流動性造就市場機會將逐步終結 私募：明年A股或風格轉向

每經(jīng)編輯 楊建    

每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

12月17日，2016年四川私募基金發(fā)展論壇在天府國際基金小鎮(zhèn)召開，在會上，中國證券投資基金協(xié)會私募基金部總監(jiān)董煜韜發(fā)表了私募基金自律管理的主題演講，此外中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳認為，由流動性造就的市場機會將逐步終結，資本市場尋找機會的邏輯將轉向實體經(jīng)濟增長，明年的的國企改革概念股和“一帶一路”概念股的機會較大，而弘尚資產(chǎn)投資經(jīng)理譚聰則看好明年的成長股機會。

市場機會將不再由流動性造就

在會上，中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳對2017年的宏觀經(jīng)濟進行了主題演講，主要觀點是，經(jīng)濟增速不是看點，應該關注環(huán)境變化和結構變化，從周期看經(jīng)濟，經(jīng)濟觸底已一步之遙。目前中國企業(yè)去庫存已達到了歷史最低點，根據(jù)國際經(jīng)驗，一般去庫存階段會持續(xù)1~2年，截至目前，2016年中國工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存連續(xù)6個月負增長，未來1~2年中國庫存周期有望接近底部，迎來不庫存的階段。此外實際貸款利率逐步下移，對投資構成支撐。

諸建芳指出，中國經(jīng)濟觸底，貨幣政策停止進一步寬松，流動性邊際改善停止，供給過剩的局面逐步改善，物價有望回暖，企業(yè)盈利改善。實際貸款利率逐步降低，實體經(jīng)濟投資有望逐步改善，資金有望從金融領域空轉回歸實體經(jīng)濟領域。而由流動性造就的市場機會逐步終結，資本市場尋找機會的邏輯將轉向實體經(jīng)濟增長。對于2017年，資本市場需要重點關注國企改革的機會，此外還有就是“一帶一路”建設的機會。

私募：明年將回歸業(yè)績成長

西藏銀帆投資董事長羅委對私募的風控能力做了發(fā)言，他表示，對于私募的進攻和防守來說，首先就是要有一個戰(zhàn)略上的定位，以凈值1元為起點，把凈值做到1.5元的時候，又以1.5元為起點。以后每上一個臺階，就以設定的新起點，給自己設定一個小目標，安全墊就這樣一點點的建立起來，后期的操作也就越來越順心。

其次就是戰(zhàn)術方面，就是技術操作層面的問題，目前A股市場波動大，想要做到回撤較小，只有加強防守，加強風控才能做到。但是這樣的后果就是業(yè)績做不上去，也就是沒有進攻力，而只有當進攻和防守達到平衡之后，這樣才可能在回撤較小的前提下，業(yè)績出現(xiàn)較大而穩(wěn)健的提升。

第三就是操作策略方面，就要多方面結合，既要有投資也要有投機，同時在選擇行業(yè)的時候，要細分行業(yè)，不要重倉某一個行業(yè)，要分散投資。此外要在選好個股的時候還要選時，這樣之后，業(yè)績和風控都做好了，業(yè)績才會穩(wěn)步上揚。

弘尚資產(chǎn)投資經(jīng)理譚聰則表示，明年市場會有一個風險點，那就是通脹預期，特別是明年的大宗商品、油價、輸入性通脹的壓力是存在的。而至于行業(yè)板塊的選擇方面，首先今年險資舉牌現(xiàn)象在明年上半年可能不會再出現(xiàn)在市場上，這個時候市場可能會有一個風格轉向。他認為明年成長股的機會較大，但是不會出現(xiàn)大的牛市行情，主要是因為一些成長股在業(yè)績支撐下，高估值逐步得到消化，所以在選擇的時候，一定要結合成長性和價值來考慮，用這樣的方法來選擇行業(yè)板塊。