一份來自公私募投研人士最新調(diào)查：3000點(diǎn)關(guān)口被擊穿，吃飯行情是否宣告結(jié)束？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉海軍    

每經(jīng)記者 劉海軍

“民以食為天”，這話并不假！自6月下旬以來，市場(chǎng)關(guān)于吃飯行情的提法漸漸彌漫開來。

7月初，時(shí)光正好，A股小幅反彈也加深了市場(chǎng)的期待。疲勞轟炸的吃飯字眼，似乎是對(duì)那句俗語五窮六絕七翻身的印證。

然而，市場(chǎng)并不如憧憬中的那樣美好！今日，上證指數(shù)一路下瀉，盤中百點(diǎn)大震蕩輕松擊破3000點(diǎn)，質(zhì)疑、反思的聲音漸起。從7月14日到7月25日，多個(gè)交易日縮量微跌，指數(shù)也在3000點(diǎn)上方上下兩難！

稍稍回憶下，去年第四季度的行情也被炒得火熱，結(jié)果今年初熔斷的出爐徹底讓眾多投資人士直接被打懵，至今仍處于修復(fù)的道路。

所謂的吃飯行情真的存在嗎?

如果真的存在，我們正處在什么階段，是不是要結(jié)束了？

未來，這些專業(yè)人士眼中的機(jī)會(huì)，會(huì)實(shí)現(xiàn)嗎？

帶著諸多疑問，火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）記者拜訪了大量的公私募人士，在第一時(shí)間了解他們最真實(shí)的投資動(dòng)向……

最新動(dòng)態(tài)：縮量行情下的無助

徘徊在3000點(diǎn)一線的A股市場(chǎng)，已有不少時(shí)日。A股滬市成交金額從7月14日之前的接近3000億元，迅速萎縮至昨日（7月26日）的不足2000億元，成交量的不斷萎縮正在影響一些投資者的信心。

與此同時(shí)，今日上證指數(shù)盤中震蕩達(dá)到118點(diǎn)，尾盤報(bào)收2992點(diǎn)，這讓市場(chǎng)投資者信心再度受到考驗(yàn)。

而火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，伴隨著近期市場(chǎng)的休整，一些倉位靈活的私募在此前信心滿滿的情況下 ，已經(jīng)開始減倉了。

康曼德資本董事總經(jīng)理張一帆表達(dá)了對(duì)后市的悲觀。

在接到記者電話的第一時(shí)刻，張一帆不由得感嘆道：“這種行情像雞肋，實(shí)在沒什么好說的。很多人已經(jīng)在減倉了，進(jìn)行了一周多。我認(rèn)識(shí)的一些私募，在上周減倉了7成。”

張一帆表示，康曼德資本不同的產(chǎn)品倉位不一樣，有的五成，有的一成，總體來說是三成。此前一段時(shí)間市場(chǎng)交易量萎縮的厲害，即使上攻也會(huì)很弱 。監(jiān)管現(xiàn)在也比較嚴(yán)，有幾個(gè)漲停板就會(huì)被特停，如東旭光電，GQY視訊等，股票復(fù)牌后直接開跌。

“現(xiàn)在市場(chǎng)很迷茫，追漲就會(huì)被埋，很難賺錢。我們公司現(xiàn)在能做的就是多做交易，盡量把持股成本降低。”張一帆無奈表示。

前海方舟資本總裁鐘海波也稱自己在上周看到市場(chǎng)嚴(yán)重縮量后，已經(jīng)將此前的6成倉位降到了現(xiàn)在的4成。

按照鐘海波的理解，目前市場(chǎng)參與度本身不高 ，沒有力量支撐大家去看到3600點(diǎn)，甚至3300點(diǎn)都看不到。第二，公募基金今年以來的倉位和投資比較穩(wěn)定，換手不高，導(dǎo)致成交也不活躍。

