G20成都共識：結構性改革應對全球潛在風險

每經記者 王辛夷

在本屆二十國集團（以下簡稱G20）財長和央行行長會議于成都召開前，有媒體預測英國“脫歐”將是一個熱門話題。

7月24日，2016年第三次G20財長和央行行長會議發(fā)布會議公報（以下簡稱G20成都公報）。各國財長和央行行長在公報中表示，G20成員已經準備好積極應對英國公投帶來的潛在經濟和金融影響。今后，希望看到英國作為歐盟的密切伙伴。

值得注意的是，英國“脫歐”只是全球經濟復蘇面臨的挑戰(zhàn)之一。此外，大宗商品價格持續(xù)波動，許多經濟體通脹水平低，地緣政治沖突頻發(fā)，難民危機繼續(xù)發(fā)酵等問題依然使得全球經濟環(huán)境充滿挑戰(zhàn)。對此，G20成都公報指出，鑒于近期形勢變化，重申決心將各自以及共同使用所有政策工具，包括貨幣、財政和結構性改革政策。公報同時強調，在實現強勁、可持續(xù)、平衡和包容性增長目標上，結構性改革發(fā)揮著關鍵作用。

對于將結構性改革與貨幣、財政政策并列提出，中國現代國際關系研究院研究員陳鳳英在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，在當前的全球經濟形勢下，貨幣和財政政策只能“應付”，卻難以“應對”后危機時代的全球發(fā)展需求。

中國財政部部長樓繼偉在會后舉行的新聞發(fā)布會上也表示，結構性問題已成為制約全球經濟回歸強勁增長的主要問題，此次會議首次就G20結構性改革議程進行了“頂層設計”，在推進結構性改革方面取得了里程碑式的成果。

全球經濟環(huán)境充滿挑戰(zhàn)

《每日經濟新聞》記者注意到，在過去兩年里，不少大宗商品價格都出現了劇烈波動，石油、煤炭價格腰斬之后又大漲，鐵礦石、鋼鐵價格幾度暴漲暴跌，有色金屬行情更是波瀾起伏。在市場的劇烈震蕩中，眾多資源、能源出口型國家的經濟發(fā)展受到巨大威脅。部分國家匯率跳水，國內物價飛漲，經濟總量甚至出現負增長。

受此拖累，本就告別了快速增長的國際貿易更是雪上加霜。2015年，國際貿易僅增長了2.8%，連續(xù)第四年低于3%。據世界貿易組織預測，2016年的國際貿易增速將與2015年持平。而這僅僅是當前全球經濟面臨的挑戰(zhàn)之一。在委內瑞拉經濟瀕臨崩潰的同時，中東局勢動蕩，大量難民從敘利亞涌出，歐美國家在敞開懷抱迎接難民后，也迎來了諸多經濟與社會方面的挑戰(zhàn)。

在這樣的動蕩中，英國又出現了變數。金融危機后，英國經濟始終穩(wěn)定增長，是歐盟中表現最亮眼的國家之一。然而今年6月，英國公投結果顯示，主張“脫歐”的陣營贏得了多數投票，英國將脫離歐盟。

對此，二十國財長與央行行長一致認為，全球經濟環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，下行風險持續(xù)存在。但他們同時表示，G20成員已經準備好積極應對英國“脫歐”公投帶來的潛在經濟和金融影響。

陳鳳英指出，英國“脫歐”只是外部環(huán)境發(fā)生的突變，其增加的不確定性在于“脫歐”的具體形式，不應過度放大英國“脫歐”的影響。

值得一提的是，樓繼偉表示，本次G20財長和央行行長會議繼續(xù)研究了在必要時可能采取的、適合各國國情的政策措施，以支持增長和應對潛在風險。本次會議進一步凝聚了G20各方團結應對風險和挑戰(zhàn)的共識，降低了政策不確定性，為杭州峰會創(chuàng)造了良好的宏觀經濟政策環(huán)境。

