證監(jiān)會(huì)規(guī)范上市公司再融資 公募私募齊點(diǎn)贊：引導(dǎo)資金脫虛入實(shí)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 宋思艱

今日（2月17日）下午，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公示融資行為的監(jiān)管要求》，其中證監(jiān)會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)再融資指向了三大具體問(wèn)題：部分上市公司存在過(guò)度融資傾向；非公開(kāi)發(fā)行定價(jià)機(jī)制選擇存在較大套利空間，廣為市場(chǎng)詬??；再融資品種結(jié)構(gòu)失衡，可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等股債結(jié)合產(chǎn)品和公發(fā)品種發(fā)展緩慢。

對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者邀請(qǐng)了私募、公募界人士進(jìn)行解讀，總體來(lái)看，不少業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，此次再融資新政，對(duì)市場(chǎng)影響較正面，目的是將市場(chǎng)資源導(dǎo)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有助于加快淘汰產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。

私募：“抽血效應(yīng)”將明顯降低

西藏琳瑯投資王琳對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，有些公司“編”項(xiàng)目，跨界進(jìn)入新行業(yè)，融資規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)際需求，圈錢意味較濃，甚至形成了再融資的攀比心理，你圈50億元，我就圈100億元，而這些資金不少卻沒(méi)有進(jìn)入上市公司主業(yè)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的抽血效應(yīng)明顯，而此次監(jiān)管層此次要求發(fā)行的股份數(shù)量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%，這是從再融資的額度上進(jìn)行限制，抽血效應(yīng)明顯降低。

王琳還表示，證監(jiān)會(huì)規(guī)定距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。對(duì)上市公司而言，最重要的是質(zhì)量，一般來(lái)說(shuō)，上市公司若定增加碼主業(yè)，從項(xiàng)目立項(xiàng)到項(xiàng)目完工，一個(gè)完整的建設(shè)周期從幾個(gè)月到一年多不等，所以，監(jiān)管層會(huì)從再融資的時(shí)間頻率上進(jìn)行規(guī)范；此外，有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途，或脫實(shí)向虛，變相投向理財(cái)產(chǎn)品等財(cái)務(wù)性投資，造成資金空轉(zhuǎn)，甚至部分上市公司存在脫離公司主業(yè)發(fā)展，頻繁融資。此次監(jiān)管層對(duì)募資的大致投向進(jìn)行了指導(dǎo)，可能后期監(jiān)管層會(huì)對(duì)再融資的投向有更詳細(xì)的政策出臺(tái)，這樣也更好引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

北京清和泉資本對(duì)記者表示，加強(qiáng)有效監(jiān)管，符合監(jiān)管層從中長(zhǎng)期角度來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)建設(shè)，一方面，防范和糾正過(guò)往炒作的市場(chǎng)風(fēng)氣，降低市場(chǎng)套利空間和波動(dòng)幅度，例如市場(chǎng)之前存在的定增概念股、破發(fā)概念等；另一方面，對(duì)于之前部分上市公司融資之后大量購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)際募集的資金并未流向其主業(yè)得現(xiàn)象，此次管理層規(guī)范再融資募集資金投向，有利于剔除不合理的再融資項(xiàng)目，引導(dǎo)資金脫虛入實(shí)，支持真正的好公司健康發(fā)展。對(duì)市場(chǎng)而言，中小創(chuàng)估值壓縮的壓力進(jìn)一步加大，而擠出效應(yīng)將有望導(dǎo)致價(jià)值股的估值進(jìn)一步提升。

前海方舟成書(shū)新認(rèn)為，因?yàn)榻衲杲饨?guī)模比較大，此外IPO的規(guī)模也比較大，所以，此時(shí)監(jiān)管層適當(dāng)念念“緊箍咒”是有必要的，對(duì)市場(chǎng)而言是利好。此次監(jiān)管層出臺(tái)再融資新規(guī)是有針對(duì)性的，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)有正面影響。

公募：對(duì)大公司約束較大

私募排排網(wǎng)研究中心劉有華對(duì)記者表示，再融資新規(guī)指導(dǎo)意見(jiàn)的出臺(tái)對(duì)股市無(wú)疑是一大利好，去年定增市場(chǎng)規(guī)模和數(shù)量創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)超IPO規(guī)模，同時(shí)監(jiān)管層也注意到，定增期滿之后極大的抽血效應(yīng)將會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成很大影響，及時(shí)堵住這個(gè)即將泛濫的缺口，對(duì)股市健康發(fā)展而言是一大利好。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2016年IPO的規(guī)模是1200多億元，而2016年的再融資的規(guī)模則高達(dá)上萬(wàn)億元，市場(chǎng)抽血效應(yīng)明顯，這也是壓制市場(chǎng)上揚(yáng)的原因。市場(chǎng)對(duì)再融資意見(jiàn)很大，而此次監(jiān)管層順應(yīng)民意，對(duì)再融資進(jìn)行嚴(yán)格審查，限制再融資規(guī)模、頻率，對(duì)提振市場(chǎng)信心的作用明顯。他認(rèn)為，再融資不能超過(guò)其發(fā)行前總股本的20%，對(duì)大公司約束較大，因?yàn)橹靼骞驹偃谫Y規(guī)模較大，而一些創(chuàng)業(yè)板小公司本身融資金額小，且股本本身也不大，所以沒(méi)有必要作出限制，這也是對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行引導(dǎo)、鼓勵(lì)的一種方式。

云起龍?bào)J資產(chǎn)總經(jīng)理彭泱龍則對(duì)記者表示，此次監(jiān)管層出臺(tái)再融資新政，其目的是將市場(chǎng)資源導(dǎo)向新興成長(zhǎng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將會(huì)加快淘汰產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，引導(dǎo)募集資金流向更多的企業(yè)；防止炒概念和套利性融資行為形成資產(chǎn)泡沫，同時(shí)滿足正當(dāng)合理的融資需求，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。