行情的冷淡也使得一些市場(chǎng)上的活躍資金開始“消停”，而這些資金中，以漲停板敢死隊(duì)最為典型。

旭誠資產(chǎn)總經(jīng)理陳赟是福建漲停板敢死隊(duì)的核心成員，也表達(dá)了對(duì)現(xiàn)在行情的無助。

陳赟分析指出，現(xiàn)在國家隊(duì)在市場(chǎng)里面，市場(chǎng)波動(dòng)很小。沒有波動(dòng)，賺錢機(jī)會(huì)就少，參與的人會(huì)越來越少，整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入縮量牛皮的態(tài)勢(shì) 。目前看平衡市還很難打破，市場(chǎng)能做的就是繼續(xù)等待。另外一點(diǎn)，從交易看，每周監(jiān)管層包括中國證監(jiān)會(huì)、深交所、上交所都會(huì)發(fā)對(duì)一些賬戶的監(jiān)管函，而這些賬戶是市場(chǎng)最活躍的資金，一直被抑制投機(jī)，市場(chǎng)非常微弱，進(jìn)入沒行情可做的境地。

“我們現(xiàn)在有三大策略， 漲停敢死隊(duì)策略，現(xiàn)在的弱市行情下，這種策略很難做，有時(shí)還經(jīng)常會(huì)在盤中被交易所限制買入。第二個(gè)策略是事件驅(qū)動(dòng)策略，目前還可以，如高送轉(zhuǎn)、半年報(bào)業(yè)績預(yù)增等事件驅(qū)動(dòng)。 第三個(gè)策略是重組股的埋伏策略，但現(xiàn)在監(jiān)管層對(duì)重組的監(jiān)管越來越嚴(yán)，重組的門檻越來越高，套利的機(jī)會(huì)也比之前低多了。”陳赟補(bǔ)充道。

尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更重要

靈活私募派投資人士，覺得交投并不活躍，目前市場(chǎng)行情并不好做。不過，部分公私募人士認(rèn)為，市場(chǎng)仍存在吃飯的機(jī)會(huì)，只是需要做更多的研究功課和對(duì)波段性機(jī)會(huì)預(yù)判與把握。

“自去年6月中旬以來，A股市場(chǎng)已度過最為黑暗的時(shí)刻，所以我對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)并不是特別悲觀。在嚴(yán)控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，目前我們始終都維持在中性倉位，也就是四成左右。過去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)告訴我們，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)一直都在，而我們要做的就是試圖找到那些獨(dú)立于市場(chǎng)走勢(shì)，且有價(jià)值的好公司，從而獲取回報(bào)。”滬上一位私募基金合伙人向火山財(cái)富記者坦言。

我們已處在熊市末期，盡管指數(shù)沒有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但這并不代表著什么都不能做？這樣的聲音并不在少數(shù)。

“我們大概七八成倉位。我們看反彈并沒有結(jié)束，市場(chǎng)如果在2950點(diǎn)能守住，還是要往上看的。8月份我們看震蕩行情，9 、10月可能會(huì)有一波像樣的反彈。”錦洋投資總經(jīng)理邱凌蒼在接受火山財(cái)富記者采訪時(shí)表示。

而在滿倉和空倉之間來回自如切換的賽亞資本董事長羅偉冬看來， 現(xiàn)在的大盤走的很合理，是其愿意看到的。

“我們是做長線投資的，只要大盤沒系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)， 我們就會(huì)滿倉重點(diǎn)持有一些確定性的個(gè)股。市場(chǎng)還是會(huì)延續(xù)我們此前的判斷，即未來會(huì)是橫走平衡市，會(huì)縮量調(diào)整很久，以時(shí)間換空間，度過熊市的末期。到年底會(huì)有一個(gè)方向性選擇，樂觀點(diǎn)的話，會(huì)先抑后揚(yáng) 。”羅偉冬稱，“做投資不一定要看天吃飯，以我們的風(fēng)格，只要大盤沒系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，我們就能找到能夠脫離大盤獨(dú)立走強(qiáng)的股票，以獲得超越市場(chǎng)的收益?，F(xiàn)在是熊市末期，往往是大牛股誕生的初期，如過去的云南白藥、煙臺(tái)萬華等。今年到未來會(huì)誕生一批大牛股， 找出來并長期持有，未來可能會(huì)獲得三到五倍收益。 ”

