“一拖多”大揭秘：跨界操刀債券及指數基金 基金經理還有哪些秘密

每經記者陸慧婧 不久前，一位基金經理辭職，八大基金同發(fā)基金經理變更公告的消息，引來不少熱議。從貨幣基金、債券基金、混合型基金到指數基金，其實基金經理“一拖多”的現象并不罕見。 銀行委外資金定制基金盛行，且固定收益產品需求旺盛，指數基金管理有著單位成本遞減效應，債券基金、指數基金進而取代股票基金，成為基金經理“一拖多”的重災區(qū)。除此之外，同時管理指數基金、保本基金的“全能型選手”也逐漸浮現。 債券基金到混合基金，指數基金到定增基金，基金經理“跨界操刀”如何才算合理？除了人手緊缺，基金經理“一拖多”還有哪些原因？請看理財不二牛（微信號：buerniu5188）為您帶來的調查。 跨界“一拖多”并不罕見 管理股票的基金經理只會選股，似乎已經不能滿足部分基金公司的人才要求。近日，一基金公司量化投資部基金經理向理財不二牛（微信號：buerniu5188）透露，除了需要管理公司旗下量化基金、分級基金，運作以絕對收益為投資目標的基金，基金經理更要參與分級A、打新股以及債券投資。 此前，大成基金發(fā)布《大成貨幣市場證券投資基金變更基金經理的公告》稱，基金經理黃海峰因個人原因離職，就涉及到大成豐財寶貨幣、大成添利寶貨幣等另外7只基金需更換基金經理。不過，理財不二牛梳理眾多基金經理的履歷發(fā)現，目前一位基金經理同時掌管不同類型的基金也并不罕見，且最常見的是多位固定收益基金經理同時掌管混合基金。例如，富國睿利定開混合的基金經理黃紀亮，其還管理富國強回報定開債等多只債券基金。 事實上，債券基金經理“跨界操刀”傳統(tǒng)混合型基金，源于目前打新基金和其他絕對收益策略基金盛行?；鹦袠I(yè)中較典型的打新基金——國泰濃益混合，股票倉位在0~95%。基金半年報顯示，截至6月30日，該基金股票倉位僅占21.87%，債券倉位占53.56%，同時還參與了奇信股份等多只新股的網下配售。 “這一類型基金中，相比股票倉位，債券倉位占比相對更高，投資策略仍以固定收益投資為主，股票投資只是作為增強收益的手段。因此，傾向于債券基金經理負責，或是債券及股票基金經理共同掌管?！鄙虾Ｒ晃换鸸臼袌霾咳耸勘硎尽? 在基金業(yè)內人士看來，基金經理“一拖多”是否合理，關鍵是看其掌管的多只基金投資策略是否一致。“投資策略一致的基金，安排給同一個基金經理管理，問題不大；若是同時掌管策略不同的基金，則說明基金公司人才確實緊缺或是人才梯隊結構不合理。”一位基金公司固定收益部總經理分析稱。 “同時管理債券基金、混合基金里的固定收益投資部分難度不大，而同時負責債券基金、貨幣基金難度相對更大。因為，貨幣基金有流動性管理需求，比較耗費精力?！鄙虾Ｒ晃粋鸾浝砣绱丝偨Y投資經驗。 公開資料顯示，國金通用的基金經理宮雪，目前一人掌管國金上證50指數分級、國金滬深300指數分級，同時還擔任國金鑫新混合、國金鑫安保本的基金經理。此前，宮雪也有主動投資及量化投資雙重從業(yè)背景。國金鑫安保本的招募說明書顯示，宮雪自2008年7月~2011年11月在博時基金股票投資部工作，任產業(yè)分析師；2012年2月加盟國金通用基金，歷任戰(zhàn)略發(fā)展部產品經理兼投資研究部行業(yè)分析師、產品與金融工程部量化分析師、產品與金融工程部副總經理和指數投資部副總經理等職；2014年10月起任指數投資事業(yè)部總經理。 另外，與宮雪一同管理國金鑫安保本的滕祖光，歷任中大期貨經紀有限公司北京營業(yè)部期貨交易員、訊信息科技有限公司高級編輯、國投信托證券交易員和國金通用基金高級交易員，目前擔任國金鑫安保本、國金鑫盈貨幣和國金國鑫混合的基金經理。 此外，信誠基金經理楊旭也是一肩多職，同時擁有數學金融、運籌管理學、化學三個碩士學位，曾擔任美國對沖基金Robustmethods公司數量分析師、華爾街對沖基金WSFAGroup公司助理基金經理。2012年8月加入信誠基金，歷任助理投資經理、專戶投資經理和基金經理等職務。