美債“牛熊臨界點(diǎn)”在哪？新債王：指標(biāo)為3%，不是2.6%

除了外匯市場(chǎng)，2016年底那場(chǎng)全球債市向股市的“大輪轉(zhuǎn)”可謂驚心動(dòng)魄。據(jù)海外媒體報(bào)道，有“新債王”之稱(chēng)的DoubleLineCapital行政總裁岡拉克表示，美國(guó)10年期國(guó)債收益率若升破3%，就預(yù)示著長(zhǎng)達(dá)30年的債券多頭行情結(jié)束。不過(guò)，“債王”格羅斯對(duì)此則有不同見(jiàn)解。

“2017年美國(guó)10年期國(guó)債收益率升破3%的可能性非常高。”岡拉克說(shuō)，“如果2017年美國(guó)10年期國(guó)債收益率達(dá)到3%，就要跟債券牛市說(shuō)再見(jiàn)吧。從典型的圖形來(lái)看，定義債券牛市結(jié)束的指標(biāo)為3%，不是2.6%。”

美元指數(shù)和美債收益率一直是衡量全球金融穩(wěn)定的兩大指標(biāo)，美國(guó)國(guó)債是全球資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)，其他貨幣計(jì)價(jià)的債券，其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常表示為高于美國(guó)國(guó)債多少個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也以美國(guó)國(guó)債為基準(zhǔn)對(duì)其他政府的信用進(jìn)行評(píng)級(jí)。有意思的是，對(duì)于這一觀點(diǎn)，“債王”格羅斯則有不同見(jiàn)解，他在投資展望中說(shuō)美國(guó)10年期國(guó)債收益率若超過(guò)2.6%，債券牛市就宣告終結(jié)，這對(duì)于2017年的利率水平以及股市來(lái)說(shuō)也是至關(guān)重要的信號(hào)。

岡拉克還表示，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，還有他主張的稅務(wù)改革政策已經(jīng)激發(fā)企業(yè)主管、小企業(yè)主和消費(fèi)者的信心，但在經(jīng)歷美國(guó)股市近期大漲之后，投資者現(xiàn)在應(yīng)考慮削減股票倉(cāng)位。他認(rèn)為，市場(chǎng)在美國(guó)大選之后出現(xiàn)的漲勢(shì)，可能會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

特朗普近日任命其女婿賈里德·庫(kù)什納為白宮高級(jí)顧問(wèn)，美國(guó)總統(tǒng)內(nèi)閣成員基本敲定，預(yù)計(jì)大部分人員本周將通過(guò)國(guó)會(huì)聽(tīng)證。有分析人士認(rèn)為，特朗普內(nèi)閣將能高效貫徹各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)主張，但外界對(duì)于其稅收、貿(mào)易等政策措施還是存在一些質(zhì)疑。

盡管開(kāi)始了加息之路，美聯(lián)儲(chǔ)也可謂賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。據(jù)海外媒體報(bào)道，2016年美聯(lián)儲(chǔ)向美國(guó)財(cái)政部上繳了920億美元的利潤(rùn)，較2015年創(chuàng)紀(jì)錄的977億美元有所下降。

據(jù)悉，2016年美聯(lián)儲(chǔ)獲得的總利息收入為1111億美元，低于2015年創(chuàng)紀(jì)錄的收益，部分原因在于美聯(lián)儲(chǔ)向資金存放的銀行支付更多的利息。由于加息，2016年美聯(lián)儲(chǔ)向銀行支付的利息增加了52億美元。與此同時(shí)，由于美聯(lián)儲(chǔ)SOMA賬戶(hù)（美國(guó)國(guó)債、聯(lián)邦機(jī)構(gòu)和政府資助企業(yè)的MBS和債券）中證券組合發(fā)生改變，美聯(lián)儲(chǔ)少賺了25億美元的利息收入。

美聯(lián)儲(chǔ)從其持有的國(guó)債，以及與抵押貸款巨頭房地美和房利美相關(guān)的證券中賺取利息。美聯(lián)儲(chǔ)的收入在用于覆蓋其運(yùn)營(yíng)成本后，剩下的多數(shù)都要上繳至美國(guó)財(cái)政部。金融危機(jī)之后，美國(guó)聯(lián)邦政府一度窮到面臨關(guān)門(mén)的地步，美聯(lián)儲(chǔ)的盈利額卻在增加，并將其獲得的利潤(rùn)上繳財(cái)政部，似乎在告訴美國(guó)納稅人，危機(jī)時(shí)期的付出沒(méi)有被浪費(fèi)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在算是出手最闊綽的美國(guó)政府機(jī)構(gòu)。在過(guò)去15年中，美聯(lián)儲(chǔ)已向美國(guó)財(cái)政部上繳了近8800億美元。

2017年，美聯(lián)儲(chǔ)留給全球市場(chǎng)的問(wèn)題已不再是加不加息，而是加幾次的問(wèn)題。美國(guó)亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁洛克哈特認(rèn)為，2017年加息兩次較為合適。波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)羅森格倫卻傾向于支持積極加息3次。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)今年的加息次數(shù)最多將會(huì)是4次，超過(guò)多數(shù)投資者當(dāng)前的預(yù)期，也比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的加息3次還多了一次。哈祖斯強(qiáng)調(diào)，正常情況下美聯(lián)儲(chǔ)今年可能加息3次，分別是在6月、9月和12月，但在非正常狀態(tài)下，加息次數(shù)最多將達(dá)到4次，多出來(lái)的那一次是在3月，屆時(shí)加息的可能性有35%。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)公布的去年１２月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策不確定性將影響未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏。美聯(lián)儲(chǔ)官員同意根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，并警告美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)際加息節(jié)奏可能與目前預(yù)期不同。