持類似觀點(diǎn)的還有博道投資的高級(jí)合伙人史偉，其在6月份致持有人的一封信時(shí)就這樣寫道：“以史為鑒。根據(jù)2001年時(shí)的A股大跌，以及海外股市的調(diào)整經(jīng)驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)，一般股票市場(chǎng)在大幅調(diào)整12個(gè)月后，優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)一般都已觸碰低點(diǎn)。比如2001年2245點(diǎn)調(diào)整到2002年底的1300點(diǎn)左右，優(yōu)質(zhì)公司如貴州茅臺(tái)、煙臺(tái)萬華、鹽湖鉀肥、萬科A等都出現(xiàn)了股價(jià)最低點(diǎn)，記住，這些優(yōu)質(zhì)股票的股價(jià)最低點(diǎn)出現(xiàn)在2002年的1300點(diǎn)，而不是2005年998點(diǎn)。而從2002年到2005年期間，雖然指數(shù)有跌幅，但是上述這些公司的股票都出現(xiàn)了不錯(cuò)的絕對(duì)回報(bào)。我有信心的是，一批股票有望出現(xiàn)獨(dú)立上漲。除非中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅調(diào)整，這些優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)到了可以尋找投資機(jī)會(huì)的狀態(tài)。”

而在7月份，史偉進(jìn)一步表示，中國A 股市場(chǎng)未來一段時(shí)間還是結(jié)構(gòu)性與階段性回暖。中國宏觀經(jīng)濟(jì)整體還在下行，這決定了股票市場(chǎng)不存在大行情的基礎(chǔ)。未來一段仍然要保持警惕，希望能把握好波段投資機(jī)會(huì)。

此前，根據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查，2016年7月融智·中國對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為128.96，較上月上漲7.58%，這是該指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)上漲。

當(dāng)時(shí)，六月份針對(duì)部分私募的倉位調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，22%左右的私募倉位不超過兩成，32.5%的私募倉位在三成到五成左右，有45%的私募的倉位在六成以上。整體私募加倉意愿明顯。

“五窮六絕七翻身” 。對(duì)A股市場(chǎng)來說，雖然五月六月的跌幅并不大，但七月的“翻身仗”還是令人期待 ，在當(dāng)時(shí)大多數(shù)基金經(jīng)理也認(rèn)為七月份可能有一波持續(xù)上升的行情。

相較于私募基金經(jīng)理的眾多分歧，公募看多的風(fēng)向似乎更重一些。

根據(jù)眾祿研究中心倉位監(jiān)測(cè)，在7月18到7月22日，即上周，偏股型基金平均倉位為81.59% ，較上期提高了0.24%，納入統(tǒng)計(jì)的共150只股票型基金，平均倉位為87.30% ，較上期增加0.91%；共401只指數(shù)型基金，平均倉位為92.51%，較上期降低0.30%；共1320只混合型基金，平均倉位為58.01%，較上期略有增加0.48%。監(jiān)測(cè)結(jié)果進(jìn)一步顯示， 1470只偏股型基金中，有326只基金倉位保持不變，有703只基金選擇加倉，有441只基金選擇減倉，加倉基金數(shù)量較多。

對(duì)于今日大跌，中歐基金認(rèn)為，原因在于市場(chǎng)對(duì)昨日召開的中央政治局會(huì)議做出了利空解讀，新的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法引發(fā)的市場(chǎng)情緒惡化短期利空因素大概率不會(huì)影響中期的趨勢(shì)，更多是心理層面的影響。6月初以來，股市的上漲基調(diào)以價(jià)值股和藍(lán)籌股的估值回歸為主，市場(chǎng)是合理健康的。短期調(diào)整，釋放空頭壓力也不一定是壞事，指數(shù)下跌的空間有限，因此不必過度悲觀。

白馬股地位難撼動(dòng)

在市場(chǎng)一片吃飯熱潮的大背景下，這些機(jī)構(gòu)投資人拿在手中的都是些什么個(gè)股呢？

“今年這個(gè)市場(chǎng)行情，對(duì)于看重回撤的絕對(duì)收益產(chǎn)品更難做。市場(chǎng)漲得大多數(shù)時(shí)候都是偏白馬。比如伊利股份這樣的消費(fèi)品，它未來的空間不一定高，但是業(yè)績確定性高，會(huì)非常安全。”滬上一位公募專戶投資經(jīng)理表示。

“伊利股份，確實(shí)可以多關(guān)注下，這種業(yè)績強(qiáng)勢(shì)的股票應(yīng)該能走慢牛。”深圳一價(jià)值投資型私募人士也向火山財(cái)富記者說道。

