*ST南電A保殼提速 擬7828萬剝離虧損地產業(yè)務

每經編輯 每經記者 歐陽凱    

◎每經記者 歐陽凱

9月7日，正在籌劃收購中國燃氣（00384，HK）下屬兩家公司，已停牌4個月的*ST南電A（000037，SZ）公告稱，擬通過在深圳聯合產權交易所公開掛牌的方式，出售公司持有的深中置業(yè)75%股權和深中開發(fā)75%股權，掛牌價格為7828.40萬元。

*ST南電方面表示，由于土地規(guī)劃問題及相關歷史原因，導致標的公司土地資產長期無法盤活，給公司帶來巨大資金壓力，并嚴重影響公司的經營業(yè)績，此次交易完成后，上市公司將剝離持續(xù)虧損嚴重且與上市公司主營業(yè)務不相關的房地產企業(yè)股權。

值得一提的是，*ST南電2014年和2015年連續(xù)虧損，若今年繼續(xù)虧損則存在退市風險，因此保殼成為重點。此外，此次出售的標的資產存在資不抵債、部分土地又存瑕疵等問題，但評估方案仍給出了較高溢價率。

就此，《每日經濟新聞》記者致電*ST南電方面，其工作人員表示，目前董秘和證代均不在，暫無法回答相關問題。

虧損資產獲高溢價評估

據了解，深中置業(yè)、深中開發(fā)的前身分別為中山發(fā)電廠和中山中發(fā)電力有限公司，經歷多次股權轉讓后，截至預案簽署之日，*ST南電分別持有深中置業(yè)、深中開發(fā)各75%的股權，興中集團則持有剩下各25%股權。

截至2016年6月30日，深中置業(yè)累計虧損1.27億元，負債總額超過資產總額6682.76萬元；深中開發(fā)累計虧損10.52億元，負債總額超過資產總額8.31億元。

預案顯示，最近三年，深中置業(yè)開發(fā)的房地產項目僅為位于中山火炬開發(fā)區(qū)的水木年華花園項目，截至2016年6月30日，土方開挖工程已完成，但其他相關工作如墻柱及地下室頂板鋼筋混凝土仍在進行中。

而深中開發(fā)至今無房地產開發(fā)項目，也無實際經營業(yè)務。此外，深中開發(fā)還存在土地瑕疵的風險，其346.62畝土地短期內不具備開發(fā)條件，與中山市政府就該地塊的收儲條件至今尚未達成一致。

即便如此，評估方案仍給予深中置業(yè)和深中開發(fā)較高的溢價。按照資產評估法，深中置業(yè)凈資產賬面價值為6682.76萬元，評估值為1.044億元，增值1.712億元，增值率256.19%；深中開發(fā)凈資產賬面價值為-8.31億元，評估值為4485.87萬元，增值7.86億元，增值率達94.60%。

據此評估，*ST南電所持有的深中置業(yè)、深中開發(fā)各75%股權的評估值分別為7828.40萬元和-3364.40萬元。

累計虧損數額巨大、且已資不抵債，部分土地又存瑕疵風險，為何評估方案仍然給予標的較高的溢價？前述*ST南電方面工作人員未給予正面回應，其表示目前董秘和證代均不在，暫無法回答相關問題。

從評估報告來看，溢價較高主要原因為近一年來，中山市房價快速上漲導致土地增值和土地的稀缺性。深中置業(yè)正在開發(fā)水木年華花園項目，深中開發(fā)擁有位于中山火炬開發(fā)區(qū)陵崗村的7宗土地。根據評估報告，兩者在存貨一項的增值率分別為101.15%和222.64%。

受讓方需償還超13億債務

值得注意的是，標的資產另一股東興中集團表示，不參與上述股權掛牌轉讓的競買，并同意放棄優(yōu)先購買權。根據交易條件，標的資產受讓方還應在一年內分期償還應付款項及利息等相關債務。

截至2016年6月30日，深中置業(yè)欠付標的資產轉讓方應付款項及利息共1.08億元；深中開發(fā)欠付標的資產轉讓方及其控股子公司應付款項及利息共9.41億元，深中開發(fā)欠付興中集團應付款項及利息共2.9億元，兩家公司合計約13.4億元。

一位不愿具名的能源行業(yè)分析師告訴《每日經濟新聞》記者，從報告來看，標的資產連續(xù)虧損多年，且已資不抵債，部分土地又存在瑕疵，而交易條件還要求接盤方能在一年內償還十幾億的債務，這對財務現金方面均有較高的要求，能否成功轉讓還存在較大不確定性。

*ST南電在公告中亦表示，如公開掛牌轉讓未能征集到符合條件的交易方或未能成交，則公司將重新召開董事會審議標的資產的后續(xù)處置事宜，因此存在交易方和交易價格暫不確定的風險。

記者注意到，*ST南電主營的發(fā)電業(yè)務、燃油業(yè)務及污泥干化業(yè)務占營收占比達99.18%，其已經連續(xù)虧損兩年。今年上半年，*ST南電仍虧損5645.47萬。

上述分析師表示，地產業(yè)務長期資不抵債，若成功剝離，一定程度上能緩解資金壓力，但由于地產業(yè)務占比較小，對其盈利能力的改善仍然有限。

目前，*ST南電正籌劃收購中國燃氣下屬兩家公司，而中國燃氣擬以支付現金對價方式收購*ST南電股東深圳能源集團或香港南海洋行（國際）有限公司，或者廣聚實業(yè)持有的部分股份，具體仍在協商中。中國燃氣此前在公告中表示，預計此次重組可能會使中國燃氣成為*ST南電的控股股東。

*ST南電在公告中表示，此次資產出售與引進意向重組方的重大資產重組項目系兩個相互獨立的事項，不存在互為前提條件的情況。