美國錢荒，耶倫“不慌” 美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動

每經(jīng)編輯 柴剛

北京時間周四凌晨02:00，美聯(lián)儲在召開了為期兩天利率決會議(FOMC)后宣布維持利率在0.25%-0.5%不變。

此前，除了兩大投行--巴克萊和法國巴黎銀行認為美聯(lián)儲本周加息是大概率事件之外，市場普遍預期美聯(lián)儲本次將按兵不動。

美聯(lián)儲9月不加息五大理由：

1、政治變局成不利因素

有分析認為，本次會議的特別之處在于，在9月和12月兩次議息會議之間，美國將選出其歷史上的第44位總統(tǒng)：特朗普或希拉里。本次會議中除了經(jīng)濟因素外，政治因素或也將占相當比重。

在政治影響方面，雖然美聯(lián)儲官員明確表示，政治因素并不在制定貨幣政策的考慮范圍之內，總統(tǒng)大選也并不是FOMC會議上討論的話題，但市場顯然并不這么認為。

2、經(jīng)濟數(shù)據(jù)不支持加息

從經(jīng)濟數(shù)據(jù)上來看，通脹方面，雖然8月不計波動性較大的食品和燃料的核心CPI月率上升0.3%，預期上漲0.2%。分析稱，在當前通脹低于目標的情況下，只有當實際通脹對美國經(jīng)濟構成威脅時才促使美聯(lián)儲加息，也就是當前的通脹是美聯(lián)儲加息的必要條件，但非充分條件。

就業(yè)市場方面，美國8月份的非農就業(yè)增加人數(shù)不僅弱于普遍預期，而且工作總時數(shù)下滑也指向當前季度的GDP反彈勢頭乏力。雖然美國6、7月非農就業(yè)足夠強勁，表明在面對經(jīng)濟增長滯緩之際，就業(yè)狀況未大幅惡化，但從8月份的非農就業(yè)來看，并未傳遞出經(jīng)濟將在今年下半年強勁反彈的趨勢。

經(jīng)濟增長方面，美聯(lián)儲將會顧忌到美國經(jīng)濟是否足夠強勁能夠安然承受加息，且今年上半年GDP平均增長1%，表明美國經(jīng)濟或難以承受第二次加息。

零售銷售方面，美國8月零售銷售月率下降0.3%，降幅高于預期值0.1%，因消費者對汽車和其他一系列產(chǎn)品的購買力度不佳，表明美國國內需求降溫。

制造業(yè)方面，8月ISM美國制造業(yè)PMI急劇下跌，ISM非制造業(yè)PMI繼7月份錄得55.5之后，下降逾4點至51.4；暗示三季度料難以強勁復蘇。

3、美聯(lián)儲官員未達成共識

自8月下旬以來，多位美聯(lián)儲官員表示可以在9月加息，但美聯(lián)儲另外一些官員的鴿派講話及一系列疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，讓市場相信美聯(lián)儲將繼續(xù)觀望。以下為美聯(lián)儲官員近期政策觀點及鷹鴿分布表：

美聯(lián)儲官員近期政策觀點及鷹鴿分布表

黑石集團全球固定收益首席投資官里德(Rick Rieder)稱，雖然多位美聯(lián)儲官員講話稱加息合適，但估計委員會并不會這么草率做出決定。

有美聯(lián)儲通訊社之稱的華爾街日報記者希爾森拉特(Jon Hilsenrath)稱，美聯(lián)儲官員并未就9月加息達成強烈共識，也沒有立即行動的緊迫感，他們傾向于推遲到年底再行動。

4、美聯(lián)儲9月加息市場預期極低

根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所Fed Watch工具，聯(lián)邦基金利率期貨走勢顯示交易員預計9月加息的概率僅為20%，11月加息概率為26.9%，12月加息概率為55.7%。

加息概率分布表

《華爾街日報》本月對62位經(jīng)濟學家進行的調查顯示，74%的經(jīng)濟學家預計美聯(lián)儲會推遲到12月加息。該報刊的經(jīng)濟學家希爾森拉特(Jon Hilsenrath)表示，盡管預計美聯(lián)儲9月不會加息，但9月決策聲明中，美聯(lián)儲可能會呈現(xiàn)出更多關于經(jīng)濟前景的樂觀看法，今年年初，美聯(lián)儲官員們擔心的可能阻礙經(jīng)濟和就業(yè)人數(shù)增長的一系列問題，包括市場動蕩、英國脫歐等都已經(jīng)消散。

5、銀行短期拆借利率飆升

德意志銀行分析師指出，銀行短期拆借利率的升高可能讓美聯(lián)儲官員在本周的會議上避免做出收緊貨幣政策的決定。

隨著新的監(jiān)管規(guī)定即將實施(美國證券與交易委員會將從下月開始實施修改后的貨幣基金行業(yè)規(guī)則)，大量資金流出優(yōu)選貨幣市場基金，商業(yè)票據(jù)和大額存單少人問津，令美元倫敦銀行同業(yè)拆借利率(Libor)大幅飆升。

根據(jù)管理機構ICE Benchmark Administration的數(shù)據(jù)，三個月Libor升至大約0.86%，為2009年以來最高水平；而6月底的時候還僅有0.62%。

三個月Libor利率

Libor之類的短期利率對美聯(lián)儲通過貨幣政策監(jiān)控的金融狀況有影響，因為它們增加了企業(yè)融資成本和消費者消費貸款的負擔。

德意志銀行國際經(jīng)濟學家Torsten Slok周一發(fā)布的一份報告中寫道，如果美聯(lián)儲要加息來為經(jīng)濟降溫，那事實上已經(jīng)發(fā)生了，這證明加息不是好主意。Libor近期的變動對于美聯(lián)儲來說，是在本周按兵不動的一個很重要的理由。美聯(lián)儲應該“等待并觀察短期Libor在貨幣基金新規(guī)在10月14日生效后究竟是維持高位，還是開始走低”。