樂(lè)創(chuàng)聯(lián)姻：融創(chuàng)決定樂(lè)視的現(xiàn)在 樂(lè)視決定融創(chuàng)的未來(lái)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張 斯 駱一帆 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

每經(jīng)記者 張 斯 駱一帆 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

6個(gè)小時(shí)、2次見面、3大理由促成了這場(chǎng)跨界合作。昨日（1月15日）下午，北京金寶街麗晶酒店二層擠滿了記者，大家都在等待樂(lè)視創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)、樂(lè)視控股CEO賈躍亭與融創(chuàng)董事會(huì)主席、執(zhí)行董事孫宏斌就雙方戰(zhàn)略合作等事宜進(jìn)行解答。兩天前，樂(lè)視網(wǎng)宣布引入多家戰(zhàn)略投資者，投資總額共168億元，其中融創(chuàng)中國(guó)向樂(lè)視投資150億元。

“萬(wàn)事俱備，只欠資金。”賈躍亭認(rèn)為，這次交易是樂(lè)視歷史上第一次真正意義上引入戰(zhàn)略投資者，對(duì)樂(lè)視而言是一個(gè)轉(zhuǎn)型性拐點(diǎn)。除了汽車生態(tài)之外，168億的戰(zhàn)投融資，已經(jīng)能夠非常好地滿足樂(lè)視生態(tài)戰(zhàn)略的第二階段需求。此外，樂(lè)視汽車的A輪融資將會(huì)很快啟動(dòng)。

值得注意的是，此次融創(chuàng)中國(guó)投資全部押寶在樂(lè)視非汽車業(yè)務(wù)上。對(duì)此，業(yè)內(nèi)知名商業(yè)戰(zhàn)略專家周掌柜對(duì)記者表示，“樂(lè)視汽車業(yè)務(wù)是一個(gè)戰(zhàn)略性投資，還處于孵化期。目前無(wú)論看起來(lái)是否順暢，都沒(méi)有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)，進(jìn)而無(wú)法合理估值。”

汽車行業(yè)分析師、中融創(chuàng)投基金管理（北京）有限公司董事長(zhǎng)曹鶴則指出，由于樂(lè)視業(yè)務(wù)子生態(tài)系統(tǒng)之間的界限并不十分明晰，因此不排除將有部分資金最終會(huì)進(jìn)入樂(lè)視汽車產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中。

也有分析指出，融創(chuàng)的進(jìn)入解決了樂(lè)視目前的資金問(wèn)題；而號(hào)稱“并購(gòu)之王”的孫宏斌投資樂(lè)視，也是在為互聯(lián)網(wǎng)和地產(chǎn)的整合布局。

投資的都是成熟業(yè)務(wù)

昨日（1月15日），樂(lè)視與融創(chuàng)聯(lián)手召開主題為“同袍攜行、樂(lè)創(chuàng)未來(lái)”戰(zhàn)略投資暨合作發(fā)布會(huì)，首度向外界披露達(dá)成此次合作的種種細(xì)節(jié)。賈躍亭在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表示，“接下來(lái)，樂(lè)視將在資本層面全面提升組織能力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；在業(yè)務(wù)層面繼續(xù)以用戶為核心、以經(jīng)營(yíng)為導(dǎo)向，健康、快速地向千億美金營(yíng)收目標(biāo)發(fā)起沖刺。”賈躍亭表示。

根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)1月13日晚間公告，經(jīng)各方協(xié)商，目前已確定了本次引入戰(zhàn)略投資者嘉睿匯鑫（由融創(chuàng)中國(guó)實(shí)際控制）的方案。本次交易分為賈躍亭轉(zhuǎn)讓樂(lè)視網(wǎng)股份（涉及金額60.41億元）、樂(lè)視致新引入戰(zhàn)略投資者（通過(guò)老股轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股方式，涉及金額79.5億元）、樂(lè)視控股轉(zhuǎn)讓樂(lè)視影業(yè)股權(quán)（涉及金額10.5億元）三個(gè)部分。此外，在本次交易推進(jìn)過(guò)程中，樂(lè)視致新向其他投資人股權(quán)融資18.3億元。

