2017年技術(shù)測市：迷局之中繼續(xù)韜光養(yǎng)晦

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 張力    

每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 張力

2016年的股市走勢概括起來就是震蕩市，上證指數(shù)波動(dòng)率在30%左右，創(chuàng)業(yè)板的波動(dòng)率在40%左右，個(gè)股行情持續(xù)性不強(qiáng)，賺錢效應(yīng)較差，大宗商品出現(xiàn)周期性復(fù)蘇，低價(jià)藍(lán)籌股走了一波行情，整體上呈現(xiàn)中小創(chuàng)為代表的成長股估值消化與釋放潛在風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整過程。2017年的A股走勢大致是怎樣的？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為此特邀實(shí)戰(zhàn)派技術(shù)私募高手許紹新先生，對(duì)2017年市場走勢進(jìn)行技術(shù)分析。

2017年A股大勢預(yù)測

1、從技術(shù)分析角度看

從月線圖看，滬指1849~5178點(diǎn)，是A股過去二十多年的第【三】浪-①子浪，上漲3329點(diǎn)，之后的調(diào)整都看做子浪②的調(diào)整。目前的分歧點(diǎn)是2638點(diǎn)是結(jié)構(gòu)端點(diǎn)，還是價(jià)格端點(diǎn)。

若是結(jié)構(gòu)端點(diǎn)，則意味著整個(gè)調(diào)整浪結(jié)束，目前運(yùn)行的是子浪③-i之中，本次調(diào)整可以看作③-i-4浪，之后還存在一波上漲，目標(biāo)是3400~3500點(diǎn)（樂觀看3600~3800點(diǎn)），只是操作難度會(huì)加大，之后還有一個(gè)子浪③-ii的調(diào)整，雖不會(huì)破新低，但調(diào)整時(shí)間可能會(huì)拉很長，并在2017年四季度才可能會(huì)見底，2018年才是最佳的再次戰(zhàn)略布局機(jī)會(huì)，為2019~ 2020年開始的子浪③-3的主升浪做準(zhǔn)備。

若只是價(jià)格端點(diǎn)而非結(jié)構(gòu)端點(diǎn)，則意味著上證指數(shù)始于5178點(diǎn)的調(diào)整并沒有結(jié)束，5178~2638點(diǎn)只是子浪②-A，現(xiàn)在的反彈只是B浪反彈，未來還有一個(gè)子浪②--C浪的調(diào)整，這個(gè)調(diào)整浪結(jié)構(gòu)可能會(huì)在2018年結(jié)束。

如果未來調(diào)整浪結(jié)束，則開始新的主升第【三】浪-③，則到2020~2021年，上漲目標(biāo)位可能是7000~8000點(diǎn)附近。

2、從資產(chǎn)證券化率看

（1）2005年998點(diǎn)的證券化率是16.4%，2008年1664點(diǎn)的證券化率是36.2%，由于2008年貨幣發(fā)行總量是2005年的一倍多，所以考慮貨幣供給因素，1664點(diǎn)的證券化率實(shí)際上與998點(diǎn)的證券化率具有相同功效。

（2）2016年低點(diǎn)2638點(diǎn)的證券化率是56%，而2016年的貨幣總量約比2013年多30%~40%，所以未來底部的證券化率應(yīng)該相對(duì)1849點(diǎn)抬高30%~40%，則其對(duì)應(yīng)的證券化率在46.4%~50%之間，可能就是大底。

（3）考慮到GDP每年保持6.5%底線增長，對(duì)應(yīng)到2017年的2638點(diǎn)，證券化率約52%，到2018年實(shí)際上證券化率就降到48.8%，未來兩年再算上貨幣總量大概率繼續(xù)會(huì)增加，那么樂觀情況下2638點(diǎn)就是底部，悲觀最壞的情況未來指數(shù)2638點(diǎn)跌破的幅度也相對(duì)有限。

