國(guó)藥一致資產(chǎn)騰挪：現(xiàn)代制藥接盤堪憂？

每經(jīng)編輯 趙天宇    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 趙天宇

國(guó)藥集團(tuán)旗下的資產(chǎn)整合進(jìn)程仍在繼續(xù)。

8月18日，國(guó)藥一致（國(guó)藥集團(tuán)旗下上市公司；000028，SZ）回復(fù)了證監(jiān)會(huì)對(duì)于該公司重組的反饋意見。按照重組方案，國(guó)藥一致以致君制藥51%股權(quán)、致君醫(yī)貿(mào)51%股權(quán)、坪山制藥51%股權(quán)和坪山基地整體經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（估值合計(jì)19.4億元，市盈率低于同行業(yè)平均水平），認(rèn)購(gòu)現(xiàn)代制藥（國(guó)藥集團(tuán)旗下上市公司；600420，SH）新發(fā)行的股份。根據(jù)現(xiàn)代制藥的重組報(bào)告書草案，上述標(biāo)的正是該公司將以發(fā)行股份方式從國(guó)藥一致手中購(gòu)買。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)藥一致坦言，上述3個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)的主打產(chǎn)品是頭孢類藥品，監(jiān)管政策“給公司的頭孢抗生素業(yè)務(wù)帶來了一定的經(jīng)營(yíng)壓力”。

國(guó)藥集團(tuán)為何做出這種安排？現(xiàn)代制藥接盤上述資產(chǎn)后前景幾何？記者為此先后聯(lián)系現(xiàn)代制藥、國(guó)藥一致，但截至發(fā)稿均未得到有效答復(fù)。

標(biāo)的資產(chǎn)市盈率低

國(guó)藥一致8月18日的公告顯示，證監(jiān)會(huì)提出，上述擬出售資產(chǎn)中，致君制藥、致君醫(yī)貿(mào)以及坪山制藥3家企業(yè)，交易對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率為13.92倍，低于同行業(yè)收購(gòu)化學(xué)制藥標(biāo)的平均水平。

根據(jù)國(guó)藥一致對(duì)證監(jiān)會(huì)的回復(fù)，上述標(biāo)的屬于該公司旗下的醫(yī)藥工業(yè)板塊，而國(guó)藥一致2013年、2014年和2015年年報(bào)披露，醫(yī)藥工業(yè)收入分別約16.5億元、16.4億元和16.3億元，呈現(xiàn)一定的下滑趨勢(shì)。

上述標(biāo)的的主打產(chǎn)品為頭孢類藥品，作為國(guó)內(nèi)用藥金額最大的類別受國(guó)家政策重點(diǎn)監(jiān)管。同時(shí)，在上述擬出售標(biāo)的資產(chǎn)中，呼吸系統(tǒng)止咳用藥主要產(chǎn)品“復(fù)方磷酸可待口服溶液”，受到國(guó)家對(duì)含麻制劑的嚴(yán)格管制。

接盤之后前景如何？

事實(shí)上，這部分醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)的騰挪，起因是國(guó)藥集團(tuán)對(duì)旗下上市公司分門別類的整合。

現(xiàn)代制藥2016年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)總收入為13.68億元，較上年同期降低5.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8877.6萬元，較上年同期下降27.69%。

值得注意的是，將被國(guó)藥一致拋售的頭孢類藥品資產(chǎn)，其收入逐年下滑的背后，反映出的是抗菌藥物研發(fā)產(chǎn)銷行業(yè)的市場(chǎng)情況，這與我國(guó)趨于嚴(yán)格的“限抗”政策不無關(guān)聯(lián)。

2012年4月24日，被稱為史上最嚴(yán)“限抗令”由當(dāng)時(shí)的國(guó)家衛(wèi)生部發(fā)布。

“限抗”政策推出后，從事該產(chǎn)業(yè)的藥企亦多少受到影響。北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣認(rèn)為，基于限抗限輸?shù)谋尘埃股剡@一細(xì)分領(lǐng)域未來仍將面臨市場(chǎng)被壓縮的局面；頭孢類藥企的研發(fā)空間有限，給藥方式的創(chuàng)新或是出路之一。