美聯(lián)儲很可能在12月加息 但其政策仍有懸念

很多指標(biāo)都表明美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）12月加息是大概率事件。美國11月的失業(yè)率為4.6%，創(chuàng)下2007年8月以來的新低，通貨膨脹率在10月達(dá)到1.4%，接近2%的目標(biāo)。聯(lián)邦公開市場委員會上一次會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員傾向于盡快加息，市場也期待美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普計(jì)劃實(shí)施的財(cái)政擴(kuò)張政策進(jìn)一步推升通脹率。因此，鑒于美國目前的經(jīng)濟(jì)狀況和市場期待，美聯(lián)儲很有可能在12月加息。

值得關(guān)注的問題是，財(cái)政政策的變化將對利率正?；穆窂疆a(chǎn)生什么樣的影響？目前，根據(jù)聯(lián)邦公開市場委員會會議的中期預(yù)測，美聯(lián)儲2016年加息一次，2017年加息兩次，2018年加息3次。但是，一些分析師認(rèn)為，如果未來特朗普政府的新財(cái)政擴(kuò)張政策正式實(shí)施，美聯(lián)儲將在2017年和2018年增加加息次數(shù)。

短期來看，計(jì)劃實(shí)施的財(cái)政擴(kuò)張政策和市場對加息的預(yù)期，會導(dǎo)致資金回流美國和美元升值，這將給新興市場國家?guī)韷毫?。但大多?shù)分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲加息對新興市場國家的影響不會太大：一是美聯(lián)儲的前瞻指引已經(jīng)提前發(fā)出了貨幣政策變化的信號，二是新興市場國家抵御金融市場沖擊和風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)。長期來看，美元升值過快，將對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，因?yàn)閺?qiáng)勢美元會破壞其貿(mào)易平衡。美聯(lián)儲關(guān)注的焦點(diǎn)是就業(yè)率和通脹率，一旦美元升值影響了美國的出口和就業(yè)，美聯(lián)儲就可能出手干預(yù)。

一般而言，可以預(yù)想的情況有兩種：一種是特朗普政府的財(cái)政擴(kuò)張政策投向有需要或者可以給美國經(jīng)濟(jì)帶來潛在收益的領(lǐng)域，如教育和基礎(chǔ)設(shè)施等；另一種是公共開支沒有得到適當(dāng)?shù)氖褂谩Ｇ耙环N情況下，如果撇開潛在的保護(hù)主義措施不談，美聯(lián)儲加息表明美國經(jīng)濟(jì)向好，這對美國和全球經(jīng)濟(jì)都將是利好的信息；后一種情況下，美聯(lián)儲加息則是為了抑制公開開支擴(kuò)張引發(fā)的通脹率上升。后一種情況可能還將導(dǎo)致債務(wù)利率的上升，從而促使美聯(lián)儲傾向更加鴿派的政策。

現(xiàn)在唯一能夠確定的結(jié)論是，未來美國的多項(xiàng)政策尚存在很大的不確定性。

目前，在財(cái)政政策和貿(mào)易政策方面，美聯(lián)儲面臨多重不確定因素，這些因素可能對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生相反的效果。此外，美聯(lián)儲也有可能面對更多的政治壓力，它的一些成員可能會在2017年或2018年被替換掉，新加入成員的政治傾向有著很大的不確定性——是追隨主流共和黨的鷹派，還是更偏向支持財(cái)政擴(kuò)張政策的鴿派？未來幾個(gè)月里，美聯(lián)儲很可能將靜觀其變，以便適應(yīng)新一屆政府的風(fēng)格。同時(shí)，不斷上升的不確定性也要求聯(lián)邦公開市場委員會釋放更加明確和一致的信號。