央行祭出流動性調(diào)控新手段：加息式放水

繼春節(jié)前MLF利率上調(diào)后，昨日逆回購、SLF各期利率均上調(diào)，其中SLF隔夜利率一次性上調(diào)35個基點(diǎn)。

春節(jié)后第一個工作日，央行就“擼起袖子加油干”，繼節(jié)前提高M(jìn)LF（中期借貸便利）利率10個基點(diǎn)后，一口氣提升了逆回購和SLF（常備借貸便利）利率。尤其是SLF隔夜利率，一次上調(diào)35個基點(diǎn)，讓各界頗感意外。

昨日，《證券日報》記者從央行獲悉，自2017年2月3日起，央行調(diào)整SLF利率，調(diào)整后隔夜、七天、1個月利率分別為3.1%、3.35%和3.7%，隔夜利率一次上調(diào)35個基點(diǎn)，后兩個品種分別上調(diào)10個基點(diǎn)。當(dāng)日各逆回購品種利率均上調(diào)10個基點(diǎn)。

就在春節(jié)前的1月24日下午，央行稱，為維護(hù)銀行體系流動性基本穩(wěn)定，結(jié)合近期MLF到期情況，對22家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2455億元，其中6個月1385億元、1年期1070億元，中標(biāo)利率分別為2.95%、3.1%，較上期上升10個基點(diǎn)。這是2014年MLF創(chuàng)設(shè)以來，央行首次上調(diào)該操作利率。

逆回購和SLF利率緊隨MLF上調(diào)在市場預(yù)料之中。但SLF隔夜利率大幅上調(diào)35個基點(diǎn)則讓市場有些吃驚。

“2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動性基本穩(wěn)定；2017年央行的主要任務(wù)之一是深入推進(jìn)利率市場化改革。將這兩個要素結(jié)合起來看，央行的調(diào)控思路就比較明顯了。”一家國有商業(yè)銀行的交易員對《證券日報》記者表示，去年用量，今年加價，加息式放水，這是央行維穩(wěn)流動性的一個新手段。簡單說，就是在釋放資金的同時通過價格調(diào)整來改善貨幣供應(yīng)和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

昨日，《證券日報》記者注意到，央行兩位官員當(dāng)日通過不同渠道提到了貨幣調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變。

央行行長助理張曉慧稱，近年來，貨幣供應(yīng)方式發(fā)生了很大變化。需要密切關(guān)注國內(nèi)外形勢變化對流動性的可能沖擊，從量、價兩個方面靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，維護(hù)流動性基本穩(wěn)定。方法之一就是要進(jìn)一步完善利率走廊，提高常備借貸便利操作效率，有效發(fā)揮利率走廊上限作用。

“當(dāng)前，我國貨幣政策調(diào)控正在從數(shù)量型框架向價格型框架轉(zhuǎn)型，同時價格型調(diào)控框架也正在從央行直接規(guī)定存貸款利率向市場利率調(diào)控轉(zhuǎn)型。”央行金融研究所所長孫囯峰則認(rèn)為，利率調(diào)控框架的雙軌制加上金融市場還不夠發(fā)達(dá)，使得金融機(jī)構(gòu)定價呈現(xiàn)明顯的雙軌制或兩部門特點(diǎn)，在此背景下我國更有必要探索如何調(diào)控中期利率，從而有效影響作為融資主渠道的銀行貸款定價，更好地實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

市場人士認(rèn)為，央行對利率走廊的調(diào)整，在改善流動性調(diào)控手段的同時，也可以發(fā)揮抑制金融杠桿和防范金融風(fēng)險的作用。至于央行后續(xù)會不會提高存貸款基準(zhǔn)利率，則需要進(jìn)一步觀察。

央行昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份對金融機(jī)構(gòu)開展SLF操作共876.75億元，1月末SLF余額為345.10億元；1月份對金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共5510億元，1月末MLF余額為35728億元；1月份對三家銀行凈增加抵押補(bǔ)充貸款共543億元，1月末抵押補(bǔ)充貸款余額為21069億元。