每經(jīng)編輯 賀泓源    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賀泓源 

繼去年跌至歷史地位后，鋁價回暖一步兩回頭。面對困境，位于行業(yè)第一梯隊的國家電力投資集團(tuán)公司（以下簡稱國家電投）選擇重整600億虧損鋁業(yè)資產(chǎn)，組建鋁電公司。

11月2日，長江現(xiàn)貨鋁價維持在1.46萬/噸高價區(qū)間，AZ-China鋁業(yè)分析師張猛表示，目前高價位更多是靠炒作，鋁價大概率低位運(yùn)行。

面對低迷鋁市，板塊連續(xù)虧損的國家電投做出選擇。近日，國家電投在官網(wǎng)公布了優(yōu)化整合鋁業(yè)資產(chǎn)及組建鋁電公司的消息，國家電投董事長王炳華表示，該動作是改革發(fā)展的重要任務(wù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從國家電投處獨(dú)家獲得的鋁電公司整合方案顯示，國家電投將合并旗下二級公司減少層級，最終取得協(xié)同效應(yīng)降低成本。

值得注意的是，相關(guān)財報顯示，國家電投鋁板塊去年報虧25.65億。面對連年虧損，業(yè)內(nèi)一直有國家電投剝離鋁板塊給中鋁集團(tuán)的消息。而國家電投與中鋁集團(tuán)工作人員均向記者表示，目前沒有任何跡象表明將有此動作。

鋁業(yè)整合方案首披露

2015年，國家電投以248.5萬噸電解鋁產(chǎn)能位列國內(nèi)前五，其鋁板塊一舉一動均引人注目。

據(jù)國家電投官網(wǎng)，王炳華在組建鋁電公司啟動會上強(qiáng)調(diào)，要充分認(rèn)識鋁業(yè)在集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展中的重要地位和作用；同時要按照專業(yè)化、市場化方向，抓緊制定鋁業(yè)公司組建實(shí)施方案。

據(jù)國家電投向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提供的整合方案顯示，其將合并重組旗下國際礦業(yè)、寧夏能源鋁業(yè)、鋁業(yè)國貿(mào)三家公司。同時，集團(tuán)公司把所持寧夏能源鋁業(yè)、鋁業(yè)國貿(mào)股權(quán)無償權(quán)劃轉(zhuǎn)給國際礦業(yè)。重組后，國際礦業(yè)更名為國家電投集團(tuán)鋁電有限公司（下稱鋁電公司）。

記者查閱官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，上述三家公司均為國家電投旗下二級公司，其中國際礦業(yè)專注于上游開采，寧夏能源鋁業(yè)居中游生產(chǎn)，鋁業(yè)國貿(mào)長于貿(mào)易，三家剛好互補(bǔ)能夠形成完整產(chǎn)業(yè)鏈。

張猛指出，目前國際礦業(yè)共有260萬噸氧化鋁生產(chǎn)能力，寧夏能源鋁業(yè)共有100萬噸電解鋁生產(chǎn)能力，而鋁業(yè)國貿(mào)運(yùn)營則相對靈活，涉及產(chǎn)品貿(mào)易、金融期貨、套期保值等多個領(lǐng)域。“以前三家都是二級公司，整合起來或多或少有些問題，本次重組后，協(xié)調(diào)將更為方便，提高整個產(chǎn)業(yè)鏈抵御風(fēng)險的能力，拉升盈利水平。”

國家電投方面還表示，鋁電公司將定位為集團(tuán)公司專業(yè)化產(chǎn)業(yè)子集團(tuán)，對所屬電解鋁、氧化鋁、鋁土礦及配套電力等相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)實(shí)行專業(yè)化經(jīng)營管理，同時，該公司還具有鋁業(yè)貿(mào)易服務(wù)平臺、鋁業(yè)科技創(chuàng)新平臺等多重屬性。

從“剝離傳聞”到內(nèi)部整合

另一方面，國家電投將剝離鋁板塊給中鋁集團(tuán)的傳言則在業(yè)內(nèi)流傳已久。

據(jù)路透社去年8月消息，國家電投正在磋商把鋁資產(chǎn)剝離給中國鋁業(yè)（601600，SH）的事宜，但談判進(jìn)展緩慢，原因是中國鋁業(yè)不愿接手高成本的冶煉廠。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道則在隨后的12月曝出，目前中國鋁業(yè)和國家電投鋁板塊合并事項在商談過程中。

記者就此事致電中鋁集團(tuán)，其工作人員表示，目前沒有任何跡象表明將有剝離的動作，還強(qiáng)調(diào)，“這不是兩家央企能夠計劃。”國家電投工作人員也直言沒有可能，對于是否就此與中鋁有過談判過程，其沒有正面回復(fù)。

短短一年，為何國家電投走過了從“剝離傳聞”到內(nèi)部整合的轉(zhuǎn)變？

張猛認(rèn)為，這和鋁價走勢大有關(guān)聯(lián)。據(jù)他介紹，去年鋁價“跌跌不休”，在11月，甚至跌落到9710元/噸的歷史低點(diǎn)，使企業(yè)生產(chǎn)陷入困境。

國家電投2015年年報顯示，其鋁業(yè)版塊去年凈虧損25.65億元，前年則報虧31.71億元。與此同時，其去年版塊營收為720.17億，總資產(chǎn)629.74億元，同比下滑9.21%。

據(jù)企業(yè)債券披露的評級報告，2015年國家電投鋁板塊營收僅次于1113.08億元的電力版塊，但另一端，鋁業(yè)版塊毛利率僅為1%，電力版塊則達(dá)到21.36%。評級機(jī)構(gòu)認(rèn)為，鋁板塊影響了國家電投盈利能力。

轉(zhuǎn)機(jī)在年初出現(xiàn)。據(jù)長江現(xiàn)貨數(shù)據(jù)，鋁價在年初直升至1.3萬元/噸，3月后有所回落，9月中下旬又進(jìn)入漲勢，11月2日報均價1.46萬元/噸。

張猛表示，在鋁價低落期，鑒于中國鋁業(yè)本身也才扭虧為盈，其并沒有動力去收購國家電投鋁業(yè)版塊，當(dāng)鋁價回暖時，國家電投或又看重其經(jīng)濟(jì)價值，不愿放手。

對于鋁價未來走勢，他表示隨著城軌交通、汽車輕量化、鋁代銅等技術(shù)的發(fā)展，鋁的總需求將逐漸提升，但同時，鋁的供給也在同步增加，目前高價位更多是游資炒作，未來兩三年均價將會在1.15萬元~1.35萬元/噸左右平穩(wěn)波動。“對鋁企來說，這個價位在盈虧線上，但也只到此了。”

對于未來發(fā)展，中鋁將提高自備電力度，國家電投則選擇加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合，但業(yè)內(nèi)人士也表示，相對民企，兩大央企的運(yùn)營效率都有待提高。“去年這么差的狀況，前五大的鋁企也就只有兩家央企在鋁板塊報虧。”