全球債市“變臉”：美債收益率高企 主要債市集體“失血”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 肖樂    

◎每經(jīng)記者 肖樂

特朗普勝選，全球市場上演了從恐慌到狂歡的極速反轉，美國國債收益率大幅上漲，引發(fā)了全球債券市場的震蕩。美國大選結束次日，全球債券市值合計縮水3370億美元。美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett表示，這次波動是對債券的“血洗”，資金不僅僅流出了美國債市，同時也從新興市場債市中撤離。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，美國10年期國債收益率上漲至11月18日的2.357%后開始回落，歐元區(qū)德國10年期國債收益率從11月11日開始下行，法國10年期國債收益率也從11月14日之后開始震蕩調(diào)整。與此同時，日本央行則在11月17日宣布將以0.02%固定利率購買1~3年期債券，同時以0.019%固定利率購買3~5年期國債，國債收益率應聲下降。

有觀點分析稱，因投資人認為特朗普意外當選后引發(fā)的跌勢可能過度，美國國債收益率周一(11月28日)從上周觸及的高位回落。其中，指標10年期國債尾盤升14/32，收益率報2.3214%。

美債收益率有所回落

11月9日，美國大選當天，美國國債收益率曲線上演了一次強勢反轉。美國10年期國債收益率從開盤時的1.857% 一度跌至1.716%，而在特朗普勝選塵埃落定之后，市場開始反攻上行，10年期國債收益率最高升至2.092%，最終收報2.059%。3年期、5年期國債收益率同樣大幅上漲。

特朗普勝選后，一反此前競選時的態(tài)度，在演講中提出將重建美國的基礎設施，創(chuàng)造更多的工作機會，與世界各國尋求合。市場從恐慌轉變?yōu)榭駳g。

在特朗普政府初步的政策綱領中，基礎設施建設是其經(jīng)濟刺激計劃的重要抓手之一。其政策綱領中提出，政府將尋找5500億美元投資來確保美國民眾可以更快更安全地運輸貨物和人員、建造屬于未來的、公路、高速、橋梁、隧道、機場和鐵路。

中信建投分析師黃文濤分析指出，由于特朗普當選后短期內(nèi)美國經(jīng)濟增長有望更為強勁，并且擴張的財政支出將推高通貨膨脹水平，特朗普的當選將強化美聯(lián)儲加息的決心和力度，在股票市場一片歡騰的同時，債市遭遇了今年以來最嚴重的打擊。

市場有觀點指出，特朗普上臺推升了全球資金的風險偏好，這與他痛恨低利率，大力發(fā)展基建的政策主張有很大關系，特朗普執(zhí)政思路逐漸明朗，這導致全球風險資產(chǎn)普遍上漲，避險資產(chǎn)普遍大跌。

11月9日之后，美國國債收益率繼續(xù)震蕩上行。11月17日晚間，美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)表講話，稱目前經(jīng)濟溫和復蘇恢復良好，若未來數(shù)據(jù)提供更多支撐，近期加息將是適宜的。

聯(lián)邦基金利率期貨市場價格顯示，在耶倫講話前，12月加息概率為68.8%，講話后概率增加至90%以上。加息預期的增強，使得美國國債收益率繼續(xù)上漲，11月18日，美國10年期國債收益率收報2.357%，創(chuàng)下2016年來的新高。

對于美國債券市場的未來走勢，申萬宏源分析師孟祥娟指出，接下來一段時間，海外債市將關注于特朗普團隊逐步提出的政策細節(jié)、推出的可能時間、實施的可能性、以及對美國和全球經(jīng)濟的潛在影響，債券市場將逐步從短期情緒中恢復，逐步回到基本面驅動模式中，特朗普當選對美國經(jīng)濟增長和通脹前景的推升作用短期被夸大。

有觀點分析稱，因投資人認為特朗普意外當選后引發(fā)的跌勢可能過度，美國國債收益率周一(11月28日)從上周觸及的高位回落。其中，指標10年期國債尾盤升14/32，收益率報2.3214%。

全球債市遭“血洗”

美元指數(shù)和美債收益率一直是衡量全球金融穩(wěn)定的兩大指標，美國國債是全球資產(chǎn)定價的基礎，其他貨幣計價的債券，其風險溢價通常表示為高于美國國債多少個百分點，國際評級機構也以美國國債為基準對其他政府的信用進行評級。

特朗普不按套路出牌讓全球債市慘遭“血洗”。美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett 18日表示，最近的大波動是一次“暴力洗牌”，是對債券的血洗，資金不僅僅流出了美國債市，同時也從新興市場債市中撤離。

11月10日，德國10年期國債收益率一度漲至0.32%，創(chuàng)8個月以來新高；法國10年期國債收益率最高漲至0.727%，創(chuàng)下10個月新高。大選次日，全球債券市值合計縮水3370億美元。

國內(nèi)債市亦未能幸免。中國10年期國債從11月8日的2.767%一路攀升至11月18日的2.921%。九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清表示，“特朗普新政”導致美債收益率大幅上行，進而影響中國債市，年內(nèi)中國10年期國債收益率突破前期高點3%是大概率事件。

方正證券分析師楊為敩則表示，債券市場短期內(nèi)很可能在輸入性壓力和內(nèi)生性動力面前取得一個平衡，短期債市可能維持區(qū)間震蕩行情。長期來看，國內(nèi)因素還是債券市場繼續(xù)走牛的核心動力，對于10年期國債來說，在目前沒有實質性壓力下，央行很難讓其打破3%這個心理位置。

11月17日，日本央行宣布，將以0.02%固定利率購買1至3年期債券，同時以0.019%固定利率購買3至5年期國債。日本央行行長黑田東彥在上述舉措公布之后稱，不會僅僅因為美國國債收益率攀升而接受日本國債收益率隨之上揚。

日本國債收益率應聲下跌，日本2年期、5年期、10年期國債收益率紛紛走低，其中，10年期國債收益率大幅回落至-0.003%。德國10年期債券收益率則從11日便開始回調(diào)，11月21日收報0.278%。法國10年期債券在14日上漲至0.837%之后開始下降，21日收報0.74%。

孟祥娟認為，美國和其他主要經(jīng)濟體債市走勢開始分化，或是債市情緒修復的開始，德國國債利率下行顯示市場參與者更多關注歐元區(qū)經(jīng)濟基本面，日本央行則通過超預期的無限購債措施，向市場明確傳達不希望收益率曲線過快上升的態(tài)度。

興業(yè)研究分析師在一份研報中指出，除了受到加息節(jié)奏、通脹預期的影響，美債收益率還將受到海外沖擊影響：一方面全球低利率環(huán)境制約美債收益率快速上行，但是歐元區(qū)、日本的寬松貨幣政策已趨于極限，加劇市場對于全球流動性拐點的擔憂，進而階段性推升美債收益率。另一方面，需關注未來歐洲政治風險，避險資金涌入美國將在短期內(nèi)導致收益率下行。