7月通脹再走低 三季度降準概率正在上升?

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 張壽林    

每經(jīng)實習記者 張壽林

8月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比上漲1.8%，漲幅較6月下滑0.1個百分點。招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮表示，這符合他的研究團隊關(guān)于通脹繼續(xù)走低的判斷，但略高于1.7%的預測。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智預測，今年下半年CPI翹尾因素整體較低，不會明顯推升物價。

劉東亮預測，三季度為年內(nèi)通脹低點，這將帶來貨幣政策放松窗口的逐步打開，三季度出現(xiàn)一次降準的概率正在上升。

７月份CPI同比漲幅走低

7月份CPI同比上漲1.8%，同比漲幅較上個月下降0.1個百分點，連續(xù)3個月回落，且持平于1月份的年內(nèi)低點。劉學智認為，食品價格同比漲幅下降至3.3%是帶動CPI回落的主要原因。

"豬肉價格拉動CPI同比上漲0.42%，比上個月下降了0.29個百分點，是CPI漲幅收窄的重要原因。"劉學智分析說，進入三季度后豬肉價格開始回落，7月豬肉價格環(huán)比下降2.1個百分點，近4個月首次下降；同比上漲16.1%，漲幅比上個月大幅收窄14個百分點，為年初以來最低同比漲幅。

對此，劉東亮分析指出，從分項來看，食品價格大幅走低，其中豬肉價格漲幅顯著降低，符合本輪豬周期走勢，蔬菜價格負增長，符合季節(jié)規(guī)律，表明洪災并未顯著推高蔬菜價格，其他服裝、居住、生活用品等分項大體保持平穩(wěn)，交通通信繼續(xù)維持跌勢。

不過劉東亮認為，醫(yī)療保健、其他用品和服務(wù)兩項顯著推高了CPI，"醫(yī)療保健自3.8%升至4.3%、其他用品和服務(wù)自2.6%升至4.4%，均大幅高于前值，其中醫(yī)療保健去年基數(shù)并不偏低，其他用品和服務(wù)為今年新內(nèi)容，缺乏可比較基數(shù)，兩者占CPI比重13%。"他說，二者顯著推高了CPI。

至于兩者大幅上漲的原因，劉東亮表示目前仍不確定，"可能與季節(jié)因素有關(guān)，亦可能一定程度上反映了人力成本上升對服務(wù)業(yè)價格的提升。"

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近期全球大宗商品價格有所回落，7月下旬CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)跌至409點，比6月中旬下降了11點。下跌最為明顯的是各種農(nóng)產(chǎn)品，食品、油脂、家畜指數(shù)也下跌明顯。

PPI跌幅收窄至-1.7%，劉東亮認為，一方面是基數(shù)效應(yīng)逐漸弱化，一方面是部分工業(yè)行業(yè)形勢有所好轉(zhuǎn)，預計PPI跌幅將繼續(xù)收窄。

劉學智預測，在全球經(jīng)濟復蘇乏力、美聯(lián)儲加息預期走弱的影響下，下半年大宗商品價格繼續(xù)上行動力不足，可能出現(xiàn)階段性回落和震蕩，但不會像2014年下半年到2015年末那樣持續(xù)大幅下行，輸入性通縮壓力不會太大。

三季度降準概率或上升

對于接下來的CPI走勢，劉學智分析認為，貨幣流動性對物價的整體抬升作用有限，對部分供需吃緊的產(chǎn)品價格影響則更為明顯。今年下半年CPI翹尾因素整體較低，不會明顯推升物價。

在CPI連續(xù)走低的條件下，貨幣政策會否有所松動，劉東亮分析指出，考慮到基礎(chǔ)貨幣投放的巨大缺口，降準降息也不存在制造過多流動性的風險。

劉東亮分析說，8月份CPI大概率將進一步降低至1.6%~1.7%，三季度為年內(nèi)通脹低點已經(jīng)明朗，考慮到下半年財政政策力度將比較有限，經(jīng)濟增長動力將持續(xù)弱化，這將帶來貨幣政策放松窗口的逐步打開，三季度出現(xiàn)一次降準的概率正在上升，雖然目前對貨幣政策爭議很大，但中國并沒有陷入流動性陷阱，實體經(jīng)濟融資成本仍有降低的必要。