目前，楊旭擔任信誠中證基建工程指數、信誠中證信息安全指數分級和信誠中證智能家居指數分級等9只指數基金的基金經理，同時，其還掌管信誠新選混合、信誠新旺混合和信誠鼎利定增。從前述基金投資策略看，信誠鼎利定增混合強調運用定增條款和實施定增公司的基本面，構建量化模型；信誠新旺混合、信誠新選混合則是以一年期定期存款利率為業(yè)績比較基準，主打絕對收益的混合基金。 一人挑起數十只基金的秘密 相比起以往權益類基金經理單挑多只基金，現在，基金經理“一拖多”的現象更多出自債券基金以及指數基金。 銀行委外資金既提升了規(guī)模也增加了工作強度。博時基金現金管理組投資總監(jiān)陳凱楊，一人掌管35只基金，以銀行定制純債基金或定期開放債券基金為主，管理資產規(guī)模1400億元。以博時裕安純債為例，該基金成立于2016年3月4日，成立時募集有效認購總戶數249戶，成立規(guī)模僅2.11億元，可謂“到點成立”，即剛剛滿足認購戶數過200人、規(guī)模達2億元的成立門檻。另外，旗下35只基金平均資產凈值31.83億元，博時現金收益貨幣規(guī)模最大——957.58億元，占35只基金資產規(guī)模近七成。 天弘基金旗下基金經理王登峰，除管理資產規(guī)模8163.12億元的余額寶，還同時管理天弘現金管家貨幣、天弘弘運寶貨幣、天弘云商寶、天弘增益寶貨幣和天弘季加利理財，合計管理規(guī)模為8248.12億元。 與之類似的還有，天弘基金指數經理劉冬，同時管理了天弘滬深300指數、天弘中證500指數、天弘上證50指數和天弘中證醫(yī)藥100等19只指數基金（A/C份額合并計算），合計管理規(guī)模19.34億元。 理財不二牛（微信號：buerniu5188）了解到，從去年開始，一位債券基金經理管理多只“到點成立”的純債基金則是來自銀行委外定制需求?！敖o同一位固定收益基金經理管理多只基金，一方面來源于現實需求，目前固定收益產品需求旺盛，基金公司人手相對不足；另一方面也考慮到多數基金是相同投資策略，沒有必要分開管理。”上述基金公司固定投資部總經理稱。 銀行銷售渠道利益分配也在一定程度上助推了基金經理“一拖多”盛行?！翱紤]到托管費歸屬問題，在工行托管的基金，其他銀行銷售動力往往不積極?；鸸景言灸芤黄鸸芾淼幕鸱殖啥鄠€基金，在不同的銀行渠道發(fā)行，這也致使目前出現很多同一基金經理管理的策略相同的多只基金。”一位基金公司指數基金經理透露。 另外，“債券估值未能真實反映市場價格時，機構客戶傾向于先行離開，流動性風險來臨往往出現互相踩踏，這也是固收產品最擔心的地方。從這一方面看，把相同類型投資者分類到不同的基金里，也有其合理性?！鄙鲜龌鸸竟潭ㄊ找娌靠偨浝矸Q。 其次，在新任基金經理未滿足上任條件的情況下，基金公司也會考慮讓老基金經理暫時掛名。上述基金公司指數基金經理表示，基金經理在上任前需從事3年的投資研究工作，此前他也曾暫時掛名其他指數基金，待新基金經理滿足任職資格后，再增聘基金經理。 值得一提的是，在上述指數基金經理看來，與其他類型基金相比，指數基金“一拖多”還有諸多不同之處。指數基金是采取抽樣復制投資策略，指數研究、選股以及調整樣本的工作均由指數公司完成，指數基金經理根據指令調整指數基金樣本股，工作相對流程化。因此，不存在管理不過來，或有類似股票基金經理需外出調研的情況。 “指數基金經理的精力主要耗費在降低指數基金跟蹤誤差上，例如遇上大額申購時，如何降低建倉成本，從而控制跟蹤誤差?！鄙鲜鲋笖祷鸾浝矸Q，投資者可以從跟蹤誤差判斷“一拖多”指數基金經理是否合格。 因為指數基金不需要花費時間調研，部分指數基金經理或只是掛名，更多精力放在了市場營銷。業(yè)內著名的網紅基金經理、前海開源基金首席經濟學家楊德龍，早前曾管理南方恒生ETF、南方開元滬深300ETF等多只指數基金經理。還有，國泰基金量化投資事業(yè)部的副總監(jiān)梁杏，掌管國泰國證食品飲料行業(yè)指數分級、國泰國證醫(yī)藥衛(wèi)生指數分級，早前深耕銷售領域，現在也負責旗下基金推廣及營銷工作。 “基金營銷工作也牽扯了這類指數基金經理精力，基金公司往往會再另配基金經理助理負責投資?！鄙虾Ｒ晃恢笖祷鸾浝矸Q。