產能過剩需要集體應對

在全球經濟日益多元復雜的今天，傳統(tǒng)的財政和貨幣政策似乎漸漸有些力不從心。

美元進入升值通道后，今年1月底，日本央行宣布實施負利率，使得日本成為繼歐元區(qū)、瑞士、瑞典與丹麥之后，目前第五個實行負利率的國家或地區(qū)。但遺憾的是，這似乎并沒有改變這些國家或地區(qū)持續(xù)的通縮問題。

對此，陳鳳英認為，“各國已經看到，現在的問題不再是單純的貨幣政策和財政政策可以解決的。”

《每日經濟新聞》記者注意到，G20成都公報也同時提到，鑒于近期形勢的變化，重申決心將各自以及共同使用所有政策工具。而“所有政策工具”中已經不僅僅是貨幣和財政政策，還包括結構性改革。公報同時強調，在實現強勁、可持續(xù)、平衡和包容性增長目標上，結構性改革發(fā)揮著關鍵作用。

G20成都公報還承諾實施并逐步完善“深化結構性改革議程”，呼吁國際組織繼續(xù)提供支持。國際組織的初步評估和強化的同行審議結果顯示，G20在落實增長戰(zhàn)略方面取得了新的進展，但仍有大量工作需要推進。

結構性改革被提到了更高的高度，用樓繼偉的話來說，是取得了“里程碑式的成果”——這次會議首次就G20結構性改革議程進行“頂層設計”，確定了結構性改革中的促進貿易和投資開放、推動勞動力市場改革、鼓勵創(chuàng)新等9大優(yōu)先領域，以及勞動生產率、就業(yè)率等48條指導原則；為了促使這些措施落到實處，各國在本次會議上同意根據指標體系每兩年就改革的進展進行一次評估，評估結果將納入G20問責評估報告。

值得一提的是，在結構性改革中，G20成都公報特別提到了鋼鐵行業(yè)。公報認為，全球經濟復蘇緩慢和市場需求低迷使得包括一些行業(yè)產能過剩在內的結構性問題更加嚴重，這些問題對貿易和工人產生了負面影響。但公報同時指出，鋼鐵和其他行業(yè)的產能過剩是一個全球性問題，需要集體應對。

財政不輕言干預債務風險 但絕非不作為

◎每經記者 胡健

2016年7月24日下午，中國財政部部長樓繼偉出席二十國集團（G20）成都財長和央行行長會議主席國新聞發(fā)布會。

當被問及國內企業(yè)債務風險時，樓繼偉開宗明義地表示，目前有些企業(yè)的債務率是比較高，個別企業(yè)也發(fā)生了違約問題，但并未爆發(fā)系統(tǒng)性或區(qū)域性的債務風險。只有出現系統(tǒng)性或區(qū)域性債務風險、將對經濟造成巨大損失時，公共財政才需要介入。

財政不能輕言干預債務風險

根據中國社科院“國家金融與發(fā)展實驗室”（NIFD）的研究，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。其中非金融企業(yè)部門債務問題最為突出。

樓繼偉表示，目前有些企業(yè)的債務率是比較高，個別企業(yè)也發(fā)生了違約問題，但并未爆發(fā)系統(tǒng)性或區(qū)域性的債務風險。他強調，只有出現系統(tǒng)性或區(qū)域性債務風險、將對經濟造成巨大損失時，公共財政才需要介入。財政的錢都是納稅人的錢，在介入救助前，需要評估救助措施對納稅人造成的損失有多大，也就是說，不能輕言干預。但也不是說，政府就不作為。政府要依法加強宏觀審慎管理，預防風險，尤其是對那些“大而不能倒”的金融機構。因為，當他們發(fā)生災難性風險時，事實上就“綁架”了政府，為了經濟安全，政府不得不為它們買單。因此，要及早防范，這也是一種作為。

推進結構性改革取得里程碑式成果

針對剛剛結束的G20成都財長和央行行長會議，樓繼偉說，本次會議進一步凝聚了G20各方團結應對風險和挑戰(zhàn)的共識，降低了政策不確定性，為杭州峰會創(chuàng)造了良好的宏觀經濟政策環(huán)境。

