表外理財(cái)納入廣義信貸測(cè)算 釋放啥信號(hào)？

一則“央行將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入‘廣義信貸’測(cè)算”的消息昨日晚間廣為傳播，引起各方高度關(guān)注。盡管央行有關(guān)部門對(duì)于記者的求證未予明確答復(fù)，但多家銀行的資產(chǎn)負(fù)債部門人士向記者確認(rèn)，一些商業(yè)銀行已經(jīng)接到口頭通知，根據(jù)央行宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）的調(diào)控要求，從今年三季度起將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入“廣義信貸”測(cè)算。

此前，MPA能夠有效約束金融機(jī)構(gòu)在表內(nèi)騰挪資產(chǎn)、規(guī)避調(diào)控的現(xiàn)象。而表外理財(cái)被納入“廣義信貸”測(cè)算后，表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至表外處理的現(xiàn)象也將受到約束，其抑制理財(cái)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張的信號(hào)閃現(xiàn)。

所謂廣義信貸，并不是一個(gè)嚴(yán)格意義上的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，而是MPA的一個(gè)重要概念，意指相對(duì)傳統(tǒng)貸款而言的更大范圍的信貸。自2016年開始，央行將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制“升級(jí)”為MPA，從資本和杠桿、資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策執(zhí)行情況等七個(gè)方面引導(dǎo)銀行加強(qiáng)自我約束。其核心要義，是通過資本約束金融機(jī)構(gòu)廣義信貸的擴(kuò)張。

央行行長(zhǎng)助理、前貨幣政策司司長(zhǎng)張曉慧此前在《如何理解宏觀審慎評(píng)估體系》一文中指出，存款類金融機(jī)構(gòu)廣義信貸的界定范圍包括貸款、債券投資、股權(quán)及其他投資、買入返售資產(chǎn)以及存放非存款類金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)等資金運(yùn)用類別。

一家國有大行的支行行長(zhǎng)對(duì)記者表示：“如果銀行對(duì)一些限制性行業(yè)的貸款超出了限額，就會(huì)轉(zhuǎn)到表外理財(cái)，但事實(shí)上同樣都是銀行體系的信用投放，同樣會(huì)有貨幣派生，只是表外理財(cái)部分此前難以監(jiān)測(cè)，說得嚴(yán)重一些就是‘黑箱化’。”

招商證券銀行業(yè)首席分析師馬鯤鵬認(rèn)為，此次通知并非理財(cái)回表，也不需要占用風(fēng)險(xiǎn)資本和計(jì)提撥備，將表外理財(cái)納入廣義信貸后，將擴(kuò)大廣義信貸規(guī)模本身，同時(shí)影響宏觀審慎資本充足率中的逆周期資本緩沖項(xiàng)，從而影響銀行的MPA評(píng)分結(jié)果，進(jìn)而對(duì)理財(cái)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張形成約束。

在MPA的設(shè)計(jì)中，諸如杠桿率、資本充足率、委托貸款等指標(biāo)都在一定程度上涉及表外業(yè)務(wù)及其風(fēng)險(xiǎn)的衡量。而事實(shí)上，張曉慧在前述文章中已經(jīng)就MPA規(guī)范表外業(yè)務(wù)埋下了伏筆。

她指出，部分金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避MPA要求，的確存在將原先表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至表外處理的可能性。近年來，金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已成為一個(gè)不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。隨著監(jiān)管體制、統(tǒng)計(jì)和信息收集等條件的完善，未來MPA對(duì)表外業(yè)務(wù)的規(guī)范還會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行娜涨肮嫉摹吨袊y行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2016上半年）》（以下簡(jiǎn)稱《理財(cái)半年報(bào)》），截至今年6月末，理財(cái)資金賬面余額26.28萬億元，其中投向債券、非標(biāo)和權(quán)益類的約占三分之二。保本的理財(cái)產(chǎn)品余額為6.1萬億元，已計(jì)入銀行表內(nèi)。非保本理財(cái)余額合計(jì)20.18萬億元，假設(shè)這部分的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)與整體一致，則約有13.5萬億元的理財(cái)資金需要納入“廣義信貸”測(cè)算。

將表外理財(cái)納入“廣義信貸”測(cè)算后，廣義信貸指標(biāo)將擴(kuò)大化，其測(cè)算結(jié)果將作為金融機(jī)構(gòu)三季度評(píng)估的重要參考。一家股份制銀行資產(chǎn)負(fù)債部門人士向記者表示：“銀行的考核壓力無疑是加大了，至少短期內(nèi)表外理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張的速度會(huì)受到制約。此外，由于表外理財(cái)投向非標(biāo)的部分中，限制性行業(yè)為數(shù)不少，預(yù)計(jì)銀行體系信用投放的行業(yè)分布也會(huì)有所調(diào)整。”

根據(jù)《理財(cái)半年報(bào)》，截至今年6月末，40.42%的理財(cái)資金投向了債券，現(xiàn)金及銀行存款占17.74%，非標(biāo)占16.54%。

中金公司固定收益研究組指出，MPA要求廣義信貸增速與目標(biāo)M2增速偏離不超過22%（M2增速±22%），其實(shí)根據(jù)上市銀行的數(shù)據(jù)，資產(chǎn)增速?zèng)]有那么快，但部分中小型銀行資產(chǎn)擴(kuò)張較為迅猛，加強(qiáng)約束后，通過同業(yè)業(yè)務(wù)或表外理財(cái)“彎道超車”的難度大增。該研究組同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這只是一次“測(cè)算”，對(duì)銀行業(yè)的實(shí)質(zhì)影響是有限的，但體現(xiàn)出監(jiān)管部門防范風(fēng)險(xiǎn)、壓制銀行過快加杠桿的意圖，對(duì)今后銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管也將趨嚴(yán)，理財(cái)規(guī)模的增速將會(huì)放緩。