途牛靚麗營收難掩盈利之困：上市以來至今未盈利

每經(jīng)記者 徐杰 謝欣 每經(jīng)編輯 羅偉

近日，途牛三季報的公布，引發(fā)了業(yè)內(nèi)對其凈利潤持續(xù)虧損的擔(dān)憂。財報顯示，其2016年三季度凈收入為40億元，同比增長35.7%，凈虧損5.7億元。值得關(guān)注的是，途牛自從2014年5月9日登陸美國納斯達(dá)克上市后，至今未能實現(xiàn)盈利。

對于途牛持續(xù)的虧損原因以及未來發(fā)展等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于12月27日向途牛發(fā)去書面采訪函，隨后途牛官方回復(fù)稱：相關(guān)問題途牛在前不久十周年發(fā)布會及第三季度財報中已披露，可參考官方披露的資料，除此之外，相關(guān)內(nèi)容目前沒有更多信息披露。

營收較快增長但虧損持續(xù)

縱觀整個2016年，途牛Q1、Q2和Q3的營業(yè)收入分別為20億元、24億元和40億元，與上一年同期相比，同比增長了62.8%、55.6%和35.7%，從今年環(huán)比以及與去年同比看，途牛的營收依然保持著較快的增長勢頭。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，如果把整個時間線拉長來看，途牛從去年底到今年上半年的業(yè)績還是出現(xiàn)了一定的波動。2015年的第三季度途牛凈營收達(dá)到30億元(約合4.694億美元) ，為當(dāng)年峰值，隨后當(dāng)年第四季度凈營收下滑到19億元(約合2.926億美元)，當(dāng)然第三季度的表現(xiàn)也與每年七八月份暑假期間出行人數(shù)增多有關(guān)。

不過，相較于營收的增長，持續(xù)交出的“虧損”成績單則更令市場側(cè)目。

途牛披露的數(shù)據(jù)顯示，今年Q3，途牛凈虧損為5.7億元(合8570萬美元)，而上年同期凈虧損為4.337億元，而事實上，虧損對于途牛來說并不是第一次，5.7億元的虧損額也不是虧得最多的一次。在今年第二季度，途牛凈虧損達(dá)到了7.7億元(約合1.154億美元)。

盡管途牛今年Q3的虧損比Q2有所緩解。但值得注意的是，途牛自從2014年5月9日登陸美國納斯達(dá)克上市后，至今未能實現(xiàn)盈利。

財報數(shù)據(jù)可見，今年Q1途牛虧損了4.857億元(折合7530萬美元)，而在2015年，途牛分季度的虧損分別為2.331億元(折合3760萬美元)、2.462億元(合3970萬美元)、4.337億元(約合6820萬美元)和5.495億元(約合8480萬美元)。

途牛廣告截圖

在2014年的二季度，也就是途牛剛登陸納斯達(dá)克之時，其凈營收為7.164億元(約合1.155億美元)，凈虧損為1.136億元(1830萬美元)，在2013年的同期凈虧損為740萬元。而2014年Q3、Q4的凈虧損分別為1.034億元(約合1690萬美元)和1.68億元(合2710萬美元)，凈營收分別為13.1億元(約合2.137億美元)和9.287億元（合1.497億美元)。

不難看出，途牛正面臨著持續(xù)虧損的問題，而對于持續(xù)虧損的原因，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者未能從途牛獲得正面回應(yīng)。不過，途牛旅游網(wǎng)CEO于敦德曾在途牛十周年戰(zhàn)略發(fā)布會上表示，途牛盈利能力正穩(wěn)步提升。其在品牌營銷、區(qū)域服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、“牛人專線”等產(chǎn)品品牌建設(shè)、會員服務(wù)等方面的大規(guī)模投資，帶來了途牛盈利能力的穩(wěn)步提升。

跟團(tuán)游第一但自助游平淡

途牛曾表示，截至目前，其旅游產(chǎn)品和服務(wù)交易額占中國在線休閑度假市場份額的23.1%，位居中國在線休閑度假旅游市場份額第一。

“在線休閑旅游增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過在線機(jī)票和酒店，巨大的市場需求是這個行業(yè)的機(jī)會所在，也是途牛十年快速發(fā)展的重要驅(qū)動。”于敦德曾說。

按出行方式劃分，中國在線度假旅游市場可以分為跟團(tuán)游市場和自助游市場，但是整個行業(yè)趨勢正在發(fā)生變化。

從途牛三季度的業(yè)績構(gòu)成來看，其中跟團(tuán)游收入(絕大部分以全額確認(rèn))為39億元(合5.774億美元)，同期增長33.4%，占總營收97.5%。增長主要源于日韓、中東、非洲和北美等出境目的地旅游收入的增長，自助游的收入(以凈額確認(rèn))為6740萬元，其他收入為1.3億元。

途牛跟團(tuán)游表現(xiàn)亮眼，但自助游則平淡很多

這組業(yè)績數(shù)據(jù)亦顯示跟團(tuán)游業(yè)務(wù)仍是途牛的主要業(yè)績支撐。另據(jù)第三方機(jī)構(gòu)易觀報告顯示，2015年中國在線跟團(tuán)游市場交易規(guī)模達(dá)到267.39億元，預(yù)計未來將保持小幅增長，2018年將達(dá)到474.6億元。從市場份額來看，2015年途牛在中國在線度假旅游跟團(tuán)游市場所占份額已達(dá)30.8%，以明顯優(yōu)勢占據(jù)市場第一位置。

不過，相比跟團(tuán)游，途牛自助游的表現(xiàn)則要平淡很多，今年第三季度自助游收入(以凈額確認(rèn))為6740萬元(合1010萬美元)，較2015年同期僅增長0.6%；自助游出游人次為539872，較2015年同期的369719人次增長46.0%。

實際上，近年來，跟團(tuán)游正受到自助游帶來挑戰(zhàn)。據(jù)參考消息網(wǎng)援引花旗銀行的一份報告稱，對中國游客來說，游客對更加個性化的自助游的需求不斷增長。去年國內(nèi)游客中約有超過九成的人選擇自由行而非跟團(tuán)游，這個比例還在慢慢增加。

“中國人已經(jīng)從觀光游進(jìn)入了休閑游階段。經(jīng)驗日益豐富的中國游客要求有深度、有個性且能體驗當(dāng)?shù)厝松畹穆糜?，?biāo)準(zhǔn)化旅游團(tuán)已無法滿足他們不斷增長的需求。”有旅游行業(yè)觀點(diǎn)如是分析。

12月28日，中國未來研究會旅游分會副會長劉思敏對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，對于不少有旅游消費(fèi)能力的消費(fèi)者、出境游和高端游客來說，依然會青睞跟團(tuán)游，但從相對數(shù)量上看，跟團(tuán)游的絕對數(shù)量不會減少，但自助游的增長是大趨勢。