所以未來A股的證券化率在50%左右就是歷史底部區(qū)域。

3、底部時(shí)間推算：

按照上述推算，則2638點(diǎn)可看作底部區(qū)間，但構(gòu)筑底部區(qū)間的時(shí)間可能還不夠，例如1849點(diǎn)附近的底部20%區(qū)間，運(yùn)行時(shí)間長達(dá)24~30個(gè)月時(shí)間，目前2638點(diǎn)見底的時(shí)間才剛剛11個(gè)月，若把2015年2850低點(diǎn)時(shí)間算上底部區(qū)間時(shí)間也才16個(gè)月，據(jù)此推測未來底部時(shí)間仍需要至少半年，多則需要一年到一年半，才能把底部區(qū)間真正構(gòu)筑完成，之后才開始醞釀下一波牛市。

4、從成長股估值看

目前創(chuàng)業(yè)板成指的動(dòng)態(tài)PE估值約43倍，對(duì)應(yīng)歷史低點(diǎn)585點(diǎn)的29倍PE，估值修復(fù)還需要下跌33%，但考慮到未來創(chuàng)業(yè)板每年的增長率情況，則創(chuàng)業(yè)板對(duì)應(yīng)歷史最低點(diǎn)的動(dòng)態(tài)估值水平看，未來創(chuàng)業(yè)板中長期的底部區(qū)間可能在1600~1800點(diǎn)，可能就是歷史性大底，或者就在目前區(qū)間用時(shí)間橫盤做箱體震蕩消化估值。所以應(yīng)觀察目前支撐線1900~ 1950點(diǎn)附近的支撐，如果被有效跌破則有可能會(huì)下行至1600點(diǎn)附近。

5、A股具備牛市條件

未來A股要想走出牛市，可能還需要很多必要調(diào)整，如養(yǎng)老金的入市、中國加入MSCI指數(shù)，同時(shí)還需要具備一批市值小，估值便宜且PE在20左右的成長股，才具備牛市基本條件。

潛在的投資方向何在？

在2016年一年時(shí)間里，政府連續(xù)發(fā)布去產(chǎn)能、控樓市、PPP等政策，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)資金投向新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拉動(dòng)內(nèi)需增長，實(shí)現(xiàn)資本市場的良性循環(huán)，這些措施都有助于經(jīng)濟(jì)基本面的筑底，有利于新興產(chǎn)業(yè)的估值消化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

未來五年中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展將趨勢可能會(huì)呈現(xiàn)如下特征：

1、東部地區(qū)以高科技為核心，重點(diǎn)發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和新興消費(fèi)產(chǎn)業(yè)；中部地區(qū)重點(diǎn)發(fā)展智能制造，提高整體制造業(yè)水平；西部則是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)為主，解決脫貧致富問題。

2、鋪建中國的信息化高速公路，5G將快速推進(jìn)和實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，圍繞5G的上游投資將優(yōu)先爆發(fā)。

3、技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，未來五年將是高科技的繁榮期，近期海內(nèi)外巨頭的大手筆投資并購就是前奏。

結(jié)論：目前A股仍處于調(diào)整過程中，市場呈現(xiàn)周期性估值修復(fù)性的波動(dòng)，而成長股處于估值消化等待的過程。但這個(gè)底部區(qū)間可能會(huì)構(gòu)筑相當(dāng)長的時(shí)間。

更傾向于2017年甚至2018年都是底部20%~30%區(qū)間震蕩階段，類似2013~ 2014年的走勢，存在周期股與成長股雙殺的可能性。周期股漲起來是風(fēng)險(xiǎn)，成長股跌出來卻是機(jī)會(huì)，所以2017年主要的投資機(jī)會(huì)可能在于成長股跌出來的投資機(jī)會(huì)，周期股經(jīng)過2016的估值修復(fù)波動(dòng)，可能在2018年才有可能見到歷史性三低類的投資性機(jī)會(huì)，即低PE、低PB、低股價(jià)，同時(shí)新興產(chǎn)業(yè)類的成長股也會(huì)迎來業(yè)績釋放的再次推動(dòng)行情。

長期關(guān)注新興行業(yè)當(dāng)中物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等產(chǎn)業(yè)帶來的產(chǎn)業(yè)變革性投資機(jī)會(huì)。同時(shí)鑒于2017年全球風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，黃金可能會(huì)醞釀大的歷史雙底走勢。短期可以關(guān)注國企改革之類的投資機(jī)會(huì)。短期策略：交易性策略即2017年只有一次較好的交易性波段機(jī)會(huì)；長期策略：繼續(xù)耐心等待2018年更好的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)的到來，為2019~2021年的牛市做準(zhǔn)備。