“三座大山”壓制 券商股想說漲起來不容易

每經編輯 每經記者 賈麗娟 王硯丹    

◎每經記者 賈麗娟 王硯丹

“牛市買券商，坐地共分贓”，這句曾經被股民津津樂道的順口溜，如今已經無人再提起了。如今，各路人馬正在熱議“吃飯行情”，不過，券商股卻再次缺席。為什么出現(xiàn)這種情況？或許與“三座大山”不無關系。

中報業(yè)績同比大幅下滑

目前，上市券商的6月報披露已經完畢，接下來要陸續(xù)公布的便是半年報。按照前6個月的單月數(shù)據(jù)，已經可以大體了解到上半年券商的成績。由于2015年券商業(yè)績爆發(fā)，在高基數(shù)的映照下，今年25家上市券商業(yè)績全體大跌，無一幸免。

不論是大券商還是小券商，今年上半年的營業(yè)收入都遭遇了大幅下滑。其中下滑最明顯的是東方證券和山西證券，營收較去年分別下滑了79%及72%。而太平洋、東北證券、西南證券、招商證券、國泰君安等，下滑幅度也均在60%以上?？鄢律鲜械牡谝粍?chuàng)業(yè)，上市券商中僅有方正證券、國金證券、國海證券和東興證券的營收下滑幅度在40%以內。

而凈利潤的情況也類似。在25家上市券商中，有20家券商凈利同比下跌幅度超過50%，其中小型券商下跌更為明顯，東方證券、東北證券、國元證券、太平洋和山西證券凈利潤下跌超過70%。

不過，業(yè)績大幅下挫也在市場意料之內。每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，中國銀河證券研報表示，上半年券商凈利潤大幅下滑屬預期之內，預計所覆蓋的券商股凈利潤同比下降52%~61%，這是由于2015上半年的極高基數(shù)所致，預計券商股的盈利預告將不會導致股價急挫。

A股史上最嚴監(jiān)管來臨

近期券商們的壞消息一個接一個。除了業(yè)績之外，2016年證券公司分類評級結果也慘不忍睹。95家參評券商58家評級下滑、30家評級持平、僅7家評級上升。按照95家C級以上公司中，58家券商降級來計算，降級面高達61.05%。其中，中信、海通、興業(yè)、國信等由AA降為BBB。長江證券評級由AA降至BB。

值得一提的是，去年27家被評為AA級的證券公司，今年僅剩下了6家。其中，中信證券、華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、國信證券、長江證券、興業(yè)證券、國開證券、東興證券更是直接滑出A類證券公司之列。

降級的原因多種多樣，而較為嚴重的扣分項，就是因違法違規(guī)行為被中國證監(jiān)會及其派出機構采取行政處罰措施、監(jiān)管措施或者被司法機關刑事處罰。

比如去年9月11日，華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、因涉嫌未按規(guī)定審查違規(guī)配資被證監(jiān)會行政處罰。去年11月末，中信證券、海通證券、國信證券又因融資融券業(yè)務涉嫌違反相關規(guī)定而被證監(jiān)會立案調查。此后，中信證券更是卷入更大糾紛，一度10多位高管被帶走協(xié)助調查。而今年2月19日，興業(yè)證券因在2015年7月融資融券強制平倉操作中出現(xiàn)差錯，而收到證監(jiān)會福建監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書。

券商被降級的直接影響，就是證監(jiān)會會按照分類監(jiān)管原則，對不同類別證券公司規(guī)定不同的風險控制指標標準和風險資本準備計算比例，并在監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面區(qū)別對待。這樣，評級較低的券商不僅會面臨更多的檢查，更嚴格的審核，創(chuàng)新業(yè)務的“靠后站”，還要多交證券投資者保護基金，另外還可能影響銀行間資金授信。

對后市的預期存在分歧

壓在券商股身上的另一座“大山”，則是A股市場的活躍度。今年上半年，A股市場的成交額多數(shù)時候都保持在每天5000億元上下，這一水平僅為去年成交最活躍時期的一半。而市場的反復震蕩，也讓投資者對券商股缺乏信心。

但每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，各大券商研究機構在近期卻對券商股“情有獨鐘”，比如招商證券研報表示，經過半年時間確認，券商上半年業(yè)績雖然同比下滑，但是絕對數(shù)值并不低，年度業(yè)績確定為歷史第二好，并且較2007年大牛市和2014年前牛市時期業(yè)績有明顯增長，同時業(yè)務結構也曲線達到歷史最均衡狀態(tài)。

而國海證券和東北證券更是旗幟鮮明地呼吁“三季度加配券商板塊”。國海證券稱，證券行業(yè)在上半年逆境中保持較好盈利，而目前估值偏低，短周期業(yè)績環(huán)比回暖有望繼續(xù)拉升估值。目前機構配置比例不足1%，但已經開始看到機構有明顯增配的痕跡。從行業(yè)長期發(fā)展看，券商業(yè)務代表了周期性和成長性均較強的資本市場業(yè)務，長期業(yè)績增長潛質巨大。

東北證券則表示“券商或迎業(yè)績拐點，最壞的時期正在過去，”接下來有三大催化劑：三季度開通深港通為大概率事件；券商去年高成本短融逐步到期，將降低資金成本；G20會議將于9月4日召開，有助于緩和市場博弈。