小議特朗普對(duì)《多德-弗蘭克法》全面重新評(píng)估

每經(jīng)編輯 陶玥陽(yáng)

文/陳思進(jìn)

美東時(shí)間上周五下午，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署了行政令要求全面重新評(píng)估2010年頒布的金融改革法《多德-弗蘭克法》。財(cái)經(jīng)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，特朗普此舉意在正式兌現(xiàn)他大選前的承諾，放寬美國(guó)政府對(duì)金融行業(yè)的監(jiān)管。

自2008年金融危機(jī)發(fā)生后，美國(guó)金融監(jiān)管體系的缺陷遭到廣泛的嚴(yán)厲批評(píng)，舉世強(qiáng)烈要求加強(qiáng)金融監(jiān)管。美國(guó)政府在積極救助機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)的同時(shí)，積極籌備和研究了一系列的金融監(jiān)管改革方案。

然而，這一法案一直受到來(lái)自共和黨和華爾街的抵制。華爾街游說(shuō)團(tuán)私下反復(fù)與政府談判，試圖削減未來(lái)監(jiān)管法案的影響力。2011年5月，共有44名共和黨議員集體上書(shū)總統(tǒng)奧巴馬，稱(chēng)如果不改變消費(fèi)者金融保護(hù)局的監(jiān)管機(jī)制，將拒絕就該機(jī)構(gòu)的主管人選進(jìn)行投票。華爾街的游說(shuō)團(tuán)還試圖說(shuō)服監(jiān)管者取消對(duì)衍生品場(chǎng)外交易的監(jiān)管。

2011年7月21日，經(jīng)歷了一年多的艱難立法過(guò)程，奧巴馬簽署了千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的《多德-弗蘭克法》（Dodd-Frank Act），號(hào)稱(chēng)1930年以來(lái)最大規(guī)模的金融改革法案，旨在強(qiáng)化金融監(jiān)管，防范危機(jī)重演，被稱(chēng)為奧巴馬贏得的一項(xiàng)載入史冊(cè)的重大政治勝利。

根據(jù)《多德-弗蘭克法》，華爾街“巨無(wú)霸”型投資銀行不可避免的面臨更高的資本充足率和流動(dòng)性要求；自營(yíng)業(yè)務(wù)將受到很大限制，危機(jī)前帶來(lái)豐厚回報(bào)的場(chǎng)外衍生品交易（OTC）也將明顯萎縮；對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金被納入嚴(yán)格監(jiān)管的大框架之下，不能再作為“影子銀行系統(tǒng)”規(guī)避監(jiān)管，變化不可謂不大。更重要的是，這些“巨無(wú)霸”公司均擁有被認(rèn)為是具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，因此將面臨更高的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、更嚴(yán)格的薪酬規(guī)定、甚至被強(qiáng)行分拆清算的風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管當(dāng)局如認(rèn)為這些機(jī)構(gòu)規(guī)模過(guò)大，更可能直接否決其相互間的并購(gòu)申請(qǐng)。

不過(guò)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)界一直對(duì)于該法的實(shí)際效用持懷疑態(tài)度?！度A爾街日?qǐng)?bào)》曾對(duì)43名經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，僅有6%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為法案將產(chǎn)生重大影響，58%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，法案只會(huì)略微降低另一場(chǎng)危機(jī)發(fā)生的可能性。批評(píng)者更認(rèn)為《多德-弗蘭克法》對(duì)于華爾街改革不夠，不能足夠地保護(hù)消費(fèi)者，更重要的是它沒(méi)有能夠縮小巨大的和互相關(guān)聯(lián)的金融機(jī)構(gòu)，給華爾街留下了太多“后門(mén)”。

事實(shí)上，其結(jié)果比原先金融業(yè)的悲觀預(yù)測(cè)要好得多。根據(jù)花旗的研究分析，《多德-弗蘭克法》對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的盈利影響有限。這也是為什么2011年6月25日法案文本公布后，美國(guó)金融股普漲的原因。華爾街的普遍感受是：雖然《多德-弗蘭克法》絕對(duì)談不上利好，但已經(jīng)遠(yuǎn)勝所有可能性中最差的結(jié)果。

即便是這樣的結(jié)果，美聯(lián)儲(chǔ)前主席艾倫.格林斯潘還是對(duì)《多德-弗蘭克法》進(jìn)行了抨擊，警告這些改革可能創(chuàng)造出美國(guó)自1971年實(shí)施薪資與價(jià)格控制措施以來(lái)“最嚴(yán)重的由監(jiān)管引發(fā)的市場(chǎng)扭曲”。

歸根到底，美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校教授羅伯特•里奇說(shuō)得明白：“（這一）金融改革的方向是不值得鼓勵(lì)的，其中更根本的，是沒(méi)有一項(xiàng)法案來(lái)矯正國(guó)家經(jīng)濟(jì)體中最基礎(chǔ)的歪曲，這個(gè)歪曲就是對(duì)華爾街和金融資本家進(jìn)行荒誕的激勵(lì)和鼓勵(lì)，而這些激勵(lì)卻遠(yuǎn)離真正具有企業(yè)家精神的企業(yè)家們。”

從監(jiān)管理念上，《多德-弗蘭克法案》本意是強(qiáng)調(diào)對(duì)市場(chǎng)創(chuàng)新的制衡，但只是限于美國(guó)的自我監(jiān)督。作為雄霸全球的美國(guó)金融體系，實(shí)際上就是涵蓋世界的國(guó)際主導(dǎo)金融體系，但迄今為止，國(guó)際社會(huì)對(duì)此仍然沒(méi)有有效的制衡機(jī)制。

而特朗普做了大半輩子房地產(chǎn)商，他的一生幾乎都在和銀行打交道，深知當(dāng)其它國(guó)家的金融監(jiān)管沒(méi)有美國(guó)那么嚴(yán)厲，競(jìng)爭(zhēng)力就將超過(guò)美國(guó)銀行業(yè)，這應(yīng)該他所不愿意看到的。至于他要求全面重新評(píng)估《多德-弗蘭克法》的結(jié)果會(huì)怎樣，我們還是拭目以待吧。