2月以來(lái)香港股市樓市同步大漲 22年數(shù)據(jù)揭示二者禍福相依

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

技術(shù)上看，通常漲幅超過(guò)20%可以被視作牛市，從今年2月12日的18319.58點(diǎn)的低位到現(xiàn)在的23233.31點(diǎn)，恒生指數(shù)這波行情累計(jì)漲幅約達(dá)27%。

而大多數(shù)人一致看空的香港房?jī)r(jià)，從今年2月以來(lái)大幅上漲。這與港股反彈的起點(diǎn)幾乎同步。這一現(xiàn)象究竟是偶然還是存在某種關(guān)系？歷史上，香港的股市和樓市走勢(shì)是否存在一定的相關(guān)性？為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》展開(kāi)了研究。

被追捧的港股：估值低 分紅高

對(duì)于內(nèi)資大買港股的現(xiàn)象，上海艾方資產(chǎn)總裁兼投資總監(jiān)蔣鍇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在大家買港股，主要是注意到它的比價(jià)效應(yīng)，特別是H股，相對(duì)A股有一定折價(jià)。

盯上港股價(jià)值的又豈止內(nèi)地資金。蔣鍇表示，“目前美元和港幣的基準(zhǔn)利率近乎為零，所以如果買低風(fēng)險(xiǎn)收益率產(chǎn)品進(jìn)行資產(chǎn)配置，意味著收益率非常低。這個(gè)時(shí)候可能要進(jìn)行一些更加多元化的配置，或者承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，港股是一個(gè)不錯(cuò)的配置標(biāo)的，尤其是港股里面的藍(lán)籌股，分紅率比較高。另外，港股的估值水平在全球來(lái)看是比較低的，這樣的話，即使承受一定的股價(jià)波動(dòng)，如果每年能夠拿到3%~4%的分紅，其實(shí)比配置一些每年收益率只有百分之零點(diǎn)幾的固收類資產(chǎn)會(huì)好很多。”

記者留意到，惠理基金的股票投資團(tuán)隊(duì)近日指出，隨著宏觀波動(dòng)減弱以及市場(chǎng)重回挑選個(gè)股的投資模式，預(yù)期2017年新興市場(chǎng)股票將跑贏發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票。在新興市場(chǎng)股票當(dāng)中，A股、港股市場(chǎng)的H股及紅籌股將有望脫穎而出，為市場(chǎng)表現(xiàn)帶來(lái)較大貢獻(xiàn)。

目前港股的估值仍有一定優(yōu)勢(shì)，彭博終端數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，恒生指數(shù)PE為12.46倍，相比滬深300指數(shù)（15.21倍）、標(biāo)普500指數(shù)（20.15倍）、日經(jīng)225指數(shù)（21.06倍）和德國(guó)DAX指數(shù)（23.51倍），仍然處于較低的位置。

歷史研究：股市、樓市正相關(guān)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前一度被看空的香港樓市，幾乎和港股同步啟動(dòng)，據(jù)香港房地產(chǎn)網(wǎng)站Squarefoot追蹤數(shù)據(jù)，樓市拐點(diǎn)出現(xiàn)在今年2月16日，至9月16日，香港房?jī)r(jià)反彈幅度已經(jīng)超過(guò)26%。

看起來(lái)，香港股市和樓市似乎出現(xiàn)了同步變動(dòng)，那么，從歷史上看，香港股市和樓市的波動(dòng)是否存在一定的相關(guān)性呢？

為此，記者選取了中原城市領(lǐng)先指數(shù)（CCL）作為香港地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)參考，它是基于中原地產(chǎn)在香港地區(qū)的合約成交價(jià)編制，用于反映最新的香港地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)，具有較高認(rèn)可度。股市則沿用了恒生指數(shù)走勢(shì)。

由于中原城市領(lǐng)先指數(shù)是從1994年開(kāi)始啟用的，記者據(jù)此研究了22年來(lái)香港樓市和股市的歷史軌跡。

上個(gè)世紀(jì)90年代，香港股市繁榮主要受到內(nèi)地改革開(kāi)放紅利影響，其間，港元資產(chǎn)的價(jià)格也出現(xiàn)了大幅上漲，恒生指數(shù)從1995年1月底的7342.65點(diǎn)，漲至1997年8月底的16820.31點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)到92.5%，同期，香港地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)漲幅達(dá)到68.18%。

1998年~2000年，在美國(guó)科網(wǎng)股大牛市的帶動(dòng)下，恒生指數(shù)從1998年8月31日的7275.04點(diǎn)，漲至2000年3月31日的17406.53點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)139.3%，同期香港地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)漲幅約為10%。

香港歷史上第7輪牛市始于世界性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，恒指從2003年4月30日的8717.22點(diǎn)，一路攀至2007年10月31日的31352.58點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)到259.7%，同期香港地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)漲幅為80.8%。

可見(jiàn)牛市期間，香港的股市和樓市變動(dòng)方向一致，那么在港股經(jīng)歷熊市期間，股市和樓市是否也表現(xiàn)出類似的相關(guān)性呢？

記者注意到，以1997年~1998年港股股災(zāi)為例，從1997年8月底至1998年8月底，這一年間，恒生指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)到48.5%。其間，香港樓市價(jià)格跌幅更猛，累計(jì)跌約49.4%。

再來(lái)看2000年科網(wǎng)股泡沫破滅，當(dāng)時(shí)港股開(kāi)啟了暴跌，恒指從當(dāng)年3月末一路走低，到2003年4月底跌至階段性底部，期間累計(jì)跌幅達(dá)49.9%，與此同時(shí)，香港地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)累計(jì)跌幅也達(dá)到39.4%。

通過(guò)上述歷史數(shù)據(jù)對(duì)比分析，不難發(fā)現(xiàn)，1994年至今，香港的股市和樓市變動(dòng)方向幾乎完全一致。

艾方資產(chǎn)總裁蔣鍇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，香港地區(qū)是外向型經(jīng)濟(jì)，也是一個(gè)自由流動(dòng)的市場(chǎng)，所以非常容易受到海外宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，無(wú)論香港的股市還是樓市，實(shí)際上和全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是密切相關(guān)的。