斯太爾大股東耗巨資為業(yè)績買單 憑持股市值打“翻身仗”?

◎每經(jīng)記者 曾劍

2013年，英達(dá)鋼構(gòu)耗資4億元強勢入主博盈投資（斯太爾前身），并信心滿滿地為上市公司并購的資產(chǎn)承諾了逾10億元的盈利。然而，由于種種原因，標(biāo)的資產(chǎn)的經(jīng)營一直不盡如人意，英達(dá)鋼構(gòu)不得不掏出巨資補償上市公司。每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）粗略計算下，英達(dá)鋼構(gòu)目前已經(jīng)在斯太爾（000760，收盤價15.01元）身上耗費了近10億元真金白銀，還未算上承諾金額最為龐大的2016年。有分析人士認(rèn)為，標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)績頗難預(yù)料，但持股市值增長，或由此成為英達(dá)鋼構(gòu)挽回敗局的關(guān)鍵。

1.71億賠償款將在月底到賬

2013年，博盈投資以4.77元價格向包括英達(dá)鋼構(gòu)在內(nèi)的6名特定對象發(fā)行了3.14億股股份。公司募集了近15億元資金，資金主要用于收購武漢梧桐（后改名斯太爾江蘇）100%股權(quán)Steyr Motors增資擴產(chǎn)項目等。武漢梧桐是為收購Steyr Motors而設(shè)立的收購主體，并負(fù)責(zé)規(guī)劃和統(tǒng)籌Steyr Motors的經(jīng)營業(yè)務(wù)和國產(chǎn)化生產(chǎn)事宜。通過此次交易，上市公司將轉(zhuǎn)型柴油機制造業(yè)務(wù)。

在上述發(fā)行中，英達(dá)鋼構(gòu)以約4億元認(rèn)購了8385.74萬股，從而持有博盈投資15.21%股權(quán)，成為公司的新任控股股東。

當(dāng)時，意氣風(fēng)發(fā)的英達(dá)鋼構(gòu)表示，為切實有效維護(hù)上市公司股東的權(quán)益，履行控股股東義務(wù)，承諾斯太爾江蘇2014年度~2016年度每年實現(xiàn)的扣非凈利潤分別不低于2.3億元、3.4億元和6.1億元。差額部分，英達(dá)鋼構(gòu)將對上市公司進(jìn)行補償。

英達(dá)鋼構(gòu)此番承諾源于其并非武漢梧桐的原股東，硅谷天堂才是上市公司此次收購的交易對手。此外，在上市公司收購前一年，標(biāo)的資產(chǎn)凈利潤只有600來萬元，而且還連續(xù)多年出現(xiàn)下滑。

事實證明，英達(dá)鋼構(gòu)當(dāng)時的確過于樂觀。

雖然Steyr Motors的國產(chǎn)化工程一直在按部就班進(jìn)行，但受柴油發(fā)動機行業(yè)“國Ⅲ”轉(zhuǎn)“國Ⅳ”政策等因素的影響，項目進(jìn)展并不如預(yù)期，斯太爾江蘇由此連續(xù)出現(xiàn)業(yè)績?nèi)笨凇?/p>

2014年，斯太爾江蘇實現(xiàn)扣非凈利潤為7400萬元，業(yè)績承諾缺口達(dá)1.56億元。2015年度，斯太爾江蘇實現(xiàn)扣非后的凈虧損額為1056.93萬元，與英達(dá)鋼構(gòu)承諾利潤數(shù)差額為3.51億元，再度觸發(fā)英達(dá)鋼構(gòu)的補償條件。

對于英達(dá)鋼構(gòu)而言，持續(xù)的巨額補償顯然成為公司的包袱。此前，在支付2014年、2015年度的補償款之時，均沒能按期完成。在上市公司的多方催促之下，英達(dá)鋼構(gòu)表示因部分客戶回款延遲及日常運營資金需求等因素，業(yè)績補償承諾無法如期完成。鑒于此，其提出了分批履約計劃：5月31日前支付6000萬，6月30日前支付1.2億元，7月31日前支付剩余1.71億元。

據(jù)斯太爾公告所述，英達(dá)鋼構(gòu)已經(jīng)向公司支付了合計1.8億元款項，但金額最大的一筆至今尚未到賬。隨著時間推進(jìn)，目前距離其支付截止日期只有10日。投資者對此也十分關(guān)注，紛紛通過各種方式問詢上市公司。

對此，每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）20日以投資者身份致電斯太爾，公司證券部一位人士表示，正在和控股股東溝通，其月底應(yīng)會按時支付最后一筆補償款。

持股解禁與業(yè)績補償有時間差

每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）粗略計算發(fā)現(xiàn)，英達(dá)鋼構(gòu)當(dāng)初入主斯太爾耗資約4億元，現(xiàn)金補償2014年、2015年的業(yè)績承諾差額合計約5.07億元。至今，其在斯太爾身上已經(jīng)耗資逾9億元。

此外，今年一季度，斯太爾虧損3501.62萬元，其中柴油發(fā)動機板塊虧損約2200萬元。斯太爾7月14日發(fā)布的2016年半年報顯示，公司預(yù)計上半年虧損7700萬元，虧損原因在柴油發(fā)動機和碳酸鋰業(yè)務(wù)板塊規(guī)?；芰ι形葱纬?。由此看來，斯太爾江蘇要完成全年6.1億元的業(yè)績承諾，恐怕并非易事。倘若斯太爾江蘇今年業(yè)績繼續(xù)不達(dá)標(biāo)，巨大的窟窿仍需英達(dá)鋼構(gòu)出面填補。

截至目前，英達(dá)鋼構(gòu)持有斯太爾1.18億股股份（因上市公司2014年實施了10轉(zhuǎn)4股）。以上市公司20日收盤價15.01元計算，英達(dá)鋼構(gòu)持股市值約17.7億元?？梢愿采w其累計耗費的資金成本，但其收益還需取決于斯太爾江蘇今年的業(yè)績。

有分析人士向每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）表示，斯太爾江蘇今年業(yè)績尚不明朗，對于英達(dá)鋼構(gòu)而言，唯有實現(xiàn)股票市值增長，才可以彌補業(yè)績補償?shù)膿p失。

有意思的是，斯太爾近年來在資本運作方面的確有不少動作。2015年7月，公司便曾宣布籌劃資產(chǎn)重組停牌，擬攬入三愛海陵這家國內(nèi)發(fā)動機關(guān)鍵零部件企業(yè)的控股權(quán)。不過，上述重組在2015年10月宣告終止。2015年12月，斯太爾又宣布籌劃非公開發(fā)行股票事宜。值得一提的是，斯太爾向英達(dá)鋼構(gòu)發(fā)行股份的定增事項在2013年底完成，英達(dá)鋼構(gòu)承諾其持股鎖定三十六個月。到今年12月10日，其持股就將解禁。這意味著，在最后一期補償?shù)臅r間（斯太爾2016年年報披露日）到來之前，英達(dá)鋼構(gòu)持有的定增股份就解鎖了?；诖耍糠滞顿Y者擔(dān)心出現(xiàn)“斯太爾江蘇2016年度繼續(xù)虧損，但英達(dá)鋼構(gòu)提前減持套現(xiàn)走人”的情況。

前述斯太爾的相關(guān)人士表示，公司不清楚英達(dá)鋼構(gòu)持股解禁后的動向，這是大股東自己的行為。她認(rèn)為，雖然英達(dá)鋼構(gòu)持股年底解禁，但鑒于其作為控股股東的身份，且持股數(shù)量龐大，對于業(yè)績補償一事應(yīng)該不會耍賴。