓬勃發(fā)展，使用手機(jī)網(wǎng)絡(luò)類(lèi)媒體渠道的投資者比例較2015年上升2.4個(gè)百分點(diǎn)，依據(jù)技術(shù)指標(biāo)分析的投資者比例較上年下降9.3個(gè)百分點(diǎn)，手機(jī)網(wǎng)絡(luò)類(lèi)媒體首次超越技術(shù)指標(biāo)分析，變?yōu)橥顿Y者首選的投資信息渠道。

3．從投資者投資信息渠道的動(dòng)態(tài)變化看，2016年依據(jù)金融機(jī)構(gòu)研究報(bào)告和上市公司披露信息做投資決策的投資者比例有所上升，而依據(jù)技術(shù)指標(biāo)分析、投資研討會(huì)和熟人推薦的投資者比例有較明顯下降。

三、從投資行為來(lái)看，2016年投資者交易頻率、持股集中度普遍較高，但相比2015年兩者均有所下降，且有近5.5成投資者表示經(jīng)常使用止損策略，反映出投資者理性投資和防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)有所增強(qiáng)。

1．調(diào)查顯示，2016年受訪(fǎng)投資者的交易頻率均值為5.6次/月，51.4%的受訪(fǎng)者至少每周交易一次，交易頻率普遍較高；相比2015年的平均交易頻率5.9次/月，交易頻率有所下降，投資者交易行為趨向穩(wěn)健。

2．2016年受訪(fǎng)投資者中持股只數(shù)在3只以下的投資者占50.3%，這部分投資者持股數(shù)較集中；受訪(fǎng)者平均持有5.1只股票，較2015年股票投資者平均持有4.3只股票有所增加，反映投資者通過(guò)持有多只股票來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)有所增強(qiáng)。

3．在股票下跌時(shí)，54.4%的受訪(fǎng)投資者經(jīng)常使用止損策略，而45.6%的受訪(fǎng)投資者幾乎沒(méi)有使用過(guò)止損策略，與2015年相比，由于2016年股市行情相對(duì)比較平穩(wěn)，經(jīng)常使用止損策略的投資者比例下降了4.5個(gè)百分點(diǎn)。

四、從投資風(fēng)格類(lèi)型來(lái)看，長(zhǎng)期價(jià)值投資者占受訪(fǎng)投資者比例約兩成，追漲型投資者占四成，相比2015年，投機(jī)性較強(qiáng)的短線(xiàn)交易投資者和追漲型投資者比例有所下降，投資者投資風(fēng)格更趨于理性。

1．2016年受訪(fǎng)者的投資風(fēng)格分布較為平均，趨勢(shì)投資者占25.8%、短線(xiàn)交易投資者占23.4%、部分長(zhǎng)線(xiàn)/部分短線(xiàn)交易者占21.8%、長(zhǎng)期價(jià)值投資者占21%，其中，投機(jī)性較強(qiáng)的短線(xiàn)交易投資者較上年降低了2.7個(gè)百分點(diǎn)。

2．從另一個(gè)投資風(fēng)格維度看，2016年受訪(fǎng)者中，偏向追漲型的投資者占42.8%，低于偏向抄底型的投資者占57.2%。相比2015年，追漲型投資者占比下降了6.2個(gè)百分點(diǎn)。

五、從投資盈虧原因看，投資者虧損的主觀原因來(lái)自自身投資經(jīng)驗(yàn)、投資知識(shí)不足等因素，客觀原因主要來(lái)自頻繁交易、過(guò)度集中持股、追漲殺跌等投資行為偏差。

1．從投資虧損的主觀原因來(lái)看，對(duì)于2016年投資股市虧損的受訪(fǎng)投資者，自己認(rèn)為導(dǎo)致其虧損的主要原因依次是“自己的投資經(jīng)驗(yàn)不足”（51.1%），“自己的投資知識(shí)不足”（45.9%），“經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化”（34.5%）和“市場(chǎng)操縱行為嚴(yán)重”（30.1%）。

