中信銀行首席經(jīng)濟學家姚景源：建議給民間投資設(shè)負面清單

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹    

每經(jīng)記者 朱丹丹

去杠桿、去庫存無疑是供給側(cè)改革的重點任務。

8月11日，中信銀行首席經(jīng)濟學家姚景源在接受媒體采訪時坦言，去杠桿主要是講債務狀況，包括個人債務、企業(yè)債務、政府債務。其中，雖然地方政府的負債增速較快，但總量風險不大。

值得注意的是，進入2016年后,民間投資增速由2015年增長10.1%下降到1~6月份的僅增長2.8%。

姚景源在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，這其中很重要的原因是預期不好，工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)連續(xù)為負數(shù)，大家都不敢投資。個人建議給民間投資設(shè)一個負面清單。

此外，他還進一步分析指出，從CPI、PPI狀況來看，給降準降息創(chuàng)造了空間，但沒有必要著急，主要問題還是政策要穩(wěn)定。

房地產(chǎn)杠桿率問題基本得到遏制

根據(jù)國家金融與發(fā)展實驗室早前披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。其中，非金融企業(yè)部門的債務問題比較突出，債務率高達156%。

基于此，去杠桿防風險成為大家的共識。

姚景源表示，去杠桿主要是講債務狀況，主要包括個人債務、企業(yè)債務、政府債務三部分。其中，地方政府的負債增速較快，但總量風險不大；個人債務杠桿率也不高，且這一塊將來可以有更大的發(fā)展，很有發(fā)展?jié)摿涂臻g。

實際上，一方面中央強調(diào)去杠桿，另一方面企業(yè)加杠桿的現(xiàn)象也在增長，尤其是房地產(chǎn)企業(yè)。因而，今年來，房地產(chǎn)杠桿率是否過高成為大家關(guān)注的焦點。

對此，姚景源分析指出，“如果用加大杠桿率的方法去庫存，就會導致風險。我們還是得把杠桿率盡可能的降低，因為現(xiàn)在看風險還是停留在企業(yè)上，就是企業(yè)負債。”總的來說，不能用加杠桿的方法去解決房地產(chǎn)的去庫存。

他還進一步表示，今年在一季度的時候，房地產(chǎn)的杠桿率確實存在一些風險，不過現(xiàn)在基本上開始在回歸，“我覺得這個問題應當說現(xiàn)在基本得到了遏制，沒有繼續(xù)惡化。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前，一方面是金融資產(chǎn)頻現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，而另一方面卻是實體經(jīng)濟陷入“流動性陷阱”。

“M1增速與經(jīng)濟增長相背離的最主要原因是企業(yè)缺乏投資意愿。目前企業(yè)有流動資金而不進行投資的尷尬局面，說明企業(yè)陷入了某種形式、某種程度的‘流動性陷阱’。”央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成早前就曾分析指出。

對此，姚景源也表示，實體經(jīng)濟困難很重要一個原因就是金融之水沒有流進來，而目前的錢一點不少，比如6月末廣義貨幣供應量M2余額為149萬億元，因而要研究讓錢流到實體經(jīng)濟里來?；剡^頭來，還是要把實體經(jīng)濟本身做好，這是關(guān)鍵，增強盈利能力，金融之水自然就會流進來。

此外， 他還進一步坦言，面對現(xiàn)在經(jīng)濟錯綜復雜的局面，對于銀行來說，一方面風險意識在提升，這是個好事；另一方面銀行還是在積極的探索，不斷的創(chuàng)新產(chǎn)品，不斷開拓新的領(lǐng)域，不斷的尋找新的發(fā)展機會。

建議給民間投資設(shè)負面清單

早在今年全國“兩會”期間，李克強總理表示，2016年中國經(jīng)濟增長預期目標為6.5%~7%。

不過，目前來看，中國經(jīng)濟下行壓力依然很大。那么，下半年能否完成今年既定目標？經(jīng)濟何時見底？未來經(jīng)濟增長動力在哪里？

姚景源則分析指出，現(xiàn)在狀況下，我們要實現(xiàn)經(jīng)濟全年目標應該沒有問題，要適度擴大總需求，全力推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在這個過程中把穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)緊密結(jié)合起來。

值得注意的是，進入2016年，民間投資現(xiàn)10年首次罕見下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，民間投資158797億元，其中6月的投資額為42413億元，略低于去年6月的42416億元，被市場稱為首次出現(xiàn)負增長。

對此，姚景源向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析指出，投資下降是預期不好。而要穩(wěn)住預期，一個是靠穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟政策，不能總變；其次，要依賴重大改革措施落地，來穩(wěn)定預期。此外，個人建議民間投資，應該給它一個負面清單，即明確的告訴哪個領(lǐng)域不能進，剩下都可以進。同時，應當把一些好的項目，比如地方現(xiàn)在PPP項目，在這方面調(diào)動民間資金進入一些重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，讓民間經(jīng)濟有一個大顯身手的舞臺，這也很重要。當然更重要的就是要穩(wěn)定預期，讓大家有一個好的預期。

此外，我國CPI同比增速回落至年內(nèi)最低點，降息、降準的討論再度被推至風口浪尖。 對此，姚景源坦言，“我覺得CPI、PPI這種狀況，給降準降息創(chuàng)造了空間，（但）主要問題還不是降準降息，還是政策要穩(wěn)定。”