估值體系面臨重塑 成長風格基金投資難度加大

整體估值偏高的A股成長板塊正面臨越來越大的估值壓力。

在成長股持續(xù)深度調整后，公私募基金經理對成長股越來越謹慎，正如一位明星私募基金經理所言，現在堅守成長股的機構資金變得越來越少。這種情況提示市場，成長股原有的維持高估值的模式已經難以為繼。

創(chuàng)金合信基金公司的投資總監(jiān)陳玉輝表示，一些中小創(chuàng)企業(yè)的所謂成長性是建立在持續(xù)并購的基礎上的，缺乏內生成長性。因此這些公司或將面臨一次估值的“審查”，只有極少數真正優(yōu)秀的創(chuàng)新型企業(yè)會依賴自身基本面重新崛起。

陳玉輝進一步強調，如果只關注成長股的投資，那么，基金的投資難度未來將加大。

“科技互聯網領域在5G商用出現之前，恐怕很難出現類似智能手機和這一輪移動互聯網的熱潮。”上述基金經理強調，當前比較熱門的技術是VR、物聯網等。它們的快速普及非常依賴5G的商業(yè)化，而后者大概率不會早于2020年。

顯而易見的是，公募基金的觀點越來越偏向了對藍籌股的關注。鵬華基金首席策略師張戈表示，考慮到目前市場主基調是增長復蘇。市場整體估值并不極端，藍籌股繼續(xù)整固之后有望重拾升勢。具體到當前的配置思路，張戈認為，在調整中，可關注銀行、政策友好型板塊及白馬績優(yōu)股的配置機會。而政策友好型的行業(yè)也值得關注，如“一帶一路”和PPP雙因素共振帶動的大基建板塊、環(huán)保板塊、軌交板塊和輸配電網等領域均有好的標的值得關注。

博時平衡基金經理劉思甸也表示，消費、科技、創(chuàng)新等領域的重要性在2009~2015年的A股行情里已經完成“科普”，后續(xù)市場關注的是邏輯的落實和驗證。目前看，這類板塊不易形成大規(guī)模的行情。