【策略篇 知名私募操作策略】博道投資史偉：2017結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)優(yōu)于2016 買進(jìn)基本面向好個(gè)股

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每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 張海妮

繼滬港通后，深港通也已開通，加上市場預(yù)期A股被納入MSCI指數(shù)的可能性也越來越大，很多投資者對(duì)2017年的行情都比較樂觀，從選股角度看，投資者該怎樣挑選標(biāo)的呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）就此采訪了博道投資股票投資總監(jiān)史偉。

NBD：您對(duì)2017年行情怎么看？

史偉：我們判斷2017年的風(fēng)險(xiǎn)偏好大概率有所提升。

我的投資策略是在成長股中尋找機(jī)會(huì)：一是成長股調(diào)整的時(shí)間和幅度很大；二是成長股的絕對(duì)估值已經(jīng)處于比較低的水平。我更擅長“基本面趨勢投資法”，即將“基本面分析”和“產(chǎn)業(yè)趨勢分析”相結(jié)合，在大的產(chǎn)業(yè)趨勢中尋找基本面投資機(jī)會(huì)。

這種投資方法主要著力于三大環(huán)節(jié)：首先，所在行業(yè)要具備巨大的可預(yù)期的市場增長空間，某種程度上類似PE投資的“遠(yuǎn)視力”挑戰(zhàn)；其次要對(duì)公司前景、業(yè)務(wù)可行性作判斷，其中涉及行業(yè)規(guī)律、技術(shù)前景、成功概率，每一步都需要扎實(shí)深入調(diào)研；其三，要對(duì)這個(gè)公司的事業(yè)進(jìn)展做持續(xù)跟蹤，尤其是重大時(shí)間和技術(shù)節(jié)點(diǎn)上，只有在大趨勢中，不斷變好的公司（報(bào)表上收入與盈利高增長），才有機(jī)會(huì)獲得市場青睞。

NBD：2017年的投資策略是怎樣的？

史偉：2017年A股市場整體上會(huì)維持區(qū)間震蕩格局，但波動(dòng)率會(huì)放大。操作方面，在市場恐慌的時(shí)候稍微買一點(diǎn)，漲上去的時(shí)候，大家樂觀的時(shí)候，你稍微賣一點(diǎn)。背后邏輯為貨幣政策將從絕對(duì)寬松轉(zhuǎn)向相對(duì)寬松，加上除金融股外的整體估值并不算便宜，這兩點(diǎn)都決定了2017年較難出現(xiàn)大規(guī)模的牛市行情。

但同時(shí)“十九大”前的改革深化及房地產(chǎn)擠出的流動(dòng)性將有效提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，不存在明顯的下跌空間。經(jīng)過2015年下半年大幅回調(diào)及2016年至今的盤整，預(yù)計(jì)資金在資產(chǎn)之間輪動(dòng)的特征將繼續(xù)演繹，隨著股價(jià)調(diào)整和盈利增長消化估值，股市精選個(gè)股的空間會(huì)逐步打開，2017年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將優(yōu)于2016年。

理由在于：首先，2017年宏觀增長可能有驚無險(xiǎn)、平穩(wěn)度過，地產(chǎn)調(diào)控帶來增長壓力但政策騰挪穩(wěn)增長。非金融上市公司利潤率等指標(biāo)顯示，經(jīng)過多年調(diào)整，中國內(nèi)生增長有觸底跡象。如果城鎮(zhèn)化系統(tǒng)性改革推進(jìn)，增長可持續(xù)性可能會(huì)更強(qiáng)；其次隨著利率接近歷史低位，最劇烈的殺估值階段可能已經(jīng)結(jié)束。調(diào)控后地產(chǎn)資金的流向、MSCI指數(shù)納入A股的可能性、互聯(lián)互通潛在資金南下等因素值得關(guān)注，經(jīng)濟(jì)朝著偏向消費(fèi)和服務(wù)的結(jié)構(gòu)調(diào)整在繼續(xù)，再次具備個(gè)股選擇的余地。

NBD：2017年哪些板塊具有較好的投資機(jī)會(huì)？

史偉：我們認(rèn)為投資機(jī)會(huì)主要集中在兩大板塊：

一類是受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的，主要是成長股?？删x大消費(fèi)，特別是受新技術(shù)、新模式影響的類別，主要在醫(yī)藥、TMT、教育、物流、食品飲料、家居等與消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域，可精選個(gè)股逢低吸納。

另一類是藍(lán)籌股。其中，受益于PPP與供需結(jié)構(gòu)改善的，階段性關(guān)注受政策與改革預(yù)期支持且估值在合理范圍的周期性板塊；受益于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是跟基建與“一帶一路”相關(guān)的標(biāo)的。

此外，國企改革無疑會(huì)是一個(gè)很大的主題投資機(jī)會(huì)，但對(duì)標(biāo)的需要精挑細(xì)選。有很多業(yè)績不好的公司，考慮資本運(yùn)作，進(jìn)行重組，扭轉(zhuǎn)不佳的業(yè)績。這類公司需要精挑細(xì)選和密切跟蹤，要辨別真?zhèn)翁暨x優(yōu)秀標(biāo)的，從而獲得超額收益。