“周期天王”周金濤逝世：人生也是順勢而為的投資

每經(jīng)編輯 陶玥陽

現(xiàn)年44歲的中信建投證券首席經(jīng)濟學家周金濤，于12月27日中午因胰腺癌去世。

周金濤在微信公眾號中的自我介紹是中信建投證券首席經(jīng)濟學家、中國康德拉季耶夫周期理論研究的開拓者。他以康德拉季耶夫周期理論為基礎，創(chuàng)建了四周期嵌套策略分析框架。在從事宏觀策略研究的20年里，周金濤運用經(jīng)濟周期理論分析全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟走勢，曾成功預測了2008年全球經(jīng)濟衰退，2015年全球的資產(chǎn)價格動蕩等。2015年9月的研究，指出2016年中國經(jīng)濟周期階段性見底，全球大宗商品將出現(xiàn)年度級別反彈。

今年3月，每日經(jīng)濟新聞記者采訪周金濤時曾說：這是一位嚴肅的思考者，對自己的理論體系堅信不疑，也因為對周期的洞悉，多了一份“順勢而為”的淡然。

周金波自己也提到：“一代人最多把握一次技術周期，能趕上就是幸運，趕不上就沒有這個機會了。而人生的一個財富基本輪回是10年，1999年，2009年，2019年都是我們可以把握的人生機會。但就一個人一生來看，基本的財富輪回實際只有三次，而且不可能全部把握。”“投資大咖的出現(xiàn)，比如巴菲特、索羅斯等等，他們最重要的是生在一個好的年代，處于康波周期上升和繁榮期。當然，他們比同輩人一定更為優(yōu)秀，但他們的卓越，主要是站在了周期的潮頭，所謂時勢造英雄。所以，我欣賞的投資大咖，都是順勢而為的投資者。”

今年九月，周金濤曾公開表示，一直休病假。被稱為“周期天王”的他曾在病中寫下本文：2016年上半年，在完成了《為資源而戰(zhàn)》和《一波三折》之后，我就生病了，直到現(xiàn)在依然在休養(yǎng)中……生病大概率會引發(fā)對人生意義的重新思索，在生病的最初一段時間，你一定會想到，我們曾經(jīng)的如何努力的人生意義是什么？將來我們還有必要那么努力嗎？研究了那么久的周期，似乎已經(jīng)超越了我個人人生的需要。但是當病情好轉之時，我又開始思考周期理論的體系構建問題……

經(jīng)濟學與金融學教授、金融工程博士生導師房四海在朋友圈悼念他時表示：我2008年帶學生徒弟的時候，說過，不要學預測，泄露天機。干我們這一行，干的好的，要么走的早，要么就是和尚命。一下子走了三個部下和師弟，內(nèi)心難以接受，我昨天半夜驚醒，五點才睡，心里還是有預感。

愿逝者安息。

最后，在樓市調(diào)控成為輿論熱點的當下，與大家分享一下周金濤眼中的房地產(chǎn)（觀點來自《“周期天王”眼中的房地產(chǎn)，逃不出“康波”命數(shù)》）：

房地產(chǎn)周期作為康波周期的子周期，其一定會存在一個康波內(nèi)部的波動規(guī)律。從邏輯上看，康波增長除了作為技術革命的主導產(chǎn)業(yè)外，增長的最核心載體就是房地產(chǎn)周期，這對于國別的經(jīng)濟增長最為重要。我們可以把房地產(chǎn)周期視作是技術革命的引致增長，由于技術是從主導國逐步向外圍傳遞的，從而增長亦是如此，這決定了房地產(chǎn)周期將從主導國向外圍國家依次傳遞的過程。這種各國房地產(chǎn)周期的之間的傳遞關系，會決定商品周期的出現(xiàn)，以及美元周期等問題。

第三次康波以來的房地產(chǎn)周期劃分

從發(fā)達國家經(jīng)驗看，一個康波周期大致存在兩個房地產(chǎn)周期，一個房地產(chǎn)周期時長約為25年左右。其中，啟動于回升期或繁榮期的房地產(chǎn)周期平均長度為30年左右，且上行期要短于下行期。我們推算，美國啟動于1995年的本輪房地產(chǎn)周期可能要到2020-2025年左右才會觸及大底，歷時25-30年。這個低點與商品產(chǎn)能周期的低點（2030年）接近，符合歷史經(jīng)驗。從這個角度看，2012年之后美國房地產(chǎn)價格的一波反彈應視為房地產(chǎn)大周期下行期的一次B浪反彈，結合中周期運行情況，我們推算美國本輪房地產(chǎn)周期或將在2017-2019年進入C浪下跌。

房地產(chǎn)周期的強周期和弱周期

啟動于不同康波階段的房地產(chǎn)周期，其房價波動性存在較明顯差異，即存在強周期和弱周期的區(qū)別。研究發(fā)現(xiàn)，啟動點在康波繁榮階段或回升階段的房地產(chǎn)周期的波動幅度要更大一些（尤其是回升階段），原因可能在于康波回升或繁榮階段正處于新技術加快擴散和應用的重要時期，房地產(chǎn)置業(yè)需求和富余產(chǎn)業(yè)資本的逐利性加劇了房價的波動性。啟動于1995年（康波繁榮階段）的本輪房地產(chǎn)周期屬于較強的房地產(chǎn)周期。

全球房地產(chǎn)周期存在傳遞規(guī)律

研究發(fā)現(xiàn)，在全球房地產(chǎn)周期中，核心主導國、外圍主導國、追趕國、附屬經(jīng)濟體、資源國等不同層次國別之間存在著明顯的領先滯后關系，并遵循著“核心主導國—外圍主導國—追趕國—附屬經(jīng)濟體、資源國”的傳遞順序。美國房地產(chǎn)周期自2006年見頂至今已有10年，由于美國高點領先于香港、新加坡7-9年，而中國高點又是領先于香港和新加坡的，這意味著中國作為追趕國，其上行期可能已接近極限，2014年和2016年可能是雙頭頂部，或將在 2017-2019年進入下行期。另根據(jù)中周期的對比分析，我們判斷美國房地產(chǎn)周期在2012年的B浪反彈將在2017-2019年結束。這意味著，中美兩國的房地產(chǎn)周期或在2017-2019年共振下行，而這可能成為促使康波衰退向蕭條切換的重要風險點。

每經(jīng)編輯 陶玥陽