的確，公私募人士對(duì)于業(yè)績確定的消費(fèi)股在過去很長時(shí)間內(nèi)，都是放在關(guān)注的焦點(diǎn)。此前剛披露基金二季報(bào)顯示，在一番大換血之后，截止6月底，伊利股份取代網(wǎng)宿科技成為公募基金重倉股第一大頭，多達(dá)101只主動(dòng)基金重倉，重倉市值達(dá)67.51億元。其更是成為了國家隊(duì)五只基金共同持有的唯一個(gè)股。

而今年以來的漲幅巨大的“大牛股”貴州茅臺(tái)排位也上升至第二位，重倉該股的基金數(shù)更是多達(dá)144只，是被最多基金重倉的個(gè)股。一季末頭號(hào)重倉股網(wǎng)宿科技跌至第三，山東黃金排位也大幅上升至第四位。 此外，五糧液、索菲亞、通化東寶、美的集團(tuán)、格力電器 和信維通信也位居基金十大重倉股之列。其中，白酒股占據(jù)三席，是多個(gè)季度以來的最強(qiáng)陣容。

即基金在重倉伊利股份、貴州茅臺(tái)這樣藍(lán)籌股的同時(shí)，在二季度也加大了對(duì)低估值白馬股的增持，典型的是一些家電股和消費(fèi)股，如家電龍頭股美的集團(tuán)備受基金青睞，二季度重倉該股的基金數(shù)量從一季末的31只飆升至二季末的84只，對(duì)應(yīng)的公司股價(jià)在二季度上漲了近20% 。

在經(jīng)歷了過去一年多來的極端暴漲暴跌行情之后，公私募基金也都更加傾向于從業(yè)績及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)選股，在震蕩行情中新進(jìn)一些業(yè)績股，可以給投資者帶來相對(duì)的安全邊際支撐，未來跑贏市場(chǎng)的概率會(huì)更大一些。

“其實(shí)，今年市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，題材概念股根本就沒法炒。特別是近期管理層對(duì)一些妖股采取特停制度，這也是在向市場(chǎng)傳遞出一種聲音：那就是對(duì)于沒有業(yè)績支撐的題材、概念股并不支持。”前述滬上私募基金合伙人指出。

業(yè)績、業(yè)績還是業(yè)績，在火山財(cái)富詢問機(jī)構(gòu)投資人士時(shí)，聽到最多的就是這個(gè)字。

滬上一位今年業(yè)績表現(xiàn)不俗的私募投資人士告訴火山財(cái)富記者：“現(xiàn)在市場(chǎng)沒有主流向上的領(lǐng)航品種。未來短期內(nèi)比較看好三個(gè)方向：一是包括醫(yī)藥在內(nèi)業(yè)績?cè)鲩L確定的消費(fèi)股。由于醫(yī)藥股細(xì)分行業(yè)眾多，而且公司個(gè)體間差異很多，需要深度研究；第二個(gè)就是相當(dāng)選債券一樣，具有高股息率現(xiàn)金流良好的穩(wěn)健發(fā)展的公司；最后，就是關(guān)注那些過去產(chǎn)能消耗完需求有增長的周期性反轉(zhuǎn)行業(yè)。

“這個(gè)市場(chǎng)需要一個(gè)大的概念來推動(dòng)上漲，上半年大家都在圍繞供給側(cè)改革做文章，上游是資源類、下游是消費(fèi)類改革。從最近各方面政策來看，下半年供給側(cè)改革不是重點(diǎn)主題，重點(diǎn)是國企改革。下半年國企改革會(huì)加速，圍繞區(qū)域性的如上海、北京、廣東等地的改革將會(huì)是一個(gè)好的機(jī)會(huì)。”前海方舟資本總裁鐘海波鐘海波稱。

博道史偉也指出，更看好智能駕駛，醫(yī)藥，教育體育等服務(wù)性行業(yè)，這類型的企業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中有機(jī)會(huì)脫穎而出。

“按我的理解，醫(yī)藥以及受益于財(cái)政政基建類板塊可能會(huì)存在一定的機(jī)會(huì)。”前述專戶投資人士表示。

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