按照上述方案，融創(chuàng)中國(guó)實(shí)際上將資金主要投向了樂(lè)視上市體系樂(lè)視網(wǎng)，其中包括樂(lè)視視頻、樂(lè)視超級(jí)電視，還有未注入的樂(lè)視影業(yè)，以及包括樂(lè)視超級(jí)手機(jī)、樂(lè)視體育等在內(nèi)的LECO非上市體系。

眾所周知，過(guò)去兩年樂(lè)視網(wǎng)在資本市場(chǎng)引來(lái)資金追捧，股價(jià)與市值齊升，借并購(gòu)重組走上快速發(fā)展的道路，并形成了橫跨互聯(lián)網(wǎng)及云、內(nèi)容、電視、體育、手機(jī)、汽車、互聯(lián)網(wǎng)金融等7個(gè)行業(yè)的生態(tài)體系。其中，樂(lè)視超級(jí)電視的累積銷量已近900萬(wàn)臺(tái)。此前，樂(lè)視聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長(zhǎng)劉弘在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，“樂(lè)視將電視行業(yè)的商業(yè)模式從單純靠硬件獲利轉(zhuǎn)移至對(duì)內(nèi)容和服務(wù)價(jià)值的發(fā)掘上，這是重大的商業(yè)模式變革。”

周掌柜表示，樂(lè)視超級(jí)電視等業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)證明是未來(lái)可產(chǎn)生正向現(xiàn)金流的，這也是樂(lè)視硬件加上內(nèi)容形成閉合商業(yè)模式，被市場(chǎng)接受的根本落腳點(diǎn)。而樂(lè)視體育和影視子生態(tài)還是有一定的風(fēng)險(xiǎn)，樂(lè)視過(guò)去幾個(gè)月的風(fēng)波可能會(huì)對(duì)這兩塊業(yè)務(wù)的融資產(chǎn)生較大壓力。孫宏斌看中樂(lè)視娛樂(lè)業(yè)務(wù)，眼光是非常犀利的。只要樂(lè)視股價(jià)有支撐，孫宏斌投資的安全邊際還是很高的。但樂(lè)視網(wǎng)還需要實(shí)業(yè)方面的積累，希望這次是樂(lè)視資本魔法的終點(diǎn)，實(shí)業(yè)的起點(diǎn)。

對(duì)于這次交易的投資邏輯，孫宏斌提到了兩點(diǎn)，其一是為樂(lè)視提供資金保障，一次性解決所有資金問(wèn)題，缺多少解決多少。“咱們不算汽車，一算汽車肯定不夠了。汽車是另外一個(gè)故事。”孫宏斌表示，其二是解決樂(lè)視的治理結(jié)構(gòu)，讓投資人放心。融創(chuàng)除了向上市公司派了董事以外，還給樂(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)那邊派了一個(gè)監(jiān)事。

對(duì)此，周掌柜認(rèn)為，從孫宏斌的角度，沒(méi)必要做太多深度的監(jiān)控。一方面是不一定能做到，另一方面也不是特別有必要。樂(lè)視上市公司體系有財(cái)報(bào)，孫宏斌挑的資產(chǎn)都是樂(lè)視生態(tài)里相對(duì)比較清晰的，個(gè)人感覺(jué)不需要做太多干涉。

