解讀央行提供臨時流動性支持：應(yīng)對季節(jié)性因素的精準(zhǔn)調(diào)控

春節(jié)臨近，現(xiàn)金需求攀升。中國人民銀行20日下午宣布，通過“臨時流動性便利”操作，為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行，提供了臨時流動性支持。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此舉是為保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的集中性需求，促進(jìn)銀行體系流動性和貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行。操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。

“這是央行應(yīng)對季節(jié)性因素的精準(zhǔn)調(diào)控。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛分析，春節(jié)前夕，獎金發(fā)放、采購年貨、發(fā)紅包、返鄉(xiāng)等活動密集，會對銀行形成較大現(xiàn)金需求，而節(jié)后現(xiàn)金會回籠，這是每年都有的典型季節(jié)性因素。在當(dāng)前較為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融形勢下，央行選擇為幾家大型商業(yè)銀行提供28天的臨時流動性支持，措施、時長非常精準(zhǔn)。

值得注意的是，此次央行宣布采取的措施是“臨時流動性便利”操作，而沒有提及“降準(zhǔn)”。

“不宜將此次操作誤讀為降準(zhǔn)。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，央行這次提供的臨時流動性支持，商業(yè)銀行是要向央行支付利息的，利率與同期限公開市場操作利率大致相同，這與降低存款準(zhǔn)備金率操作是不同的。

自從2016年2月底，央行進(jìn)行過一次降準(zhǔn)之后，再也未動用過存款準(zhǔn)備金率調(diào)整這一“重器”。

曾剛分析指出，在貨幣存量巨大、主要大國貨幣政策分化、人民幣匯率承壓背景下，央行近年來越來越傾向于采取提供中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）等靈活工具，針對不同時點(diǎn)的特定需要，對流動性進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)。

今年節(jié)前，不僅現(xiàn)金需求攀升，流動性也出現(xiàn)了偏緊，銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）持續(xù)上升。此前數(shù)日，央行連續(xù)采取加大逆回購力度的方式，向市場提供流動性。這次央行采取的措施，主要是針對幾家大型商業(yè)銀行。那么中小銀行，以及其他需要資金的機(jī)構(gòu)，將會怎樣？央行有關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，這一操作可通過市場機(jī)制更有效地實(shí)現(xiàn)流動性的傳導(dǎo)。

連平說，近期市場流動性偏緊，大行也相對偏緊。如果大行的流動性偏緊，不愿意拆借給中小銀行，市場利率便會被抬上去。央行此舉希望通過向大行注入流動性，促進(jìn)大行向中小銀行拆借，以達(dá)到向市場釋放流動性的目的。

開年央行就向大型商業(yè)銀行提供臨時流動性支持，是否意味著“穩(wěn)健中性”的貨幣政策有變？

中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，同日公布的2016年中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)正逐步企穩(wěn)，客觀上要求貨幣政策保持穩(wěn)健中性。而央行這次采取的臨時流動性支持措施，主要是為應(yīng)對季節(jié)性因素，保持金融市場流動性穩(wěn)定和利率平穩(wěn)，并未改變貨幣政策走向。