汽車之家股價持續(xù)下跌 要“共享”還是要“生態(tài)鏈”？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 駱一帆    

每經(jīng)實習記者 駱一帆

汽車之家6月22日報收于23.75美元，下跌2.98%，這已是汽車之家連續(xù)第五個交易日下跌了。

近日汽車之家的股權(quán)紛爭愈演愈烈。澳洲電訊當?shù)貢r間6月23日發(fā)布公告稱，澳洲電訊出售汽車之家(ATHM)47.7%股權(quán)給中國平安（601318）的交易已經(jīng)完成，售價為每股29.55美元，交易規(guī)模為16億美元。

盡管以汽車之家CEO秦致為首的汽車之家管理層從上述交易開始之初，便從輿論和法律層面不斷對澳洲電訊施壓，均未能影響此次交易的結(jié)果。

相比殘酷的資本和股權(quán)斗爭，汽車之家的未來之路更讓人關(guān)心。早在2015年下半年，汽車之家管理層就已經(jīng)圍繞汽車之家的未來展開了十年規(guī)劃，秦致曾表示，要深度參與汽車共享業(yè)務，這是其希望去做的。

另一方面，平安則希望利用汽車之家的平臺作為入口，建設完整的汽車生態(tài)鏈體系。平安信托總經(jīng)理冷培棟表示，平安擁有近3億在線用戶，1.5億金融客戶。與汽車制造商和經(jīng)銷商有長期合作關(guān)系，平安將在汽車之家向完整汽車交易平臺轉(zhuǎn)型的過程中發(fā)揮重要作用。

汽車之家“壇子”里的小伙伴們，你們是希望被共享？還是希望變成生態(tài)鏈上的一環(huán)？也許，“企業(yè)家情懷”和小伙伴們的態(tài)度都不能改變“殘酷”的資本游戲規(guī)則。

良好發(fā)展背后的紛亂股權(quán)

自2005汽車之家成立以來一直發(fā)展良好，從2007年不到100萬元的營收到2013年美股上市融資1.3億美元，汽車之家的發(fā)展速度令業(yè)界驚嘆。

根據(jù)其今年一季度財報，第一季度汽車之家凈營收同比增長75.5%，至10.935億元人民幣(1.696億美元)。調(diào)整后凈利潤在2016年第一季度同比增長49.1%，至2.944億元人民幣(4570萬美元)。

然而在看似良好的發(fā)展勢頭背后，紛亂的股權(quán)問題已讓汽車之家困擾不堪，更為其未來的發(fā)展方向蒙上了一層迷霧。

根據(jù)澳洲電訊當?shù)貢r間6月23日發(fā)布公告，中國平安已接手澳洲電訊出售汽車之家的47.7%股權(quán)，成為汽車之家最大股東。

對于此次交易，以汽車之家CEO秦致為首的汽車之家管理層，早在今年4月15日澳洲電訊宣布出售股份給平安集團之初，便一直公開表示反對。

4月16日以汽車之家CEO組建的財團向汽車之家發(fā)出不具約束力的私有化邀約，然而澳洲電訊對此邀約并未理睬，其在隨后的交易過程中也多次表示和平安的協(xié)議具有法律效應。

分析認為，從收購搜房網(wǎng)到分拆上市，再到汽車之家上市，可以看出澳洲電訊在中國走的收購路線不是為了整合業(yè)務，而是為了進行短期資本套現(xiàn)。

對于套現(xiàn)一事澳洲電訊此前已有先例，澳洲電信在2011年通過中國網(wǎng)絡房地產(chǎn)服務公司搜房網(wǎng)的上市出售了它所持有的50.6%股份，套現(xiàn)4.33億美元。

就此次交易來看，自2008年收購汽車之家股份以來，澳洲電訊對汽車之家的投資成本總計為1.13億美元，而此次交易的成交規(guī)模為16億美元，對于澳洲電訊來說，可謂賺的盆滿缽滿。

為何是平安？

對于股票接收一方的平安信托來說，其表示此次收購為一次戰(zhàn)略性投資，而非僅追求短期財務回報，平安信托總經(jīng)理冷培棟表示，平安擁有近3億在線用戶，1.5億金融客戶。

與汽車制造商和經(jīng)銷商有長期合作關(guān)系，并在中國全國范圍內(nèi)建有線下服務網(wǎng)絡，因此，平安將在汽車之家向完整汽車交易平臺轉(zhuǎn)型的過程中發(fā)揮重要作用。

對于平安方面的表態(tài)，汽車之家管理層顯然并不買賬。根據(jù)協(xié)議，平安信托將有截至5月31日的兩次募資，該基金存續(xù)期為3年，最長延長不超過2年，也就是說，平安信托對于汽車之家的投資最長不超過5年。

有觀點認為，從協(xié)議內(nèi)容看平安信托對于汽車之家的投資更像是一種短期套利模式，而對于汽車之家的管理層而言，這種模式顯然是不可接受的。

亦有觀點認為，平安信托成為大股東是汽車之家最好的出路，可以將汽車之家作為汽車生態(tài)鏈的入口，從而構(gòu)建完整的汽車生態(tài)體系。但這并未得到汽車之家管理層的認同。

早在2015年下半年，汽車之家管理層就已經(jīng)圍繞汽車之家的未來展開了十年規(guī)劃，并且明確了行動路徑。秦致曾表示，“在未來十年之內(nèi)我們需要深度參與汽車共享業(yè)務，從一個企業(yè)來講，將來要面對越來越大的板塊——汽車共享服務，這是我們希望去做的”。

盡管管理層方面堅決反對，并試圖證明“私有化”的道路對汽車之家未來發(fā)展更為有利，然而從目前發(fā)展來看，所謂的“企業(yè)家情懷”并不能改變“殘酷”的資本游戲規(guī)則。盡管對于此次交易的合法性仍受質(zhì)疑，但目前平安信托和汽車之家均未對交易合法性一事發(fā)出公告。