公募基金持股占比走低 行業(yè)地位或受內(nèi)外因素影響

公募持股占A股總市值和自由流通市值比自2015年6月見(jiàn)底后走平，并連續(xù)6個(gè)季度基本維持不變，但至2016年四季度，基金持股占比再次下滑。有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于受多方因素制約，公募基金權(quán)益投資的“江湖地位”正在動(dòng)搖。但目前從規(guī)?；A(chǔ)來(lái)看，公募基金仍舊是機(jī)構(gòu)投資者中的主力。

公募持股市值占比持續(xù)下滑

基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2004年，公募基金合計(jì)持有流通A股市值占總市值的比重為14.7%，此后3年持續(xù)上升，特別是2007年達(dá)到25.7%，是2004年至今的最高值。2008年，公募基金所持市值的占比下滑至19.8%，此后連年下滑，到2010年降至10%以下。從目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，這一比例仍在下降。

數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市A股總市值及流通市值均基本處于攀升狀態(tài)，總市值從2010年12月的265422.59億元躍升至2016年12月的507685.89億元；流通市值從2010年的193110.41億元躍升至2016年12月的393401.68億元。與此同時(shí)，公募基金持有A股股票市值的情況卻呈現(xiàn)倒退式演化，從2010年12月到2016年12月，分別為18128.46億元、13274.45億元、14071.66億元、13539.25億元、15369.33億元、18811.76億元、16636.04億元。除了牛市帶動(dòng)的2014年、2015年，規(guī)模整體處于下降趨勢(shì)，首尾規(guī)模相差近1492.42億元。

而從公募基金持有A股股票占A股總市值的比值來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)性下滑。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2010年12月至2016年12月的6年間，這一比值從6.83%一度下降至3.28%；占A股流通市值的比值也從9.39%一度降至4.23%。公募基金在A股總市值和自由流通市值的占比均下降過(guò)半，無(wú)論是對(duì)上市公司的投票權(quán)還是對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響力均大幅下降。

其他機(jī)構(gòu)持股動(dòng)力增強(qiáng)

在公募看似“式微”的權(quán)益投資江湖中，近年來(lái)的其他機(jī)構(gòu)在規(guī)模和影響力方面逐漸迎頭趕上，如保險(xiǎn)公司類、券商資管類等。此外，基金專戶和私募基金也從無(wú)到有，所持A股市值占總市值的比重逐年上升。招商證券統(tǒng)計(jì)顯示，早在2015年，此類機(jī)構(gòu)合計(jì)規(guī)模已經(jīng)逼近28萬(wàn)億元，持股市值接近6萬(wàn)億元，占到A股自由流通市值的30%左右。

值得注意的是，保險(xiǎn)產(chǎn)品持股市值和占比一路攀升，從2005年到2012年，保險(xiǎn)產(chǎn)品所持A股市值占總市值比重從1.1%上升至4.1%，達(dá)到近幾年最高值，隨后的2014年和2015年占比分別為3.5%、2.9%。而從持有股票市值的總量來(lái)看，2015年，保險(xiǎn)產(chǎn)品加保險(xiǎn)自有資金的持有市值總額為1.39萬(wàn)億元，公募基金則為1.83萬(wàn)億元，兩者的差距越來(lái)越小，公募以外機(jī)構(gòu)持有A股的熱情由此可見(jiàn)一斑。

另外，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，2016年四季度統(tǒng)計(jì)的偏股型基金中，加權(quán)股票倉(cāng)位由83.69%小幅上升至84.12%，在2016年僅次于二季度末的84.46%，屬于近5年來(lái)均值水平。銀河證券基金研究中心李蘭表示，這體現(xiàn)出公募基金投資A股的熱情仍舊沒(méi)有被點(diǎn)燃，A股市場(chǎng)公募的增量資金動(dòng)力欠佳。

不過(guò)，從規(guī)模上看，偏股型公募基金仍然是A股市場(chǎng)中持股規(guī)模最大的單一機(jī)構(gòu)類型。據(jù)招商策略研究組此前對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股占A股流通市值比例進(jìn)行的測(cè)算，近年來(lái)，按照機(jī)構(gòu)持股市值規(guī)模，除公募以外，證金公司也成為繼保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之后的又一大單一機(jī)構(gòu)類型；此外，各類型私募產(chǎn)品如雨后春筍般涌現(xiàn)，其中基金公司專戶產(chǎn)品、私募證券基金規(guī)模較大；同時(shí)，自券商自營(yíng)2015年加入救市大軍后，持股比例也明顯提升，數(shù)據(jù)顯示，2015年9月底，所有券商資本金總和為1.16萬(wàn)億元，2015年底投資股票占資本金比例平均為55%，創(chuàng)歷史新高。

公募發(fā)展仍受內(nèi)外因影響

雖然偏股型的公募基金仍舊是A股市場(chǎng)中持股規(guī)模最大的單一機(jī)構(gòu)類型，但從各機(jī)構(gòu)占A股市值比例的變化趨勢(shì)來(lái)看，曾經(jīng)公募“一枝獨(dú)秀”的市場(chǎng)正在被其他細(xì)分產(chǎn)品類別分割，行業(yè)地位似乎也在下滑。業(yè)內(nèi)人士分析，這主要是受到公募行業(yè)自身缺陷和外部環(huán)境兩個(gè)層面的影響。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募追求相對(duì)收益的行業(yè)定位與投資者偏好確定性收益的投資需求背離，也是私募、理財(cái)、保險(xiǎn)理財(cái)?shù)葔汛蟮闹饕?。上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千分析認(rèn)為，后者之所以能夠?qū)崿F(xiàn)確定性收益，或緣于制度套利，或緣于資金池輪動(dòng)，這些做法都被公募嚴(yán)格禁止。

招商證券顧正陽(yáng)也表示，曾經(jīng)的公募持股市值占比到達(dá)高點(diǎn)，一方面是市場(chǎng)給力，一方面是個(gè)人投資者大多通過(guò)公募基金的渠道入市。但隨著投資者配置需求的提升，公募已經(jīng)難以滿足。“投資者在2007年進(jìn)行大類配置的時(shí)候，可能就買(mǎi)公募基金了，但現(xiàn)在的選擇有很多，最簡(jiǎn)單就是可以買(mǎi)私募。”他說(shuō)。

也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為外部市場(chǎng)環(huán)境也是促成這一趨勢(shì)的因素。記者了解到，由于A股行情與權(quán)益類基金發(fā)行節(jié)奏的相關(guān)性較高，導(dǎo)致行情不景氣時(shí)，相關(guān)基金的吸金效能也會(huì)隨之減弱，使得基金持有A股的市值增長(zhǎng)緩慢甚至出現(xiàn)遲滯。“從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)看，公募占比下滑也是因?yàn)槠渌麢C(jī)構(gòu)投資者分流了部分資金。”顧正陽(yáng)說(shuō)。

此外，A股流通股市值也在不斷增長(zhǎng)。據(jù)了解，隨著IPO提速，新發(fā)行的股票增多，越來(lái)越多的股票不斷解禁、上市，作為分子的基金持股市值增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)不及分母A股流通股市值增長(zhǎng)的速度。