一喜一憂兩件事 周一股市何去何從？——道達(dá)投資手記

每經(jīng)編輯 方正稿件

剛剛過去的這一周，A股市場的表現(xiàn)令人相當(dāng)郁悶，周一反彈之后，接下來連續(xù)四天都在調(diào)整，最終，滬指在周五以3112.76點報收。一周的調(diào)整，幾乎將新年首周的反彈成果全部跌了回去。

為何新年之后的紅包行情，如此快就轉(zhuǎn)瞬即逝，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)，乃至深證成指，都無一例外出現(xiàn)了破位走勢？今天，達(dá)哥與牛博士就大家關(guān)心的問題展開討論。

牛博士：達(dá)哥，您好！元旦節(jié)剛過兩周，市場表現(xiàn)就出現(xiàn)戲劇性的轉(zhuǎn)折，好不容易反彈了一周，第二周大盤就跌回了原地。這樣的行情，讓人相當(dāng)郁悶，您對近期行情怎么看？究竟是什么原因，將紅包行情壓垮了？

道達(dá)：確實，本周市場表現(xiàn)非常難看，混改題材暫時降溫，中小創(chuàng)跌跌不休，深市各種指數(shù)紛紛破位，大家都在擔(dān)心，春節(jié)前的行情，難道將陷入極為被動的局面？

而此時，對于大盤的不斷走弱，大家都將目光對準(zhǔn)了不斷提速的新股擴容上來。這一周來，大家關(guān)注的一個最大焦點，就在新股發(fā)行，以及新股、次新股的表現(xiàn)上。

本周，新股開板的速度也在加快，典型案例就是剛上市的太平鳥，上市第四天就打開漲停板，而其他不少次新股，更是一旦開板，就出現(xiàn)連續(xù)大跌的走勢。次新股的連續(xù)下跌，束縛了原本活躍的炒新資金的手腳，整個市場的悲觀預(yù)期也開始有所升溫。

牛博士：大盤面臨較大壓力，您認(rèn)為新股發(fā)行過快，真的是重要原因嗎？

道達(dá)：這個話題，確實是大家最為關(guān)注的焦點。大盤持續(xù)走弱，新股發(fā)行卻不斷提速，兩者之間到底有沒有聯(lián)系，市場人士對此也是持有不同看法的。比如本周末，有一篇分析文章就提出了否定的觀點。

該文章認(rèn)為，股指下跌，與IPO加速關(guān)系不大，下跌的根源是預(yù)期逆轉(zhuǎn)后泡沫崩潰。非但不應(yīng)該放慢速度，反而還應(yīng)該加速IPO促進(jìn)新陳代謝。比IPO更應(yīng)該讓人擔(dān)心的，其實定向增發(fā)再融資，以及大股東的減持套現(xiàn)。

牛博士：你對這種觀點，持怎樣的態(tài)度？

道達(dá)：對于這篇文章的觀點，我個人是并不認(rèn)同的。其實，在去年12月28日，我們在2017年度特刊《少數(shù)派報告》中，就已經(jīng)表達(dá)出了對IPO提速的擔(dān)憂，有興趣的朋友，可以在道達(dá)號（微信號：daoda1997）上購買觀看。

這里，簡單回顧一下當(dāng)時的觀點。當(dāng)時，我指出，新股發(fā)行這么快，必然將對上市公司殼資源價值帶來嚴(yán)重沖擊。而一旦殼資源股貶值，也必然擠出中小創(chuàng)股票的價格泡沫，只要新股發(fā)行速度不改，擠壓股價泡沫的趨勢就不會變。而從新年之后中小創(chuàng)股票的走勢來看，當(dāng)時的判斷已經(jīng)得到驗證。

再來說說，為什么不同意上面那種觀點。其實，股指下跌，和IPO加速有沒有關(guān)系，這個還是要從結(jié)果來客觀評判。去年12月以來，海外市場表現(xiàn)都比A股好得多，不少股市都在創(chuàng)新高，包括H股走勢也明顯強于A股。其中原因自然是多方面的，但我想反問一句，有哪個市場的新股發(fā)行，有A股市場這么快，每天三只新股申購，還要持續(xù)幾周？

