新股上市無量空漲是供不應求？IPO認識誤區(qū)必須打破

市場激辯IPO的是是非非，仍然存在很多似是而非的認識誤區(qū)。如果不能徹底打破IPO的認識誤區(qū)，總是公說公有理、婆說婆有理，那就永遠也走不出IPO兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)拖累A股市場的怪圈。 新股上市無量空漲是供不應求嗎 首先必須搞清楚，IPO是增加股票供給，對股票市場屬于利空因素。這跟央行開動印鈔機是一樣的道理，貨幣供應增加了，必然導致通貨膨脹，錢不值錢。股市要發(fā)展，當然離不開IPO，否則連股票都沒有，哪還有股市？ 這個道理大家都懂，沒有人一味反對IPO，但是需要管理層在兼顧二級市場承受能力的情況下掌控IPO的節(jié)奏，讓市場有時間從容消化IPO的利空因素，盡可能地減小IPO對二級市場的擾動。 人們對IPO的認識產(chǎn)生混亂的主要原因，是新股上市以后的連續(xù)無量空漲，對A股市場缺乏深刻認識的人往往會從這個表面現(xiàn)象得出錯誤的結(jié)論，認為是新股供不應求造成的，或者是新股發(fā)行定價不合理，因此主張加大新股的供應量，或者新股發(fā)行按市場化定價，直接與二級市場接軌。新股發(fā)行市場化定價過去試驗過了，結(jié)果是失敗的，因為市場化定價發(fā)行的新股往往很快就會破發(fā)，導致IPO難以為繼。這從反面說明，不是新股供不應求，否則為什么新股定價高了就無人問津，變成供過于求了呢？ 過去也試驗過新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，結(jié)果與市場化發(fā)行新股一樣，上市當日往往高開一步到位，然后一路套人，也一樣使得IPO難以為繼。只有現(xiàn)在的辦法，嚴格控制發(fā)行價，留出新股上市后的上漲空間，才能這么持續(xù)不斷地發(fā)行新股。但這并不能說明這個辦法就沒有問題了，只是將問題爆發(fā)的時間延后了。 加快新股發(fā)行以后，確實大幅壓縮了新股無量空漲的空間，但同時也給市場埋下了不定時炸彈。 如果新股23倍的市盈率都大面積破發(fā)，那么整個二級市場的根基就動搖了。有些人會說，本來二級市場的很多股票就太貴了，降下來不是正好嗎？2015年的股災已經(jīng)很好地回答了這個問題，那時候應該是A股市場推倒重來的好時機，絕大多數(shù)的股票都無量空跌下來，股價迅速回歸?？墒沁@種硬著陸的結(jié)果爆發(fā)了股災，國家為守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，史無前例地投入巨量資金在二級市場大量買入股票，費了九牛二虎之力才力挽狂瀾，但市場估值體系又一切照舊了。 目前存在的所有問題都與IPO有關(guān) 為什么歷來的救市行動中，出手的組合拳總少不了暫停IPO呢？ 因為IPO政策最能表明管理層的態(tài)度，當管理層連最看重的融資功能都可以暫時舍棄，表明這時確實把二級市場投資者的利益放在了第一位，因此能夠得到投資者的認可和響應。但是現(xiàn)在的IPO辦法已經(jīng)無法再祭出這個利器了，過去宣布暫停IPO是利好，現(xiàn)在卻可能是雪上加霜，因為大批為申購新股而配置市值的投資者可能會一拋了之，后果不堪設(shè)想。 美國股市連漲八年，也有不少大佬出來喊話覺得美股高估太多，風險太大了，但沒有人提出要加快IPO來給股市降溫。只有A股市場，會用加快IPO的辦法來給股市降溫。有權(quán)威媒體稱天量再融資和野蠻減持才是最大的問題，卻避而不談IPO“大躍進”正在迅速擴大再融資和野蠻減持的基數(shù)。IPO增加了那么多的股票，但現(xiàn)在每天的交易金額甚至比一年前還要少。IPO“大躍進”常態(tài)化，承接資金卻沒有常態(tài)化增加，這種常態(tài)化完全是違背市場規(guī)律的一廂情愿。 A股市場目前存在的所有問題幾乎都與IPO有關(guān)，上市公司造假，源頭都在IPO，而且一旦上市，退市就極其困難。原來認為股權(quán)分置改革以后，大股東與中小股東利益不一致的問題就一勞永逸地解決了，結(jié)果發(fā)現(xiàn)IPO一直在源源不斷地制造并擴大股權(quán)分置問題。IPO在很大程度上反映了管理層對二級市場與融資功能孰輕孰重的態(tài)度，這是投資者最看重的，因此投資者對IPO極度敏感是有充分理由的。 現(xiàn)在放慢IPO的時間窗口已經(jīng)錯過了，因為市場人氣已經(jīng)散了，即便市場有反彈也難改頹勢。但是現(xiàn)在暫停IPO卻萬萬使不得，如果堅持所謂的常態(tài)化，市場人氣將進一步渙散，即便再放慢IPO的節(jié)奏作用也不大了。IPO“大躍進”固然不是大盤下跌的全部原因，但卻是壓垮駱駝的最后一根稻草。你不能拿掉最后那根稻草后再說：瞧，這不關(guān)稻草的事啊。