引入“驅(qū)鯊劑”等防范“野蠻人” 雅化集團(tuán)被問(wèn)詢后修改條款

每經(jīng)編輯 謝振宇 余蕊均     

每經(jīng)記者 謝振宇 實(shí)習(xí)記者 余蕊均 

萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)的硝煙仍未平息，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散可能帶來(lái)的問(wèn)題已受到越來(lái)越多上市公司的重視，為防范“惡意收購(gòu)”和“野蠻人”，不少公司紛紛預(yù)先修改公司章程。日前，又有一家公司加入反惡意收購(gòu)陣營(yíng)。

7月16日，雅化集團(tuán)（002497，SZ）發(fā)布公告披露對(duì)公司章程的10處修訂，核心即為增加反惡意收購(gòu)條款。包括將負(fù)有報(bào)告義務(wù)的5%持股比例降低至3%、董監(jiān)高無(wú)故提前被解除職務(wù)將獲10倍賠償?shù)葪l款。7月23日，雅化集團(tuán)公告了對(duì)深交所關(guān)注函的回復(fù)，并同時(shí)對(duì)相應(yīng)條款作了兩處調(diào)整。

目前，雅化集團(tuán)第一大股東持股比例為14.70%。談及變更公司章程的原因，在回復(fù)深交所關(guān)注函時(shí)雅化集團(tuán)稱，“公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)較為分散，很容易成為被舉牌的目標(biāo)，面臨收購(gòu)的抵御力也較弱”。

中國(guó)政法大學(xué)民商經(jīng)濟(jì)法學(xué)院教授、博導(dǎo)李建偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“（雅化集團(tuán)這一舉措）可以理解為萬(wàn)科事件的溢出效應(yīng)。”

修訂章程防范被惡意收購(gòu)

7月16日，雅化集團(tuán)公告擬對(duì)《公司章程》、《董事會(huì)議事規(guī)則》和《股東大會(huì)議事規(guī)則》等公司制度進(jìn)行修訂，并將提交股東大會(huì)審議。其中，對(duì)公司章程做出了10處改動(dòng)。

“惡意收購(gòu)”，雅化集團(tuán)新增內(nèi)容中多處用了這一詞匯。在外界分析看來(lái)，雅化集團(tuán)的修訂內(nèi)容中引入了“金色降落傘”和“驅(qū)鯊劑”等常用的反惡意收購(gòu)策略。

所謂“金色降落傘”策略，是指目標(biāo)公司與其董事及高層管理層、中層管理人員或普通員工在相關(guān)條款中約定，在公司控制權(quán)發(fā)生變更時(shí)，上述人員不管是主動(dòng)辭職還是被動(dòng)解職都將獲得巨額補(bǔ)償金。

雅化集團(tuán)的修訂內(nèi)容顯示，在發(fā)生公司被惡意收購(gòu)的情況下，任何董事、監(jiān)事、總裁或其他高級(jí)管理人員若無(wú)故被提前終止或解除職務(wù)，公司應(yīng)按其在公司任職年限內(nèi)稅前薪酬總額的10倍給付一次性賠償金。

而置入“驅(qū)鯊劑”，主要是在公司章程中設(shè)立一些條款，增加收購(gòu)者獲得公司控制權(quán)的難度。例如，提高董事提名的門(mén)檻、降低收購(gòu)人持股變動(dòng)觸發(fā)披露義務(wù)的法定最低比例或增加相應(yīng)的報(bào)告和披露義務(wù)等。

雅化集團(tuán)提出，收購(gòu)方增持3%需報(bào)告并暫停收購(gòu)，同時(shí)，增加了更換公司董監(jiān)高的限制。如“在發(fā)生公司被惡意收購(gòu)的情況下，如該屆董事會(huì)任期屆滿的，繼任董事會(huì)成員中應(yīng)至少有三分之二以上的原任董事會(huì)成員連任。”

“在發(fā)生公司被惡意收購(gòu)的情況下，董事會(huì)聘請(qǐng)的總裁人選，應(yīng)當(dāng)具有至少5年以上在公司（包括控股子公司）任職的經(jīng)歷，并具備履行職責(zé)相適應(yīng)的專(zhuān)業(yè)勝任能力和知識(shí)水平。”雅化集團(tuán)稱。

