財(cái)政部發(fā)文：地方發(fā)債節(jié)奏需均衡信用評(píng)級(jí)要規(guī)范

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張鐘尹 每經(jīng)編輯 陳星    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張鐘尹 每經(jīng)編輯 陳星

昨日（2月21日），財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好2017年地方政府債券發(fā)行工作的通知》，要求各地合理制定債券發(fā)行計(jì)劃，均衡債券發(fā)行節(jié)奏。

《通知》指出，對(duì)于公開(kāi)發(fā)行債券，各地應(yīng)當(dāng)按照各季度發(fā)行規(guī)模大致均衡的原則確定發(fā)行進(jìn)度安排，每季度發(fā)行量原則上控制在本地區(qū)全年公開(kāi)發(fā)行債券規(guī)模的30%以?xún)?nèi)。

此外，《通知》提出，進(jìn)一步規(guī)范地方債信用評(píng)級(jí)，提高信息披露質(zhì)量。

上海財(cái)大公共政策與治理研究院副院長(zhǎng)鄭春榮向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，地方政府債券是公開(kāi)發(fā)行債券，而不是有特定投資者的私募債券，地方債有信息披露的需求。

合理制定債券發(fā)行計(jì)劃

《通知》提出，各省、自治區(qū)、直轄市、經(jīng)省政府批準(zhǔn)自辦債券發(fā)行的計(jì)劃單列市新增債券發(fā)行規(guī)模不得超過(guò)財(cái)政部下達(dá)的當(dāng)年本地區(qū)新增債券限額；置換債券發(fā)行規(guī)模上限原則上按照各地上報(bào)財(cái)政部的置換債券建議發(fā)債數(shù)掌握。發(fā)行置換債券償還存量地方債的，應(yīng)當(dāng)在置換債券發(fā)行規(guī)模上限內(nèi)統(tǒng)籌考慮。

地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)根據(jù)資金需求、債券市場(chǎng)狀況等因素，統(tǒng)籌債券發(fā)行與庫(kù)款管理，科學(xué)安排債券發(fā)行，合理制定債券全年發(fā)行總體安排、季度發(fā)行初步安排。在此基礎(chǔ)上，不遲于每次發(fā)行前7個(gè)工作日，制定發(fā)行具體安排。

對(duì)于地方債限額管理，2015年財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于對(duì)地方政府債務(wù)實(shí)行限額管理的實(shí)施意見(jiàn)》，合理確定地方政府債務(wù)總限額，對(duì)地方政府債務(wù)余額實(shí)行限額管理。年度地方政府債務(wù)限額等于上年地方政府債務(wù)限額加上當(dāng)年新增債務(wù)限額（或減去當(dāng)年調(diào)減債務(wù)限額），具體分為一般債務(wù)限額和專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額。

此外，《通知》還提出對(duì)于公開(kāi)發(fā)行債券（含新增債券和公開(kāi)發(fā)行置換債券，下同），各地應(yīng)當(dāng)按照各季度發(fā)行規(guī)模大致均衡的原則確定發(fā)行進(jìn)度安排，每季度發(fā)行量原則上控制在本地區(qū)全年公開(kāi)發(fā)行債券規(guī)模的30%以?xún)?nèi)（按季累計(jì)計(jì)算）。

據(jù)中債資信數(shù)據(jù)，2016年地方政府債券發(fā)行節(jié)奏平滑度依舊出現(xiàn)明顯的月度差異。一季度地方政府債券發(fā)行主要在3月份。二季度達(dá)到了全年發(fā)行的高峰，其中4月份、6月份月度發(fā)行規(guī)模位居全年前兩位。三季度發(fā)行量較二季度下降了42.43%，發(fā)行主要集中在8月份；四季度地方政府債券發(fā)行進(jìn)入收官階段，發(fā)行量不足萬(wàn)億元且逐月遞減。

鄭春榮向記者表示，根據(jù)各個(gè)省份已有的債務(wù)水平，國(guó)務(wù)院給各省份下發(fā)年度地方債務(wù)限額，但為了避免資金擠壓，例如各省份都在某一季度大量發(fā)債，所以規(guī)定每季度的發(fā)行量以此來(lái)均衡全年發(fā)行量。

研究建立信用評(píng)級(jí)黑名單制度

《通知》強(qiáng)調(diào)，財(cái)政部將積極推動(dòng)相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)研究制定地方債信用評(píng)級(jí)自律規(guī)范，強(qiáng)化對(duì)地方債信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的行業(yè)自律。

此外，財(cái)政部將研究建立地方債信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)黑名單制度。違反行業(yè)自律規(guī)定、弄虛作假的地方債信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，將被列入黑名單，在規(guī)定時(shí)限內(nèi)禁止參與地方債信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。

根據(jù)規(guī)定，信用評(píng)級(jí)從最高的AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)、BBB級(jí)，一直到最低的C級(jí)。AAA級(jí)表明償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低。

鄭春榮向記者分析，此前，有些信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任，沒(méi)有對(duì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確分析，沒(méi)有起到市場(chǎng)引導(dǎo)作用。“中國(guó)各省份的評(píng)級(jí)都是AAA級(jí)，那么信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信號(hào)作用將遭到弱化，投資者也無(wú)所適從。”鄭春榮說(shuō)。

社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員何代欣曾表示，大家希望通過(guò)地方政府資信評(píng)級(jí)來(lái)提示風(fēng)險(xiǎn)、反映地方債的投資價(jià)值。但無(wú)差別的AAA評(píng)級(jí)背后，其實(shí)有實(shí)質(zhì)性的差異。單就財(cái)政盈余來(lái)說(shuō)，2015年江蘇財(cái)政盈余是5.1%，而青海是-44.9%，不同省份差異很大。

此外，《通知》還指出，地方財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)不遲于每次發(fā)行前5個(gè)工作日通過(guò)本單位門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、中國(guó)債券信息網(wǎng)等網(wǎng)站披露當(dāng)期債券基本信息、債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告和跟蹤評(píng)級(jí)安排；不遲于全年首次發(fā)行前5個(gè)工作日，通過(guò)指定網(wǎng)站披露債券發(fā)行兌付相關(guān)制度辦法、本地區(qū)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)規(guī)劃、地方政府債務(wù)管理情況等信息。