內(nèi)部人包攬定增 跟風(fēng)買(mǎi)入這些股翻倍不是夢(mèng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 謝宏辰    

◎每經(jīng)記者 謝宏辰

有關(guān)上市公司內(nèi)部人買(mǎi)自家股票的經(jīng)典表述，或許是彼得林奇說(shuō)的：“有很多理由導(dǎo)致公司管理人員賣(mài)出自家公司的股票，但內(nèi)部人士購(gòu)買(mǎi)股票只有一個(gè)原因：他們認(rèn)為股票的價(jià)格被低估了，他們相信最終的股價(jià)會(huì)上漲。沒(méi)有什么秘密消息能比一家公司內(nèi)部人士正在買(mǎi)入自家公司的股票更能表明一只股票的投資成功可能性了。長(zhǎng)期看來(lái)，管理層持股越多，股東和管理層的利益越一致，越有利于公司的發(fā)展。”

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，目前A股市場(chǎng)上，每年都有多達(dá)幾百甚至上千起增發(fā)案例，其中，不少案例就是由公司內(nèi)部人（主要是實(shí)控人或控股股東）包攬的增發(fā)股，仔細(xì)分析這些案例不難發(fā)現(xiàn)，其盈利前景非常可觀。

賺錢(qián)概率超九成

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）提取了2014年度、2015年度及2016年1~5月發(fā)布了非公開(kāi)發(fā)行方案，并且公司實(shí)控人或控股股東（部分公司董監(jiān)高或員工持股計(jì)劃搭便車(chē)）包攬的，且認(rèn)購(gòu)金額在1億元以上的上市公司作為備選標(biāo)的。考慮到尚未實(shí)施標(biāo)的存在的風(fēng)險(xiǎn)，剔除定增尚未實(shí)施的，最終只選取了截至2016年5月底，實(shí)控人或控股股東（部分公司董監(jiān)高或員工持股計(jì)劃搭便車(chē)）包攬的89只已成功實(shí)施的定增股。

值得注意的是，這些內(nèi)部人包攬的定增股，以其目前股價(jià)來(lái)看，漲幅均非常誘人。以公司除權(quán)后的定增價(jià)來(lái)看，截至6月24日收盤(pán)，89只個(gè)股中，有82只是賺錢(qián)的，虧本的僅7只，賺錢(qián)比例高達(dá)92.1%。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）還注意到，在這89只個(gè)股中，以截至6月24日的收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算，股價(jià)翻倍的個(gè)股有38只，占比達(dá)42.7%。

從發(fā)布定增預(yù)案的時(shí)間看，上述89只個(gè)股中，有4家公司在2013年發(fā)布了預(yù)案；63家公司在2014年發(fā)布了預(yù)案；22家公司在2015年發(fā)布了預(yù)案。以上證指數(shù)突破3000點(diǎn)的2014年12月8日作為分界線來(lái)看，2014年12月8日之前有60家公司發(fā)布了增發(fā)預(yù)案，截至2016年6月24日，這些公司中賺錢(qián)的有58家，賺錢(qián)概率達(dá)96.7%。賺錢(qián)概率之所以如此高，在上證指數(shù)3000點(diǎn)之下發(fā)布預(yù)案，鎖定較低的定增價(jià)無(wú)疑是一個(gè)重要因素。

如濮耐股份（002225），公司于2014年6月19日發(fā)布重組草案，公司實(shí)控人、控股股東劉百寬出資1.38億元包攬了定增的配套資金部分。

2015年3月27日，這部分增發(fā)的股份發(fā)行上市，發(fā)行價(jià)為5.59元。當(dāng)日該股收盤(pán)價(jià)為8.78元，此后雖然公司股價(jià)也因2015年上半年牛市因素而一度沖高，然而2015年下半年在A股泥沙俱下的背景下，公司股價(jià)也未能幸免下行的命運(yùn)。2016年2月1日，公司股價(jià)觸及5.3元的低點(diǎn)后迎來(lái)一波反彈。之后雖然公司股價(jià)曾幾次下探，但始終沒(méi)能有效跌破5.59元的定增價(jià)“紅線”。

