曹德云：保險(xiǎn)資管“有所為也要有所不為”

編者按： 截至2015年底，中國(guó)各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)90萬(wàn)億元，過(guò)去三年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%，雖然今年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)尚未披露，但百萬(wàn)億元規(guī)模應(yīng)早已突破。值得注意的是，在這個(gè)“贏者通吃”的市場(chǎng)，資管競(jìng)爭(zhēng)是跨行業(yè)的，無(wú)論銀行、基金、保險(xiǎn)、信托，還是專(zhuān)戶(hù)、資管計(jì)劃，無(wú)論是理財(cái)師、管理人還是機(jī)器人，能否勝出均取決于業(yè)務(wù)模式和服務(wù)特色。資管市場(chǎng)最可能迸發(fā)出的新業(yè)態(tài)有哪些？各領(lǐng)域?qū)＜蚁蚰告傅纴?lái)。

“有所為也要有所不為。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理要堅(jiān)守依法合規(guī)、誠(chéng)實(shí)守信、穩(wěn)扎穩(wěn)打的投資態(tài)度，要做市場(chǎng)的友好投資者，要追求長(zhǎng)久的投資收益，多做與保險(xiǎn)主業(yè)關(guān)聯(lián)度高的事，少做甚至不做行業(yè)跨度較大、自己不熟悉的事，更不要有賺快錢(qián)、圖暴利、一口吃成胖子的心理。”

12月9日，在《證券日?qǐng)?bào)》社主辦的“第十二屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)”上，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)曹德云發(fā)表主題演講時(shí)重申，保險(xiǎn)資管行業(yè)要做成熟、穩(wěn)健、理性的機(jī)構(gòu)投資者，要把握好“變與不變”“同與不同”“為與不為”三大關(guān)系，并要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資、責(zé)任投資、創(chuàng)新投資五大投資理念。

要把握好三個(gè)關(guān)系

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理多年來(lái)始終是驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)市場(chǎng)快速、穩(wěn)健、持續(xù)增長(zhǎng)的重要力量。曹德云介紹，從2003年至2016年10月底，保險(xiǎn)資金累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益達(dá)到3.65萬(wàn)億元，年均收益率為5.3%，年均實(shí)現(xiàn)超過(guò)2000億元的收益，對(duì)提升保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)水平、改善償付能力、壯大資本實(shí)力、支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新、有效化解風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了重要而積極的作用。同時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)也繼續(xù)保持著風(fēng)險(xiǎn)可控、運(yùn)行平穩(wěn)、質(zhì)量?jī)?yōu)良的良好態(tài)勢(shì)。

曹德云說(shuō)，面對(duì)著復(fù)雜多變的國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境、深刻調(diào)整的市場(chǎng)格局和飛速發(fā)展的信息科技，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)要準(zhǔn)確定位、明確目標(biāo)、站穩(wěn)腳跟、砥礪前行，做一個(gè)成熟、穩(wěn)健、理性的機(jī)構(gòu)投資者。

為此，他指出，保險(xiǎn)資管業(yè)要把握好三個(gè)關(guān)系：

一是變與不變的關(guān)系。變化是市場(chǎng)運(yùn)行永恒的規(guī)律。在復(fù)雜多變的市場(chǎng)形勢(shì)面前，保險(xiǎn)資管行業(yè)可以靈活調(diào)整投資策略、優(yōu)化投資組合、提升投資技術(shù)，但要堅(jiān)守自己的投資理念、風(fēng)控文化和社會(huì)責(zé)任。

二是同與不同的關(guān)系。保險(xiǎn)姓保，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理要服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)發(fā)展，要深刻認(rèn)識(shí)到與其他資產(chǎn)管理行業(yè)的差異，要堅(jiān)守資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、大類(lèi)資產(chǎn)配置和投資目標(biāo)穩(wěn)健適度。

三是為與不為的關(guān)系。有所為也要有所不為。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理要堅(jiān)守依法合規(guī)、誠(chéng)實(shí)守信、穩(wěn)扎穩(wěn)打的投資態(tài)度，要做市場(chǎng)的友好投資者，要追求長(zhǎng)久的投資收益，多做與保險(xiǎn)主業(yè)關(guān)聯(lián)度高的事，少做甚至不做行業(yè)跨度較大、自己不熟悉的事，更不要有賺快錢(qián)、圖暴利、一口吃成胖子的心理。

