失算的安邦保險(xiǎn)：重倉(cāng)的金融街越來(lái)越不會(huì)掙錢

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 龐靜濤    

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 龐靜濤

金融街陷收入困境，賣更多的房子，卻賺更少的錢。愈發(fā)“窮”的金融街，在安邦敲門后，卻愈發(fā)大方了。

2015年，金融街實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為22.53億元，剔除公允價(jià)值變動(dòng)之后，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為1.32億元。根據(jù)金融街2015年權(quán)益分派實(shí)施公告，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元，共計(jì)約發(fā)放紅利11.96億元。

賣更多的房子賺更少的錢？

金融街在2016年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告中這樣總結(jié)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因：公司抓住市場(chǎng)回暖窗口期，通過(guò)加強(qiáng)營(yíng)銷模式創(chuàng)新、采取靈活銷售策略、加強(qiáng)銷售考核激勵(lì)等措施。

但現(xiàn)實(shí)是，金融街賣更多的房子，賺到了更少的錢，這也是金融街面臨的困境。金融街半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年1~6月，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)約6.9億元，比去年同期下降約20%；基本每股收益約0.23元，同比下跌26%。

而同期，金融街賣了更多的房子。今年前6個(gè)月，金融街實(shí)現(xiàn)銷售簽約面積85萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)42%，實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額150億元，同比增長(zhǎng)15%。

金融街將利潤(rùn)的減少歸咎于無(wú)新增投資性房地產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)。2015年上半年，金融街中心改擴(kuò)建項(xiàng)目竣工，計(jì)入投資性房地產(chǎn)，產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)收益11.75億元（稅前），2016年上半年公司無(wú)新竣工計(jì)入投資性房地產(chǎn)的項(xiàng)目，未產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)收益；二是公司2016年項(xiàng)目結(jié)算存在季度間的不均衡性。

換言之，金融街的利潤(rùn)，很大一部分并非真正的現(xiàn)金流，而僅是財(cái)務(wù)數(shù)字上的增加。投資性房地產(chǎn)項(xiàng)目公允價(jià)值的變動(dòng)是指，企業(yè)自持物業(yè)估值的變動(dòng)，并不產(chǎn)生真正的現(xiàn)金流，但估值的增加卻是計(jì)入企業(yè)利潤(rùn)之中。在金融街歸屬股東的并不穩(wěn)定的凈利潤(rùn)之中，有一部分僅是數(shù)字的變動(dòng)而已，樓還是那座樓，只是更值錢了。

值得關(guān)注的是，金融街財(cái)務(wù)指標(biāo)的走弱并非僅此一時(shí)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查閱金融街2011年至2015年的年報(bào)信息發(fā)現(xiàn)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為20.18億元、22.69億元、28.92億元、29.27億元以及22.53億元。

剔除物業(yè)升值帶來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)字的變動(dòng)，金融街創(chuàng)造了多少利潤(rùn)？2011~2015年，金融街實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)中包含的公允價(jià)值收益分別為11.11億元、12.25億元、2.29億元、10.30億元和21.21億元；剔除公允價(jià)值變動(dòng)之后，金融街實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)為9.07億元、10.44億元、26.63億元、18.97億元、1.32億元。就公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)金融街利潤(rùn)的影響等問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電金融街相關(guān)高管，但對(duì)方并未回應(yīng)。

險(xiǎn)資入股后分紅更慷慨

安邦進(jìn)入后，金融街變得更慷慨。2015年，金融街剔除公允價(jià)值變動(dòng)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)為1.32億元，現(xiàn)金分紅卻達(dá)12億元。

為回饋安邦系等股東，金融街給出了近5年最高的股利水平。金融街公布的2015年權(quán)益分派實(shí)施公告顯示，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元，以公司總股本29.89億股為基數(shù)，本次約發(fā)放紅利約11.96億元。同期，金融街剔除公允價(jià)變動(dòng)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)為1.32億元。

2011年~2014年，金融街分紅標(biāo)準(zhǔn)分別為，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元、1.5元、2.5元和2.5元。

撬動(dòng)利潤(rùn)，或與安邦系介入董事會(huì)有關(guān)。股利的分配方案需通過(guò)董事會(huì)的準(zhǔn)許，而安邦系在首次舉牌3個(gè)月后，成功進(jìn)入金融街董事會(huì)。2014年8月1日，安邦保險(xiǎn)一致行動(dòng)人，和諧健康保險(xiǎn)股份有限公司的董事長(zhǎng)上官清任職金融街董事職位。

金融街的改變并不限于董事會(huì)的調(diào)整。去年7月，金融街董事長(zhǎng)劉世春在投資者交流平臺(tái)上表示，集團(tuán)確保大股東地位的同時(shí)，加強(qiáng)與流通股股東合作，進(jìn)一步改善公司治理，加快發(fā)展。

上海易居房地產(chǎn)研究院智庫(kù)研究中心總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析稱，2015年，金融街高層管理人員大換血，一大批實(shí)干派管理人員得以升遷，被認(rèn)為是安邦系介入的結(jié)果。

安邦系舉牌以來(lái)，金融街股價(jià)上漲近70%。嚴(yán)躍進(jìn)稱，在利率仍有下行空間的背景下，險(xiǎn)資急需收益穩(wěn)定和流動(dòng)性較好的投資標(biāo)的，藍(lán)籌股對(duì)險(xiǎn)資而言是不錯(cuò)選擇。