滬港通經(jīng)驗(yàn)告訴你：交易深市AH股要摒棄這些執(zhí)念

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 賈麗娟    

◎每經(jīng)記者 賈麗娟

深市AH股盡管有多個(gè)方面與滬市AH股不同，但同屬兩個(gè)市場(chǎng)的互聯(lián)互通，滬港通開(kāi)通前后的市場(chǎng)表現(xiàn)，或許對(duì)深港通有一定借鑒意義。而了解一些已經(jīng)被滬港通證偽的“執(zhí)念”，能讓投資者在投資深市AH股之時(shí)，少走一些彎路。

執(zhí)念一：AH差價(jià)會(huì)縮小

在滬港通開(kāi)通之前，不少投資策略都建議投資者關(guān)注相對(duì)于H股有折價(jià)的A股，其投資邏輯是：A+H股兩地上市的股票，理論上應(yīng)該同股同價(jià)，AH股價(jià)差會(huì)逐漸縮小。

事實(shí)上，滬港通宣布當(dāng)天，高折價(jià)的A股確實(shí)漲幅明顯，折價(jià)在20%以上的股票，包括海螺水泥、鞍鋼股份、濰柴動(dòng)力、中國(guó)鐵建等，當(dāng)天幾乎都接近漲停，投資者難以參與，后續(xù)又在兩三個(gè)交易日后開(kāi)始回落。如果沒(méi)有在第一時(shí)間買(mǎi)入而是追漲買(mǎi)入，反而會(huì)成為接盤(pán)者。

廣發(fā)證券研報(bào)將滬市AH股劃分為三組：低折價(jià)A股（折價(jià)0~10%）、低溢價(jià)A股（溢價(jià)0~50%）和高溢價(jià)A股（溢價(jià)超50%），其追蹤結(jié)果顯示，臨近滬港通開(kāi)通前兩個(gè)月，高溢價(jià)的A股組合成為表現(xiàn)最好的一類(lèi)股票，而高折價(jià)A股組合反而成為表現(xiàn)最差的一組。將時(shí)間拉得更長(zhǎng)些來(lái)看，滬港通開(kāi)通后1年內(nèi)，無(wú)論在牛市還是股市大跌時(shí)期，折價(jià)A股組合的走勢(shì)都不如溢價(jià)A股組合。高溢價(jià)的A股組合反而是走勢(shì)最好的一組。

而滬港通開(kāi)通一年后，AH溢價(jià)指數(shù)從102上升到142，也再一次證偽了“AH差價(jià)會(huì)縮小”的投資邏輯。因此，在深港通消息落定后，多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)于AH差價(jià)收窄并不抱太大希望。

執(zhí)念二：跟著港資買(mǎi)大盤(pán)股

在滬港通開(kāi)通之初，市場(chǎng)上就有“大盤(pán)藍(lán)籌股的春天要來(lái)了”的聲音。原因很簡(jiǎn)單，秉承價(jià)值投資的港資，更重視企業(yè)的基本面和業(yè)績(jī)。因此，已經(jīng)得到廣泛認(rèn)可的大盤(pán)藍(lán)籌股，也會(huì)得到港資的青睞。

但事實(shí)上，在滬港通開(kāi)通前后，大盤(pán)藍(lán)籌股的表現(xiàn)并未跑贏行業(yè)平均水平。廣發(fā)證券研報(bào)顯示，滬港通宣布后3個(gè)月內(nèi)，市值5000億元以上的大盤(pán)股走勢(shì)最優(yōu)，但3個(gè)月后，市值在100億元以下的滬股通股票反而表現(xiàn)更好。而在滬港通正式開(kāi)通后，表現(xiàn)最好的一組則是市值在500億~1000億元之間的股票，該區(qū)間股票表現(xiàn)遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平；而5000億元以上的股票開(kāi)通后3個(gè)月內(nèi)則勉強(qiáng)在行業(yè)平均水平附近波動(dòng)，股市大跌前后則遠(yuǎn)不如行業(yè)平均水平。

因此，并不是市值越大，越容易得到港資青睞。其實(shí)，就深港通宣布之前的相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)，也同樣能說(shuō)明問(wèn)題。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）記者注意到，在深港通消息宣布前5個(gè)交易日，深港兩地上市的AH股均出現(xiàn)了大幅上漲，漲幅最大的都是小市值個(gè)股。截至8月16日（深港通宣布當(dāng)日），有多只個(gè)股在5日內(nèi)漲幅超20%，且多是在深圳中小板上市的AH股。這些個(gè)股的A股溢價(jià)率均很高，似乎沒(méi)有更多炒作的理由，但事實(shí)上，這幾只中小板AH股的漲幅，反而在深市AH股中名列前茅，而且，比“更便宜”的H股漲幅更高。

執(zhí)念三：不畏追漲概念股

另外，投資者還需要注意，A股市場(chǎng)往往有“利好出盡是利空”的解讀，因此，如果在消息公布之時(shí)已經(jīng)大漲后，如果堅(jiān)持追漲，可能就是股價(jià)開(kāi)始回落之時(shí)。

以海螺水泥為例，在滬港通消息宣布當(dāng)日股價(jià)漲停，但此后五日便將漲幅抹去。在滬港通正式開(kāi)通前的15個(gè)交易日，海螺水泥A股股價(jià)上漲了9.81%，但在開(kāi)通當(dāng)日和次日，便分別下挫2.7%及2.48%。而在滬港通開(kāi)通一周年的區(qū)間內(nèi)（2014年11月17日至2015年11月17日），海螺水泥股價(jià)僅僅上漲了1.23%，而同期大盤(pán)漲跌幅為45.42%。

同理，在深港通消息發(fā)布及正式開(kāi)通前后，類(lèi)似的故事可能還會(huì)繼續(xù)上演。投資者在選擇標(biāo)的的時(shí)候，一定要重視“擇時(shí)”的重要性。