須堅(jiān)持五大投資理念

同時(shí)，曹德云指出，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)要堅(jiān)持五大投資理念。

一要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念。保險(xiǎn)資金的主要優(yōu)勢(shì)是期限長(zhǎng)、體量大、來(lái)源持續(xù)穩(wěn)定。保險(xiǎn)資產(chǎn)配置要緊扣這一特點(diǎn)，堅(jiān)持做好資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，“用合適的錢(qián)做合適的事”，既不要“長(zhǎng)錢(qián)短用”，也不要“短錢(qián)長(zhǎng)用”。當(dāng)然，目前我國(guó)金融市場(chǎng)缺乏中長(zhǎng)期金融工具和產(chǎn)品，導(dǎo)致保險(xiǎn)資金運(yùn)用始終存在“長(zhǎng)錢(qián)短用”的問(wèn)題，期限錯(cuò)配和再投資風(fēng)險(xiǎn)成為重要潛在威脅。為此，一方面要有賴(lài)于各部門(mén)協(xié)同努力，推動(dòng)金融市場(chǎng)充分發(fā)育和金融產(chǎn)品極大豐富，另一方面，也有賴(lài)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)加大創(chuàng)新力度，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，發(fā)揮資金期限長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民生建設(shè)，有效拉長(zhǎng)投資期限，緩解資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問(wèn)題，提高抗經(jīng)濟(jì)周期和利率周期、維護(hù)投資收益率持續(xù)穩(wěn)定的能力。

二要堅(jiān)持價(jià)值投資理念。保險(xiǎn)資金來(lái)自保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)債，源于管理風(fēng)險(xiǎn)的特性，應(yīng)該更加注重價(jià)值投資，要以正確的投資態(tài)度、精準(zhǔn)的安全邊際和良好的內(nèi)在價(jià)值把握，有效配置資產(chǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)投資的確定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的目標(biāo)。特別是在權(quán)益投資領(lǐng)域，更要堅(jiān)持價(jià)值投資的取向，做資本市場(chǎng)的價(jià)值挖掘者、發(fā)現(xiàn)者和引領(lǐng)者，成為資本市場(chǎng)發(fā)展的重要基石和穩(wěn)定力量。

三要堅(jiān)持穩(wěn)健投資理念。保險(xiǎn)資金屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型資金，遵循“安全第一、風(fēng)控至上”的投資文化，“寧可少賺不能賠本”，在資金運(yùn)用過(guò)程中強(qiáng)調(diào)投資的安全性、收益性和流動(dòng)性的有機(jī)統(tǒng)一。從國(guó)內(nèi)外實(shí)踐看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)與其他資產(chǎn)管理行業(yè)最大的不同，在于始終追求持續(xù)穩(wěn)定適宜的投資收益率。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是管理公眾風(fēng)險(xiǎn)、提供安全保障的機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)投資關(guān)系著廣大投保人的切身利益，不能因?yàn)橥顿Y失誤而給投保人帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。為此，保險(xiǎn)資金運(yùn)用要始終堅(jiān)持穩(wěn)健理性投資的理念，最大限度地維護(hù)好投保人的利益。

四要堅(jiān)持責(zé)任投資理念。在社會(huì)責(zé)任方面，要貫徹綠色金融和責(zé)任投資的理念，不投資國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策限制的高污染、高耗能、高投入、低效益的行業(yè)和企業(yè)。截至目前，保險(xiǎn)資金實(shí)體項(xiàng)目投資中涉及綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目有180個(gè)，投資規(guī)模5093億元，項(xiàng)目占比達(dá)到33%，規(guī)模占比達(dá)到40%，涵蓋清潔交通、清潔能源、資源節(jié)約與循環(huán)利用、污染防治等多個(gè)領(lǐng)域。

五要堅(jiān)持創(chuàng)新投資理念。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)多年的發(fā)展實(shí)踐充分證明創(chuàng)新的重要性。市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化、集中化、規(guī)范化管理模式的建立，委托方、受托方和托管方“三方協(xié)作制衡”機(jī)制的形成，在資產(chǎn)負(fù)債匹配管理基礎(chǔ)上的長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和穩(wěn)健投資理念的培育，都是創(chuàng)新的重要成果。