樂(lè)視汽車仍有資金缺口

事實(shí)上，在樂(lè)視七大子生態(tài)系統(tǒng)中，樂(lè)視汽車可以說(shuō)是最燒錢的板塊。在昨日的發(fā)布會(huì)上，賈躍亭也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者直言，對(duì)于樂(lè)視汽車來(lái)說(shuō)，其獨(dú)特的運(yùn)營(yíng)模式，將使其成本投入是同等規(guī)模傳統(tǒng)車企的三分之一。但由于汽車行業(yè)本身是一個(gè)重資本行業(yè)，所以即便在成本投入上比傳統(tǒng)車企少很多，其投資金額仍將是一個(gè)很大的數(shù)字。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，樂(lè)視前前后后花在汽車產(chǎn)業(yè)上的投資已經(jīng)超過(guò)150億元。賈躍亭此前表示，樂(lè)視造車至少需要400億到500億元的投資。這樣看來(lái)，樂(lè)視造車的資金缺口大概在250億元到350億元之間。在此之前，賈躍亭的“中國(guó)好同學(xué)”對(duì)樂(lè)視表示了總額為6億美元的投資意向，將分為兩期，第一期3億美元投向樂(lè)視汽車生態(tài)和LeEco Global，第二批資金根據(jù)后續(xù)情況再安排。但這些錢，顯然滿足不了樂(lè)視汽車的胃口。

對(duì)于樂(lè)視的汽車板塊來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是急需投資的時(shí)候，但為何融創(chuàng)此次投資偏偏不涉及汽車業(yè)務(wù)板塊？

對(duì)此，孫宏斌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一方面是由于他本人對(duì)汽車行業(yè)并不了解；另一方面也是由于此次合作時(shí)間非常短，從首次交流到簽訂合同僅30余天，眼下融創(chuàng)集團(tuán)還沒(méi)有仔細(xì)地分析和研究樂(lè)視汽車板塊的內(nèi)容。但孫宏斌也表示，他本人十分看好樂(lè)視的汽車板塊業(yè)務(wù)，無(wú)論是基于戰(zhàn)略思想還是目前中國(guó)正在飛速發(fā)展的汽車市場(chǎng)，他都認(rèn)為樂(lè)視的汽車板塊未來(lái)是有發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>

盡管孫宏斌正面解釋了沒(méi)有投資樂(lè)視汽車板塊的原因，但曹鶴認(rèn)為，作為資本投資，此前一定是對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行了慎重仔細(xì)的分析研究，因此這樣的解釋顯然只是面對(duì)媒體的一種“官方說(shuō)法”。在曹鶴看來(lái)，融創(chuàng)此次投資沒(méi)有涉及樂(lè)視汽車板塊的原因，可能主要是因?yàn)槠湔J(rèn)為目前投資樂(lè)視汽車風(fēng)險(xiǎn)太大。

周掌柜也向記者指出，“大型投資，從戰(zhàn)略決策上看，一般相對(duì)比較保守，更多是選擇開方式合作，分?jǐn)偡窒?。?lè)視all in的方式，從企業(yè)家精神角度來(lái)說(shuō)，是勇氣可嘉；從商業(yè)大邏輯考量，則有巨大賭博成分。”

值得一提的是，賈躍亭在昨日的發(fā)布會(huì)上表示，樂(lè)視汽車的A輪融資將會(huì)很快啟動(dòng)。對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者第一時(shí)間電話采訪了樂(lè)視汽車相關(guān)人員，對(duì)方表示目前并沒(méi)有具體時(shí)間或金額方面的消息，但從去年9月樂(lè)視汽車首輪10.8億美元的情況來(lái)看，A輪融資在金額上也將會(huì)是一個(gè)較為龐大的數(shù)字，此外也不排除融創(chuàng)會(huì)在A輪投資上繼續(xù)追投樂(lè)視汽車。

不過(guò)，曹鶴分析指出，在投出150億元的大手筆之后，短時(shí)間內(nèi)融創(chuàng)應(yīng)該不會(huì)涉及樂(lè)視汽車板塊。如果近期樂(lè)視汽車進(jìn)行A輪融資，融創(chuàng)參與的可能性不大。但其同時(shí)指出，未來(lái)隨著樂(lè)視汽車板塊的前景逐漸明晰，不排融創(chuàng)再追投的可能。