6月底，英國公投決定“脫歐”的結果公布后，其影響就不斷在全球資本市場發(fā)酵。針對這一形勢，G20各方承諾加強宏觀經濟政策協(xié)調，積極采取措施增強信心、促進增長。

在促進全球增長方面，樓繼偉表示，此次會議重申上海和華盛頓會議有關承諾，將各自以及共同使用所有政策工具，包括貨幣政策、財政政策和結構性改革來促進經濟增長，并強調了就外匯市場密切討論溝通，避免貨幣競爭性貶值、反對貿易保護主義。

樓繼偉還特別提到，G20在推進結構性改革方面取得里程碑式的成果。結構性問題已成為制約全球經濟回歸強勁增長的主要問題。中國擔任主席國以來，繼續(xù)推動G20各國加大結構性改革力度，并取得重要進展。比如，首次就G20結構性改革議程進行“頂層設計”。確定了結構性改革的九大優(yōu)先領域和48條指導原則，并制定了衡量結構性改革進展的指標體系。

據了解，G20各國同意根據指標體系每兩年就改革的進展進行一次評估，評估結果將納入G20問責評估報告。樓繼偉說，這將有助于相對客觀地衡量各國改革在經濟社會等方面帶來的整體效果。

“中國經濟矛盾主要在供給側”

在回答如何看待中美兩國應對全球經濟形勢的手段措施有所差異這一相關問題時，樓繼偉說，采取財政、貨幣和結構性改革等一切政策工具來提升GDP、推動包容性增長是G20成員的共識。“我個人認為，美國在促進短期復蘇方面的結構性改革任務少一些。長期來看，在推動實現經濟包容性方面還有很多工作要做。”因此，美方更多強調有財政政策空間的國家要采取更積極的財政政策。

樓繼偉說，美方也強調要從需求和供給兩方面采取措施，只是側重點更多放在需求層面。中方同樣認為，應從需求和供給兩個方面發(fā)力，包括實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，特別是積極的財政政策要配合結構性改革進程。“中國經濟的主要矛盾在供給側，重點是積極推進供給側結構性改革。”

財政政策助力供給側改革的例子有很多。今年5月1日，營改增試點全面推開，這也被認為是近幾年來最大的一次減稅舉措。財政部財科所原所長賈康告訴《每日經濟新聞》記者，中國經濟可持續(xù)增長的后勁需要制度建設、深化改革來達成。依靠結構優(yōu)化和創(chuàng)新驅動，在完成階段性探底后，中國經濟會形成“升級版的中高速增長”。

G20應推進IMF份額調整 提高新興市場、發(fā)展中國家占比

◎每經記者 朱丹丹

“上半年中國經濟運行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進，經濟增速處于合理區(qū)間。”7月24日，中國人民銀行行長周小川在“2016年第三次二十國集團（G20）財長和央行行長會議”上表示。

《每日經濟新聞》記者注意到，周小川進一步透露，人民銀行正在研究發(fā)行SDR債券的可能性。

中國人民銀行國際司司長朱雋在會議期間接受媒體記者采訪時也表示，一家國際開發(fā)機構正在籌備發(fā)行首只SDR計價債券，相關細節(jié)還在最后商議中。

G20應推進IMF份額調整

面對英國“脫歐”等復雜嚴峻的國內外環(huán)境，中國經濟在新常態(tài)下“平穩(wěn)前行”。來自國家統(tǒng)計局的數據顯示，上半年國內生產總值34.06萬億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。

7月24日，周小川指出，上半年中國經濟運行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進，經濟增速處于合理區(qū)間，物價和就業(yè)形勢保持穩(wěn)定。“英國‘脫歐’公投后，中國經濟運行面臨的外部環(huán)境更加復雜；中國政府保持宏觀經濟政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，同時著力推動供給側結構性改革，這也是解決過剩產能等結構性問題的必由之路。”

