中信銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚景源：建議給民間投資設(shè)負(fù)面清單

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹    

每經(jīng)記者 朱丹丹

去杠桿、去庫存無疑是供給側(cè)改革的重點(diǎn)任務(wù)。

8月11日，中信銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚景源在接受媒體采訪時(shí)坦言，去杠桿主要是講債務(wù)狀況，包括個(gè)人債務(wù)、企業(yè)債務(wù)、政府債務(wù)。其中，雖然地方政府的負(fù)債增速較快，但總量風(fēng)險(xiǎn)不大。

值得注意的是，進(jìn)入2016年后,民間投資增速由2015年增長10.1%下降到1~6月份的僅增長2.8%。

姚景源在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，這其中很重要的原因是預(yù)期不好，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)連續(xù)為負(fù)數(shù)，大家都不敢投資。個(gè)人建議給民間投資設(shè)一個(gè)負(fù)面清單。

此外，他還進(jìn)一步分析指出，從CPI、PPI狀況來看，給降準(zhǔn)降息創(chuàng)造了空間，但沒有必要著急，主要問題還是政策要穩(wěn)定。

房地產(chǎn)杠桿率問題基本得到遏制

根據(jù)國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室早前披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。其中，非金融企業(yè)部門的債務(wù)問題比較突出，債務(wù)率高達(dá)156%。

基于此，去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)成為大家的共識。

姚景源表示，去杠桿主要是講債務(wù)狀況，主要包括個(gè)人債務(wù)、企業(yè)債務(wù)、政府債務(wù)三部分。其中，地方政府的負(fù)債增速較快，但總量風(fēng)險(xiǎn)不大；個(gè)人債務(wù)杠桿率也不高，且這一塊將來可以有更大的發(fā)展，很有發(fā)展?jié)摿涂臻g。

實(shí)際上，一方面中央強(qiáng)調(diào)去杠桿，另一方面企業(yè)加杠桿的現(xiàn)象也在增長，尤其是房地產(chǎn)企業(yè)。因而，今年來，房地產(chǎn)杠桿率是否過高成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。

對此，姚景源分析指出，“如果用加大杠桿率的方法去庫存，就會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。我們還是得把杠桿率盡可能的降低，因?yàn)楝F(xiàn)在看風(fēng)險(xiǎn)還是停留在企業(yè)上，就是企業(yè)負(fù)債。”總的來說，不能用加杠桿的方法去解決房地產(chǎn)的去庫存。

他還進(jìn)一步表示，今年在一季度的時(shí)候，房地產(chǎn)的杠桿率確實(shí)存在一些風(fēng)險(xiǎn)，不過現(xiàn)在基本上開始在回歸，“我覺得這個(gè)問題應(yīng)當(dāng)說現(xiàn)在基本得到了遏制，沒有繼續(xù)惡化。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前，一方面是金融資產(chǎn)頻現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，而另一方面卻是實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入“流動(dòng)性陷阱”。

“M1增速與經(jīng)濟(jì)增長相背離的最主要原因是企業(yè)缺乏投資意愿。目前企業(yè)有流動(dòng)資金而不進(jìn)行投資的尷尬局面，說明企業(yè)陷入了某種形式、某種程度的‘流動(dòng)性陷阱’。”央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成早前就曾分析指出。

對此，姚景源也表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難很重要一個(gè)原因就是金融之水沒有流進(jìn)來，而目前的錢一點(diǎn)不少，比如6月末廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為149萬億元，因而要研究讓錢流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)里來?；剡^頭來，還是要把實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身做好，這是關(guān)鍵，增強(qiáng)盈利能力，金融之水自然就會流進(jìn)來。

此外， 他還進(jìn)一步坦言，面對現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)錯(cuò)綜復(fù)雜的局面，對于銀行來說，一方面風(fēng)險(xiǎn)意識在提升，這是個(gè)好事；另一方面銀行還是在積極的探索，不斷的創(chuàng)新產(chǎn)品，不斷開拓新的領(lǐng)域，不斷的尋找新的發(fā)展機(jī)會。

建議給民間投資設(shè)負(fù)面清單

早在今年全國“兩會”期間，李克強(qiáng)總理表示，2016年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)為6.5%~7%。

不過，目前來看，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大。那么，下半年能否完成今年既定目標(biāo)？經(jīng)濟(jì)何時(shí)見底？未來經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力在哪里？

姚景源則分析指出，現(xiàn)在狀況下，我們要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全年目標(biāo)應(yīng)該沒有問題，要適度擴(kuò)大總需求，全力推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在這個(gè)過程中把穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)緊密結(jié)合起來。

值得注意的是，進(jìn)入2016年，民間投資現(xiàn)10年首次罕見下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，民間投資158797億元，其中6月的投資額為42413億元，略低于去年6月的42416億元，被市場稱為首次出現(xiàn)負(fù)增長。

對此，姚景源向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，投資下降是預(yù)期不好。而要穩(wěn)住預(yù)期，一個(gè)是靠穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)政策，不能總變；其次，要依賴重大改革措施落地，來穩(wěn)定預(yù)期。此外，個(gè)人建議民間投資，應(yīng)該給它一個(gè)負(fù)面清單，即明確的告訴哪個(gè)領(lǐng)域不能進(jìn)，剩下都可以進(jìn)。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)把一些好的項(xiàng)目，比如地方現(xiàn)在PPP項(xiàng)目，在這方面調(diào)動(dòng)民間資金進(jìn)入一些重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，讓民間經(jīng)濟(jì)有一個(gè)大顯身手的舞臺，這也很重要。當(dāng)然更重要的就是要穩(wěn)定預(yù)期，讓大家有一個(gè)好的預(yù)期。

此外，我國CPI同比增速回落至年內(nèi)最低點(diǎn)，降息、降準(zhǔn)的討論再度被推至風(fēng)口浪尖。 對此，姚景源坦言，“我覺得CPI、PPI這種狀況，給降準(zhǔn)降息創(chuàng)造了空間，（但）主要問題還不是降準(zhǔn)降息，還是政策要穩(wěn)定。”