新股發(fā)行，要考慮市場的接受度，這個道理不論在成熟市場還是新興市場，都是說得通的。大盤已經(jīng)表現(xiàn)不佳了，怎么能不考慮環(huán)境，還要繼續(xù)提速？IPO融資，是證券市場一個重要功能，我們并不反對，但需要考慮市場的接受度，這是我的觀點。

最后，我想說一下，上述文章關(guān)于對再融資，以及對限制大股東減持套現(xiàn)的觀點。我的觀點是，毋庸置疑，天量定向增發(fā)再融資規(guī)模，以及大股東的套現(xiàn)，對于二級市場是存在壓力的。但是，以定增為主要方式的再融資，參與者絕大多數(shù)是機構(gòu)，并不涉及中小投資者。而機構(gòu)，對于定增的價格判斷，比普通投資者更加專業(yè)，如果機構(gòu)覺得定增不合理，大可不參與。如果機構(gòu)認(rèn)購不足，定增自然就會失敗。

再說大股東減持和套現(xiàn)，不可否認(rèn)，大股東減持對股價確實有壓力，這是客觀事實。但根據(jù)規(guī)則，已經(jīng)對大股東的減持采取了比較嚴(yán)格的限制措施，只要在“游戲規(guī)則”允許的范圍之內(nèi)，大股東減持也無可厚非。如果只要求大股東花重金投資，卻不準(zhǔn)減持退出，那么今后誰還愿意做戰(zhàn)略投資，做風(fēng)投？如果沒有大股東的投資，我相信不少企業(yè)早就死了，根本等不到上市。

總體來說，大規(guī)模的IPO和再融資，對市場都會產(chǎn)生壓力，但影響的覆蓋面不同。就短期來看，IPO的快速擴容，對市場的影響可能會更大一些。尤其是隨著次新股收益預(yù)期不斷下降的情況下，對于廣投資者的持股信心，也會產(chǎn)生明顯影響?，F(xiàn)在的新股申購，必須要持有一定數(shù)量的股票市值，你才有資格申購。以前，次新股收益率是比較較高的，大家還愿意為了打新而持有股票。但是，如果新股收益率大幅下降了，勢必會影響大家持有打新市值的愿望。

牛博士：非常感謝達(dá)哥的精彩分析，我剛剛看了一下下周新股發(fā)行安排，下周又是15只新股申購，平均每天三只。其中，周三申購兩只，周四申購四只，看來IPO還沒有減速的跡象啊。

道達(dá)：關(guān)于新股擴容的問題，我相信管理層已經(jīng)聽到了市場的聲音，不排除市場倒逼降速的可能，我們靜觀其變。

其實，這個周末，還有一件事，可能比新股問題關(guān)注度更高，那就是樂視網(wǎng)明天要復(fù)牌了。作為創(chuàng)業(yè)板的重頭股票，樂視網(wǎng)近期一直處于旋渦之中，并且在去年12月6日就開始一直停牌。而今天，公司發(fā)布公告稱，公司獲得了多家公司的戰(zhàn)略投資，累計金額達(dá)到168億元。對于樂視網(wǎng)，此次引入新的股東，獲得了168億元資金，應(yīng)該是能夠一解燃眉之急。而在停牌之前，樂視網(wǎng)股價是出現(xiàn)了大幅下挫。

所以，對于公司明天的復(fù)牌，關(guān)注度肯定會極高。我個人認(rèn)為，短期來說，今天的消息，對于樂視網(wǎng)股價而言，應(yīng)該是一個利好消息，很有可能會刺激其股價的反彈。同時，創(chuàng)業(yè)板股票持續(xù)低迷，樂視網(wǎng)的復(fù)牌，考慮到它在創(chuàng)業(yè)板的權(quán)重較大，也有可能刺激整個中小創(chuàng)股票出現(xiàn)反彈。

但是，從中長期來看，樂視這168億元資金能夠堅持燒錢燒多久，還不好說。而樂視網(wǎng)一家公司的短期利好，對于整個創(chuàng)業(yè)板不斷下降的估值壓力而言，也難以起到扭轉(zhuǎn)趨勢的作用。

滬深300指數(shù)倉位參考

日期：2017年1月15日

今日倉位：四成

明日倉位計劃：四成

特別提示：

一、本倉位是結(jié)合趨勢研究，設(shè)置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請注意投資風(fēng)險。

二、本倉位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實現(xiàn)對指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

（張道達(dá)）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。