除濮耐股份外，同樣的情況也出現(xiàn)在海陸重工（002255）、金洲慈航（000587）、羚銳制藥（600285）、云南鹽化（002053）、融捷股份（002192）等多只個(gè)股上，雖然市場(chǎng)走勢(shì)不佳，但這些個(gè)股的股價(jià)卻一直沒(méi)有跌破定增價(jià)。因此對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，一旦控股股東或?qū)嵖厝税鼣埖亩ㄔ龉傻亩ㄔ鰞r(jià)被跌破時(shí)，或許應(yīng)當(dāng)好好把握這一抄底良機(jī)。

跟隨內(nèi)部人炒股的邏輯

那么，跟隨內(nèi)部人炒股，為何有較大的賺錢(qián)概率呢？為此，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）遍訪業(yè)內(nèi)，對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了深入了解。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，內(nèi)部人包攬定增股，等同于變相的股權(quán)激勵(lì)，表明實(shí)控人、控股股東、高管等內(nèi)部人對(duì)公司未來(lái)中長(zhǎng)期發(fā)展的看好。如果還有募投項(xiàng)目的話，則說(shuō)明他們看好該項(xiàng)目，短期而言，這些因素都對(duì)股價(jià)有較大的刺激作用。

此外，宋清輝還認(rèn)為，內(nèi)部人包攬定增和公司股價(jià)漲幅高之間有一定的必然性和合理性，因?yàn)槎ㄔ鲇?jì)劃對(duì)股價(jià)的影響是上市公司在實(shí)施定增時(shí)著重考慮的重點(diǎn)，因此上市公司對(duì)包攬定增融資一般持積極態(tài)度。

對(duì)于內(nèi)部人包攬定增的股票漲幅較高的現(xiàn)象，宋清輝認(rèn)為存在兩方面的原因：一是大股東或存在操縱拉升股價(jià)的嫌疑，使定增消息成為短線利好；二是包攬定增說(shuō)明他們看好公司發(fā)展前景，對(duì)其他投資者有積極的示范和引導(dǎo)作用。

前海開(kāi)源基金管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堦P(guān)于這個(gè)現(xiàn)象的看法與宋清輝相似。

楊德龍表示，一般來(lái)說(shuō)，大股東和內(nèi)部人參與增發(fā)的金額越大，意味著他們?cè)娇春?。因?yàn)樗麄兪钦娼鸢足y地投入，因此肯定是做了充足準(zhǔn)備，是有一定把握的。同時(shí)從邏輯上講，大股東參與金額較多的，肯定是比較好的募投項(xiàng)目，所以在二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)上漲的可能性也比較大。

此外，楊德龍認(rèn)為，上市公司內(nèi)部人對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況等信息更了解，關(guān)于募資項(xiàng)目的好壞，這些內(nèi)部人也更清楚，這可能這些就是內(nèi)部人包攬定增的股票股價(jià)漲幅高的內(nèi)在原因。

警惕系統(tǒng)性因素影響

值得注意的是，再好的投資策略，進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)階段都會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于這一點(diǎn)，最典型的案例非中天城投（000540）莫屬。

2015年4月10日，中天城投發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》，公司控股股東金世旗控股擬以現(xiàn)金40億元包攬此次增發(fā)的所有股份，發(fā)行價(jià)為9.86元。在公司披露增發(fā)方案后不久，A股便開(kāi)始大跌，但公司一直沒(méi)有修訂定增計(jì)劃。2016年1月14日，公司增發(fā)股份上市。然而，2016年的股市情況與2015年上半年已不可同日而語(yǔ)，截至6月24日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)收于6.12元，較定增價(jià)下折36.65%。

很明顯，中天城投發(fā)布定增方案時(shí)，A股相對(duì)處于市場(chǎng)高點(diǎn)（上證指數(shù)4034.31點(diǎn)），面對(duì)此后風(fēng)云突變的市場(chǎng)狀況，公司也沒(méi)有對(duì)最初的方案進(jìn)行調(diào)整，因此導(dǎo)致定增價(jià)與股價(jià)倒掛。

針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，楊德龍也提醒普通投資者，雖然根據(jù)內(nèi)部人包攬定增這個(gè)條件來(lái)投資，是一個(gè)比較好的投資思路，但一些風(fēng)險(xiǎn)依然不可忽略。這些風(fēng)險(xiǎn)主要包括：1.大股東也有可能看走眼，投資的項(xiàng)目不見(jiàn)得真的好；2.如果這只股票在投資者想介入的時(shí)候漲幅已經(jīng)比較大了，就存在一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；3.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，例如遇見(jiàn)去年A股市場(chǎng)大跌的情況，那么這種投資策略也不一定見(jiàn)效。