雅化集團(tuán)為何會(huì)做出這樣的舉動(dòng)呢？其公告內(nèi)容稱，是為了穩(wěn)定公司業(yè)務(wù)，“避免發(fā)生惡意收購(gòu)給公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)混亂。”

在給深交所的回復(fù)函中，雅化集團(tuán)進(jìn)而明確表示，修訂相關(guān)制度的原因是“鑒于上市公司近年來(lái)面臨的被收購(gòu)環(huán)境日益嚴(yán)峻，而相比其他股權(quán)較為集中的上市公司，雅化集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)較為分散，很容易成為被舉牌的目標(biāo)，面臨收購(gòu)的抵御力也較弱。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雅化集團(tuán)的2016年一季報(bào)顯示，公司總股本9.6億股，第一大股東鄭戎持股比例14.70%，第二大股東張婷持股比例僅3.69%，第三大股東為員工持股計(jì)劃，持股比例2.39%，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散。

上市公司扎堆“筑墻”防野蠻人

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著對(duì)深交所關(guān)注函的回復(fù)，雅化集團(tuán)對(duì)公司章程原來(lái)的修訂內(nèi)容亦進(jìn)行了2處調(diào)整：取消了“持有股份3%以后在報(bào)告期限內(nèi)（3個(gè)工作日）及報(bào)告期后2個(gè)工作日內(nèi)禁止買(mǎi)賣(mài)公司股票”的限制，即仍規(guī)定持股3%以后有報(bào)告義務(wù)，但不禁止買(mǎi)賣(mài)公司股票；取消了“享有提案權(quán)的股東在3%持股比例之外的持股期限連續(xù)12個(gè)月的限制”。

對(duì)此，雅化集團(tuán)方面向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“原來(lái)可能苛刻了一些，言語(yǔ)上修改后，說(shuō)法可能更為嚴(yán)謹(jǐn)。”

事實(shí)上，雅化集團(tuán)16日披露公司章程的公告后，有觀點(diǎn)認(rèn)為其是無(wú)限度地保護(hù)大股東和管理層，比如“10倍賠償金”。對(duì)此，雅化集團(tuán)方面向記者表示，這其實(shí)是為增加惡意收購(gòu)的成本，“初衷并不是賠償。”

李建偉分析稱，設(shè)置賠償金確實(shí)是反惡意收購(gòu)的一種方式，但“法律上并沒(méi)有設(shè)置上限。”他還指出，這項(xiàng)條款的設(shè)置是否合法，要看管理層的權(quán)利和義務(wù)是否對(duì)價(jià)，“以此才能判定其合理性”。

在李建偉看來(lái)，盡管雅化集團(tuán)將負(fù)有報(bào)告義務(wù)的5%持股比例降低至3%是公司的一個(gè)自治行為，但其合法性還需要交給法院來(lái)判定，他指出，《證券法》規(guī)定的“持股5％舉牌”是一個(gè)強(qiáng)制性規(guī)定，“提高或者降低這個(gè)比例都應(yīng)該是無(wú)效的，會(huì)破壞證券市場(chǎng)的秩序，比如，一個(gè)公司如果將比例降低到0.5%，那還怎么辦？”不過(guò)，他提醒，業(yè)內(nèi)目前對(duì)這一規(guī)定是否屬于強(qiáng)制性還未達(dá)成共識(shí)，所以才出現(xiàn)了不同的持股比例要求。

李建偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，寶萬(wàn)之爭(zhēng)對(duì)很多上市公司都有一個(gè)警醒作用，此次雅化集團(tuán)修訂公司制度的舉措，就是“萬(wàn)科事件的溢出效應(yīng)”。

事實(shí)上，寶萬(wàn)之爭(zhēng)的確為其他企業(yè)的股權(quán)保護(hù)敲響了警鐘，不少企業(yè)紛紛著手構(gòu)建“高墻”，防止“門(mén)口的野蠻人”。此前，已有中國(guó)寶安、多氟多、海印股份、蘭州黃河、友好集團(tuán)、世聯(lián)行等公司引入“金色降落傘”和“驅(qū)鯊劑”策略，防范惡意收購(gòu)。

不過(guò)，公開(kāi)信息顯示，隆平高科有關(guān)股東在今年1月份也向股東大會(huì)提交了針對(duì)惡意收購(gòu)的修訂章程條款，在深交所問(wèn)詢后，該公司又取消了關(guān)于反惡意收購(gòu)的部分條款。

（實(shí)習(xí)生朱俊達(dá)對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）