朝陽財富首席經濟學家劉海影：經濟L型背景下仍有稀缺好產品

每經編輯 每經記者 黃小聰    

每經記者 黃小聰

轉眼間，2016年的“余額”只剩不到一個月時間，在年初，不少投資者就曾表示，對于全年的投資回報要求并不高，甚至是能跑贏銀行貸款利率就滿足了。而到了年底，再回過頭來看這一年的整體投資機會，確實跟去年上半年完全不能同日而語。

如今，在最后不到一個月的時間里，不僅是要為今年做最后的沖刺，而且當2017年的腳步越來越近時，對于明年的經濟走勢，明年各類市場的投資機會，以及大類資產如何配置，相信不少投資者依然是一片迷茫。

正是基于此，《每日經濟新聞》在年末之際，專訪了朝陽財富首席經濟學家、投研部總經理劉海影，作為一位具有多年海外宏觀投資和對沖基金管理經驗的知名經濟學專家，其對于2017年的資產配置又會給出怎樣的建議呢？

明年依然可以實現兩位數的回報

“在未來的幾年中，中國經濟的走勢依然會長期處于L型趨勢中，但橫向走勢的幅度會比較淺，時間會拉得長很多，要以年為單位?！碑斢浾咴谄滢k公室中剛落座，劉海影對于整體經濟形勢就給出了非常直接的看法。

不過，這也并不意味著經濟完全沒有亮點。劉海影指出，目前來看比較有利的因素是明年全球經濟的回暖，特別是美國經濟會有個小陽春，歐洲和日本也不會差，這對出口應該是有支持性的作用。

此外，業(yè)界認為積極因素的另一方面是上游行業(yè)在好轉，利潤率也在提升。而他本人則對此有不同的意見：“各行各業(yè)的庫存被削減得非常低，平衡被打破，價格自然就上去了。上游的改善，其實付出代價的是中下游行業(yè)?！?/p>

盡管對于明年或是未來幾年的經濟走勢談不上樂觀，不過對于即將到來的2017年，劉海影卻認為，其中的投資機會其實是非常多的。比如在宏觀領域經濟逐漸下滑的情況下，會出現一些幫助公司成長、具有稀缺性、高品質的產品，只不過對于一般投資者來說，這些信息是很難獲得的，需要有專業(yè)的機構進行服務。

而在二級市場方面，目前不少業(yè)內人士對于明年的預期均是一致性樂觀，覺得股票的機會要好于債券和商品。但劉海影對于明年二級市場的投資回報率整體也不是太看好，不過他也承認，國內的二級市場還是一個散戶高度參與的市場，在這種情況下，要獲取alpha（注：指較高的收益率）的機會要遠遠超過美國等海外市場。

“明年二級市場是結構性機會。未來alpha也一定會縮小，但是還得有好多年時間要走。在這之前，各類對沖性做alpha的私募是會賺錢，而且現在基差也開始恢復正常，所以跟去年比肯定是會有提升。而利用朝陽永續(xù)手中堪稱業(yè)內權威的私募數據庫，則可以幫助我們篩選到這樣的基金經理，實現甚至是接近兩位數的alpha。”劉海影進一步說道。

當談到明年大宗商品的機會時，劉海影則認為，“明年的商品市場，一定是大幅震蕩，那些具有專業(yè)優(yōu)勢，已經建立自己模型的CTA我們肯定是看好，投資者有能力的話應該增加海外市場配置，明年海外的投資機會還會很多，而且人民幣匯率依然有波動的風險，但是打底回報如果有5%的話，再加上其他的比如有7%或8%的收益，那么整體就有兩位數的回報了?！?/p>

看好消費金融和不良債

雖然在劉海影看來，目前市場上的好產品還是很多，明年也可以大概率地通過持有這些好產品來獲得一定的超額回報，但是具體到某一類產品上也還需要精挑細選。

“我們在2017年比較看好的有幾大塊產品，一是消費金融類產品；二是不良債產品；三是供應鏈金融產品。除此之外，一些Pre-IPO的項目產品以及優(yōu)質企業(yè)的融資產品，也都是非?？春??！眲⒑Ｓ袄^續(xù)說道。

據記者了解，朝陽永續(xù)今年已獲得螞蟻金服的注資，雙方都非?？春孟M金融領域。在劉海影看來，像消費金融這種直接服務于每個人信貸需求的產品，其實投向是非常分散化，違約率又是可控的，但是量又可以比較大，屬于很好的產品。

還有，“不良債也是很好的方向，它與經濟周期是反的，它的好處在于產品拿到的折扣是非常大，大部分又是房地產作為質押，比如市區(qū)的某個工廠還不出錢了，債務打包賣出來的折扣可能就三四折，但是拿下來之后，賣出去可能是七折，那就有百分之三四十的空間，所承受的風險相當小?！眲⒑Ｓ斑M一步舉例說明。

但顯然，這些項目對于普通投資者來說，由于信息的不對稱，其實是很難像購買公募產品一樣從各種渠道去獲得，而這時候像朝陽財富這樣的第三方財富管理平臺，所扮演的角色其實就是通過大浪淘沙拿到最稀缺、最好的產品，再推薦給投資者。

當然在這其中也會面臨一個問題，就是市場上類似朝陽財富這樣的第三方平臺也在日益增多。對于投資者而言，選擇正確的渠道，獲得最有價值的產品，也是一道選擇的難題。

對此，劉海影建議道，“一個第三方公司能為客戶提供好的解決條件的話，應該要有幾方面的優(yōu)勢存在才行:一是要有數據；二是要有投入；三是整套的配合，而不只是中間一個環(huán)節(jié)?！?/p>

“作為朝陽財富，我們可以從上萬個私募基金中篩選最好的十家、二十家，組合成一站解決方案；我們還會強化在宏觀研究和資產配置方面的投入，給客戶提供比較好的大類資產配置的指導；此外，我們每年實際調研次數高達上千次，這些都是為了在不同風險場景中能得到正回報。”劉海影自信滿滿地補充道。

據了解，朝陽財富正在加速建設基金研究院，并致力于將其打造為業(yè)內領先的第三方專業(yè)研究品牌。

依托朝陽永續(xù)強大的私募數據庫、全面的私募定性分析體系及團隊卓越的基金研究評價能力，基金研究院將為投資于大中華區(qū)基金投顧及產品的全球FOF母基金資管人，提供專業(yè)獨立研究報告、定制調研及資產配置服務，范圍涵蓋類固收、量化、套利等私募基金行業(yè)各個策略和組別。