警惕美聯(lián)儲提前加息

美聯(lián)儲將于3月14日至15日召開貨幣政策例會，此前市場普遍預期其將按兵不動直至年中，但近期美聯(lián)儲高層突然集體轉(zhuǎn)變口風，鷹派意味濃厚，令3月加息的可能性驟然上升?？紤]到美國通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，特朗普財政刺激計劃也有望推進，美聯(lián)儲已沒有理由繼續(xù)等待。投資者需盡快調(diào)整預期，應對美聯(lián)儲更快加息帶來的挑戰(zhàn)。

美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席杜德利近日公開表示，美聯(lián)儲收緊政策的理由在近幾個月大大增強，可能在“不遠的將來”加息。美國經(jīng)濟增速處于趨勢以上水平，就業(yè)增長強勁，通脹因能源價格上漲略有上升，財政政策可能朝增加刺激的方向發(fā)展。

在杜德利表態(tài)前，擁有今年貨幣政策投票權(quán)的達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭表示，將在“很近的未來”加息。舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯也表示，美聯(lián)儲非常接近就業(yè)和通脹目標，3月會議將“認真考慮加息選項”。

美聯(lián)儲高層集體表現(xiàn)出更強的收緊貨幣政策的意愿，令市場對3月加息的概率預期出現(xiàn)大幅調(diào)整。芝加哥商品交易所的聯(lián)邦基金利率觀察工具顯示，目前交易員對美聯(lián)儲3月份加息的概率預期從一周前的30%大幅上升至60%以上，對6月份加息的概率預期上升至80%以上。

美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹與就業(yè)兩項指標均表現(xiàn)不俗。通脹方面，去年12月美國PCE物價指數(shù)同比增長1.6%，創(chuàng)2014年9月以來最大增幅，接近2%的目標水平。美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，1月美國消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比增長0.6%，創(chuàng)2013年2月以來最大增幅，而同比增幅達到2.5%，為2012年3月以來最高。就業(yè)方面，1月美國新增非農(nóng)就業(yè)崗位22.7萬個，遠超市場預期；失業(yè)率為4.8%，繼續(xù)保持在2008年以來的最低水平附近。

面對良好的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲繼續(xù)加息只是時間和頻率的問題。特別是美國新政府團隊已基本組建完畢，特朗普執(zhí)政周期下的國會立法工作也正式展開。如果特朗普政府如預期那樣實施減稅政策并增加基建開支，推動經(jīng)濟增長，將給美聯(lián)儲創(chuàng)造更大的操作空間。

此前，由于經(jīng)濟復蘇持續(xù)鞏固、企業(yè)和消費者信心攀升、市場對特朗普政府出臺擴張性財政政策的預期高漲等因素，金融市場樂觀情緒彌漫，美國主要股指頻頻刷新高位。一旦美聯(lián)儲較預期更早地按下再次加息的按鈕，市場對流動性更快收緊的緊張情緒可能迅速升溫，風險偏好可能受到打擊。

考慮到主要發(fā)達經(jīng)濟體當前的貨幣政策仍處于分化狀態(tài)，歐日央行的寬松立場能在一定程度上弱化美聯(lián)儲加息給新興市場帶來的沖擊，因此只要美聯(lián)儲加息節(jié)奏有度，新興市場應不會重現(xiàn)2013年下半年時的大動蕩局面。

另一方面，新興經(jīng)濟體整體增速仍在放緩，因而對資本外流和匯率走低的風險不可掉以輕心，任何風吹草動都可能沖擊投資者高度緊張的情緒。

當然，美聯(lián)儲3月加息并非已成定局，未來兩周美國將公布就業(yè)、核心個人消費支出等多項重要數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲是否會采取行動還要看經(jīng)濟增長勢頭能否維持。從近期美聯(lián)儲官員的表態(tài)來看，美聯(lián)儲決策層正在為再次加息預熱，以便市場做好充分準備，避免真正采取行動時美元過度走高和市場反應過激的風險，投資者對此應有充分認識并盡早籌劃應對。