中國銀行國際金融研究所中國經濟金融研究課題組發(fā)布的報告分析認為，上半年，得益于前期國家穩(wěn)增長政策的支撐，我國經濟運行總體平穩(wěn)，一些指標好于預期。不過，經濟自主增長的動力依然較弱，經濟企穩(wěn)基礎脆弱，尤其是民間投資大幅放緩、東北等地區(qū)經濟轉型困難以及房價高增長等問題值得特別關注。

除了提及中國經濟，周小川特別指出，G20應繼續(xù)推進IMF第15次份額總檢查，進一步提高新興市場和發(fā)展中國家的份額占比。

“期待2017年年會前完成第15次份額總檢查，包括形成一個新的份額公式。我們重申，份額調整應提高有活力的經濟體的份額占比，以反映其在世界經濟中的相對地位，因此可能的結果是新興市場和發(fā)展中國家的份額占比整體提高。”會議昨日發(fā)表的公報指出。

正研究發(fā)行SDR債券的可能性

上周五（7月22日），人民幣對美元中間價大幅上調203點，結束了之前連續(xù)下跌的形勢。7月24日，周小川指出，目前人民幣匯率對一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定，市場信心進一步穩(wěn)固。“在經歷了一段時間的適應期后，市場參與者對人民幣匯率形成機制的理解更為深入。”周小川表示，未來中國將繼續(xù)完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)的人民幣匯率形成機制，不斷提高政策規(guī)則性和透明度，加強與市場溝通。

交通銀行金融研究中心人士向《每日經濟新聞》記者分析指出，盡管人民幣面臨一定的貶值壓力，但貶值幅度基本可控。未來在人民幣匯率“參考收盤匯率”+“參考一籃子貨幣匯率”的雙參考定價模式下，人民幣匯率雙向浮動特征將更加明顯，匯率彈性將進一步增強，人民幣對一籃子貨幣匯率有望保持基本穩(wěn)定。

值得注意的是，周小川還透露，應擴大SDR的使用，人民銀行已經發(fā)布了以SDR作為報告貨幣的外匯儲備、國際收支和國際投資頭寸數據，正在研究發(fā)行SDR債券的可能性。

《每日經濟新聞》記者注意到，實際上早在今年上半年的“G20國際金融架構高級別研討會”上周小川就曾表示，中國將于近期使用美元和SDR作為外匯儲備數據的報告貨幣，并積極研究在中國發(fā)行SDR計值的債券。周小川指出，SDR有助于增強國際貨幣體系的穩(wěn)定性和韌性。增強SDR的作用是一項長期工作，可以開始采取切實措施，積極擴大SDR的使用。

朱雋表示，“SDR計價債券可提供多元化投資產品，降低匯率和利率風險，初期對官方投資者尤其有吸引力。隨著市場建設不斷推進，會吸引更多私人部門參與，從而把SDR債券市場發(fā)展起來。”

【精彩觀點】

央行行長周小川：

G20應繼續(xù)推進IMF第15次份額總檢查，進一步提高新興市場和發(fā)展中國家的份額占比。應繼續(xù)推動主權債券納入加強的合同條款，歡迎巴黎俱樂部將成員擴展至更多新興債權國。

財政部長樓繼偉：

目前中國有些企業(yè)的債務率是比較高，個別企業(yè)也發(fā)生了違約問題，但并未爆發(fā)系統(tǒng)性或區(qū)域性的債務風險。只有出現系統(tǒng)性或區(qū)域性債務風險、將對經濟造成巨大損失時，公共財政才需要介入。

財政的錢都是納稅人的錢，在介入救助前，需要評估救助措施對納稅人造成的損失有多大，也就是說，不能輕言干預。但也不是說，政府就不作為。

政府要依法加強宏觀審慎管理，預防風險，尤其是對那些“大而不能倒”的金融機構。因為，當他們發(fā)生災難性風險時，事實上就“綁架”了政府，為了經濟安全，政府不得不為它們買單。因此，要及早防范，這也是一種作為。