債市下跌暫緩 調(diào)整尚未結(jié)束

新華社記者楊溢仁

經(jīng)過(guò)連日的深度調(diào)整，本周下旬債市終于有所企穩(wěn)，現(xiàn)券收益率小幅回落。

“短期內(nèi)，由于現(xiàn)券收益率上行過(guò)快，因此市場(chǎng)確實(shí)有技術(shù)性修復(fù)的需要。”一位商行交易員告訴記者，“但投資者對(duì)此不宜過(guò)于樂(lè)觀。畢竟在現(xiàn)券收益率下探的同時(shí)，銀行同業(yè)存單利率還在上行。資金成本下不來(lái)，意味著導(dǎo)致現(xiàn)券利率上行的根本問(wèn)題沒(méi)有解決，即債市的調(diào)整尚未結(jié)束。”

事實(shí)上，年末資金面的大幅波動(dòng)，也會(huì)在一定程度上對(duì)債市形成負(fù)面襲擾。

首先，１月底市場(chǎng)將面臨春節(jié)取現(xiàn)的壓力。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，券商估計(jì)明年１月的取現(xiàn)規(guī)?？赡苓_(dá)到２萬(wàn)億元左右，而且越臨近春節(jié)取現(xiàn)的規(guī)模越大。

其次，在人民幣貶值趨勢(shì)下，外匯占款流出加劇的壓力亦不容忽視。再者，１月份ＭＬＦ的大規(guī)模到期同樣會(huì)對(duì)資金面形成沖擊。

“今年８月起，央行先在公開(kāi)市場(chǎng)依次重啟了１４天和２８天期逆回購(gòu)，又取消了３個(gè)月期的ＭＬＦ操作，表明其‘鎖短放長(zhǎng)’的意愿十分堅(jiān)定。”國(guó)海證券研究所分析師代鵬舉如是稱。

由此，現(xiàn)階段資金面波動(dòng)加大，利率中樞持續(xù)抬升并不出人意料。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，２０１７年國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)利率波幅進(jìn)一步擴(kuò)張仍是大概率事件，且總體會(huì)呈現(xiàn)“易上難下”的格局。

受訪的多位一線交易員均表示，現(xiàn)階段銀行間資金面的松緊將成為影響債市表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。另外，銀行委外贖回等因素也會(huì)進(jìn)一步加大債券市場(chǎng)的調(diào)整。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，無(wú)論從貨幣市場(chǎng)、政策導(dǎo)向，還是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹來(lái)看，此次債市調(diào)整將經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。建議投資者耐心等待布局機(jī)會(huì)，切勿輕舉妄動(dòng)。