2．從投資虧損的客觀原因來(lái)看，主要原因在于投資行為偏差，表現(xiàn)為止損策略平均使用率較低、追漲行為和短線(xiàn)交易人數(shù)比例較高、閱讀上市公司公告及參加投資者教育活動(dòng)的投資者比例較低。這與盈利投資者投資行為存在著顯著差異。具體情況如下表：

六、回顧2016年，近六成以上投資者對(duì)新推出的投資者保護(hù)舉措表示認(rèn)可，對(duì)深港通的推出反應(yīng)較為積極。

1．對(duì)于2016年中國(guó)證監(jiān)會(huì)等相關(guān)單位新推出的多項(xiàng)投資者保護(hù)舉措，近6成以上投資者均表示認(rèn)可。受訪(fǎng)者認(rèn)為最有效的三項(xiàng)舉措依次是“設(shè)立欣泰電氣虛假陳述先行賠付專(zhuān)項(xiàng)基金”（65.5%），“集中開(kāi)展IPO欺詐發(fā)行和信息披露違法專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”（64.2%）和“優(yōu)化投資分紅回報(bào)機(jī)制”（63.7%）。

2．對(duì)于深港通的開(kāi)通，調(diào)查顯示，超半數(shù)投資者認(rèn)為對(duì)深市是利好，超四成的投資者表示愿意投資港股市場(chǎng)，并且這部分投資者對(duì)深港兩地市場(chǎng)交易規(guī)則差異的掌握程度較高，針對(duì)調(diào)查涉及的8項(xiàng)交易規(guī)則差異，平均掌握比例為77.2%。而不愿意投資港股市場(chǎng)的投資者表示，不投資的最主要原因是“不了解港股市場(chǎng)，擔(dān)心投資風(fēng)險(xiǎn)”（59.9%），其次為“不了解深港通相關(guān)交易規(guī)則”（41.9%）。

七、展望2017證券市場(chǎng)，投資者情緒總體為中性偏樂(lè)觀，認(rèn)為定向增發(fā)解禁高峰是股票市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)因素，認(rèn)為“從嚴(yán)把關(guān)IPO質(zhì)量”是增強(qiáng)持股信心最有效的舉措。

1．對(duì)于2017年股市，調(diào)查顯示，投資者情緒總體保持中性偏樂(lè)觀。57%的受訪(fǎng)投資者態(tài)度對(duì)股市前景保持中性態(tài)度，28.2%的投資者對(duì)股市前景傾向樂(lè)觀，僅有14.8%的投資者對(duì)股市前景傾向悲觀，樂(lè)觀投資者比例顯著高于悲觀投資者。相比2015年，悲觀情緒投資者比例有所減少，中性情緒投資者有所增加。

2．對(duì)于2017年股市可能面臨的8種風(fēng)險(xiǎn)因素，受訪(fǎng)投資者普遍較為擔(dān)心。70%的投資者認(rèn)為“上市公司定向增發(fā)解禁將進(jìn)入高峰期”有可能會(huì)造成A股市場(chǎng)下跌，其次分別是“金融市場(chǎng)去杠桿，流動(dòng)性緊張引發(fā)市場(chǎng)下跌”（67.6%）、“人民幣匯率持續(xù)貶值”（66.5%）。此外，房地產(chǎn)調(diào)控、企業(yè)去產(chǎn)能、中小創(chuàng)高估值以及特普朗新政等國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)沖擊，也是投資者較為關(guān)心的風(fēng)險(xiǎn)因素。

3．對(duì)于2017年證券市場(chǎng)哪些舉措有助于提升持股信心，調(diào)查結(jié)果顯示，投資者最期待的四項(xiàng)舉措分別是“從嚴(yán)把關(guān)IPO質(zhì)量”（72.2%）、“規(guī)范大股東減持行為”（71.5%）、“規(guī)范再融資制度”（71.4%）和“嚴(yán)格退市制度”（70.7%）。此外投資者還認(rèn)為，“加強(qiáng)并購(gòu)重組監(jiān)管”（69.3%）、“養(yǎng)老金重入市‘提速’”（67%）、“混合所有制改革全面落實(shí)”（66.3%）也是提升市場(chǎng)信心的重要舉措。